万科董事会大换血，一个时代落幕了…

7月10日晚，万科公布了新一届董事会候选人名单。

黄力平、黄宇、雷江松、徐恩利、姚飞、朱志强，六名董事会候选人，全部拥有深圳国资系统履历。

涛哥注意到，2023年上一届董事会里，还有郁亮、祝九胜、王海武三位万科管理层代表。这一次，一个老万科职业经理人都没有了。

从人员构成看，万科核心决策层向深圳国资全面切换，已经没有太大悬念。

同一天，万科发布2026年上半年业绩预告：预计归母净亏损120-150亿。

董事会名单告诉外界，接下来由谁掌舵；业绩预告则解释，新班子为什么会在此时出现。

万科在公告中直言，公司经营指标还没有明显改善，债务和流动性压力仍然很大。

在涛哥看来，这次董事会换届，标志着万科过去40多年的职业经理人模式，走到了终点。

从王石到郁亮，万科长期由市场化职业经理人主导；后来辛杰担任董事长、郁亮退居其下，进入国资与职业经理人共同管理的过渡阶段；如今六名深圳国资背景候选人集体入局，万科正式进入深度国资化时代。

1

王石到郁亮

四十年职业经理人时代

万科长期是一家职业经理人主导的公司，这点从王石时代就已经开始。

1984年，王石靠倒腾录像机、医疗器械起家，在深圳办起万科的前身，后来公司确立以房地产为主要方向。

王石放弃个人股权、推动职业经理人制度、建立起相对规范的现代企业治理，这些动作奠定万科此后几十年的组织底色。

2017年王石正式退任万科董事会主席。同一年，万科销售额超过5000亿，郁亮接棒后，万科进入职业经理人的辉煌时刻。

在郁亮带领下，万科销售规模继续增长，2020年突破7000亿；公司的财务纪律、投资标准和组织管控，一度成为行业学习的对象。

过去很多年，人们谈起万科，都会说这是一家“没有老板”的公司——

万科真正掌握日常经营权的，长期是内部成长起来的职业经理人。董事会负责治理，管理层负责经营，专业能力和业绩决定一个人在组织里的位置。

2017年，深圳地铁成为万科的第一大股东，持股比例达到29.38%。但股东身份的变化，并没有马上改变万科的管理方式。

深铁拥有董事会席位，郁亮、祝九胜等老万科人继续主持公司业务，日常经营权仍然留在职业经理人手中。

这是万科过去最特别的地方：国资提供股东信用，市场化团队负责经营，两者维持着相对稳定的边界，延续了整整40年。

直到债务危机暴露，原有职业经理人体系的弊端也暴露出来——

长期由内部人主导，曾经给万科带来高效与专业。但到了行业下行期，投资判断、风险控制和内部纠偏上的问题开始集中显现，巨额亏损与流动性压力也把大股东推到了前台。

2

深铁辛杰入场

万科开启混合管理时代

2025年1月，来自深圳地铁的辛杰，接任万科董事会主席。郁亮辞去董事会主席并继续担任董事并转任执行副总裁；

过去，职业经理人掌舵，国资股东在背后给支持。辛杰上位后，深圳国资正式坐到公司最高决策位置，老万科团队则继续留在经营一线。

国资董事长在上，职业经理人在下，双方共同处理万科的危机，万科由此进入国资主导的混合管理时代。

辛杰代表大股东主持董事会，负责稳定信用、协调资源；郁亮则继续留在董事会和经营层，老万科团队负责维持项目、交付和日常经营。

双方目标一直，首先要稳住债务、维持交付、盘活资产，为万科争取时间。

2025年以来，深圳地铁多次向万科提供股东借款。截至2025年末，双方借款框架内实际发生金额为213.8亿元；进入2026年，支持仍在继续。

不过混合管理没有让万科真正走出危机：2024年万科归母净亏损494.8亿。2025年亏损进一步扩大到885.6亿，开发业务毛利率降至低位，短期债务和流动性压力依然沉重。

因此，这套过渡性安排也没有维持太久：2025年10月，辛杰担任万科董事会主席9个月后辞任，黄力平接棒；今年1月郁亮退休。

随着郁亮等老万科核心人物的离场，职业经理人在管理结构中的分量迅速下降，万科的职业经理人时代彻底画上句号。

3

六名国资高管

进入国资深度管理时代

本次万科董事会换届，六个席位全部都由深圳国资背景人士进入候选名单。

黄力平，现任万科董事会主席，同时担任深圳地铁党委书记、董事长。

同济大学工学硕士，1999年进深铁，20年从业务主管干到分公司总经理，亲手操盘过深圳地铁2号线、7号线。

2021年他代表深铁进入万科董事会，如今他一肩挑起“深铁+万科”双料董事长，可以说是最懂深铁和万科的人选了。

黄宇，今年7月出任万科总裁，管理学博士，高级会计师，深投控干了7年资产处置，后为深圳市委金融办副主任、地方金融管理局副局长，他的背景几乎是为化债量身定做。

徐恩利，则上任万科党委书记，天津大学工学硕士，天健集团地产开发一线起步，深业集团深耕十余年，再到深高速董事长，二十多年没离开过深圳国资体系。懂开发、懂国资、懂组织，正是稳住局面的那只手。

其他三位万科董事会候选人，雷江松来自深圳地铁；姚飞来自深圳投控；朱志强来自深圳市资本运营集团。

轨道交通、金融风控、城市开发、产业运营、资本运作，多家深圳国资平台的专业力量，被同时放进万科董事会。

这份名单最重要的信号，是万科核心决策权的转移——

过去，万科权力主要掌握在企业内部成长起来的职业经理人手中；今后，资产出售、项目盘活、债务化解和经营资源分配，都会更深地纳入深圳国资的决策与风控框架。

万科仍是一家公众上市公司，股权结构也没有变成100%国有，但本质上已经深度国资化：

董事会由深圳国资背景人员主导，总裁等核心经营岗位由国资系统干部接任，公司的信用、资金和外部资源也越来越依赖深圳国资协调。

从大股东提供借款，到国资干部进入管理层，再到新一届董事会的整体换血，深圳国资对万科的介入逐层深入。

职业经理人的万科，变成深圳国资深度主导的万科。这能给万科带来更强的股东信用和资源协调能力，但它面对的现实压力并没有消失。

今年上半年万科预计归母净亏损120-150亿。公司完成约2.3万套房屋交付，10只公开债券获持有人同意展期。

接下来，万科仍要解决三件事：债务能不能平稳化解，项目和资产能不能真正带回现金流，销售与毛利率能不能止住下滑。

新班子最终要靠这些结果证明自己。而从新一届董事会开始，万科的职业经理人时代，已经落幕；新万科，进入深度国资化的新阶段。

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