商业航天第一股，斩获240亿订单！

2019年盛夏，长征二号丙火箭进行了首次火箭回收技术的工程验证，以失败告终。

7年后的又一个盛夏，长征十号乙火箭从海南文昌发射后，在海上成功回收，瞬间吸引了世界的目光。

至此，我国成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家，同时也是全球首个拥有火箭网系回收技术的国家。

当长征十号乙火箭划破苍穹，外界只看到它喷薄而出的尾焰，中国商火看到的却是其数十个月的上下求索。

而航天电子看到的，则是火箭内部每一次对方向的精准控制和对信息的稳定传输。

因为，那是公司坚守了三十六年的“战场”。

商业航天，拉开落地序幕

是什么让火箭将卫星送入预定轨道后，又精准返回目的地？

这时，平常用来导航的北斗或GPS已经达不到要求，惯性导航系统才是那位真正的“引路人”，支撑着火箭自主飞行，精准控制火箭方向。

而航天电子，正是火箭惯导系统供应商，也是航天领域上市最早的企业之一。

另外，公司的测控通信、机电组件以及有效载荷等航天电子产品也都是火箭、卫星等航天器中不可或缺的组成部分。

在2025年年报中，航天电子详细介绍了其产品的销售模式。公司披露，航天企业大致分为总体单位和配套单位两大类。

公司本身以配套为主，订单包括三类：一类是由总体单位通过控股股东下达；一类是公司自己参与竞标；另一类则是联合总体单位面向最终用户一起获取。

可话说回来，产品再重要，获取订单方式再多样，只要火箭不发射，卫星不上天，公司同样没有用武之地。

前两年的情况就类似如此。随着产品交付节奏放缓，2023-2025年航天电子营收和净利润基本均处于下滑状态。

其中，2024年净利润有所增加也只是因为转让了航天电工所带来的收益，不可持续。航天电子很需要下游需求回升来改变这种现状。

从火箭成功可回收这一刻起，情况或将大不一样。

2025年，我国累计共发射运载火箭92次，较2024年的68次增长了35.3%。虽然发射次数再创历史新高，但跟海外的198次相比仍存在不小差距。

这跟我国尚未掌握火箭可回收技术有着直接关系。因为火箭不可复用，发射成本就会居高不下。

通常来讲，运载火箭都是多级火箭，两个或三个子级接力飞行，一个子级燃料耗尽将被抛弃，再由下一个子级顶上。

其中，一级火箭成本大约占整枚火箭的70%左右。如果不能回收，这枚火箭将是“纯消耗”；但如果可以回收并反复使用，成本就能分摊到多次任务中，成本降幅可想而知。

2015年12月，SpaceX的猎鹰9号首次成功回收一子级。此后，伴随技术不断精进，猎鹰9号的一级火箭可重复使用次数超过30次。

在这个过程中，马斯克将单次发射成本从全新火箭的约5000万美元降到约1500万美元，同时单公斤入轨成本也从早期的约20000美元降到约2000美元。

正是靠着这本“经济账”，“星链”已经部署了超过1.2万颗卫星，仅2025年其就发射了3190颗卫星。

反观我国，2025年千帆星座和GW星座合计总共也就送了244颗卫星进入轨道，发射成本带来的影响不言而喻。

如今火箭可回收技术突破，意味着将打破低轨卫星运力瓶颈，火箭发射频次和卫星数量都将得到质的飞跃。

如此一来，商业航天，将按下加速键，整个航天产业链也将迎来格局重塑。

航天电子身处其中，是机遇，也是挑战。

两条腿走路，逆水行舟

当然了，航天电子并非被动地等待商业航天的发展，而是主动融入该市场。

航天电子旗下拥有十多家子公司，但其营收和净利润的主要来源：一个是航天时代光电，一个是航天长征火箭。

前者是公司惯性导航系统的技术源泉，后者集测控通信、卫星导航、有效载荷等业务于一体。它们一起让航天电子具备了承担各类航天及型号产品配套生产任务的资格和能力。

近两年，航天电子不断给这两家子公司赋能，试图提高其在商业航天市场中的竞争力。

先是2024年底，航天电子将持有的激光导航公司和兴华科技公司100%股权一起增资给航天时代光电，增资金额高达17.72亿元。同月，公司还增资航天长征火箭1.77亿元。

这一举动不仅加强了时代光电的资金实力，也增加了其技术能力。

接着是2025年底，公司再次出手增资航天长征火箭公司，这次增资额高达7.28亿元。

航天电子直言，本次主要用于提升公司航天电子信息相关业务能力建设和技术攻关，有利于公司积极融入商业航天发展新格局。

在2026年7月的调研活动中，有参与者问航天电子的在手订单覆盖周期为多久，公司答为一至三年。

截至2026年一季度，公司存货金额高达238.6亿元，其中大部分是在产品和库存商品，说明公司正在为订单备货。

这样看来，航天电子的订单或许至少高达240亿元，同时公司也表示2026年将力争实现营业收入154.92亿元。

除了航天电子信息这个大本营，公司在低空领域同样摆好了棋局，两条腿走路。

如果说公司的航天电子信息业务主要面向航天器，那么无人系统装备则主攻低空飞行器，由子公司航天飞鸿承接。

2025年5月，航天飞鸿表示计划投资4.2亿元建设延庆无人机装备产业基地二期项目，主要建设无人系统研制生产能力和数字仿真能力，力求抓住低空经济市场。

但不得不说，航天电子想在低空市场崭露头角，没那么容易。

因为不管是商业航天，还是低空经济，下游更多还是面向民用市场。

这就与公司此前的定位大相径庭。据航天电子披露2025年上半年，公司民用产品营收占比仅0.39%，说明公司在民用市场的开拓严重不足。

在无人机方面，航天飞鸿若想进军民用市场，需要面对大疆、影石创新等企业的正面竞争。

而大疆它们早已打出了品牌知名度，并且积累了一定数量的客户基础。对于大众消费者来说，提到无人机首先想到的就是大疆。

在这种情况下，航天飞鸿再去争夺民用无人机市场份额，其难度可想而知。

并且，公司的航天电子信息业务在航天领域也并非完全固若金汤。

例如，惯性导航上，芯动联科逐渐杀出名气；卫星导航和卫星通信上，也存在海格通信这样的老牌玩家。

新兴行业一经出现，航天电子如逆水行舟，不进则退。

结语

火箭成功可回收无疑为商业航天市场带来了曙光，商业化落地有望加速兑现。

但每一个新产业的出现，既是新玩家颠覆固有格局的机会，也是老玩家迎接挑战的开始，是强者恒强，还是后来者居上，犹未可知。

航天电子要做的是在航天领域实现马太效应，在民用市场争取后来者居上。

以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。