快速迭代的账，车圈优等生也算不平

7月16日这一天，中国汽车市场注定热闹非凡——一共6家车企的7款新车选择在同一天发布，而这7款新车之中，距离其上一代车型间隔最短的，仅有8个月零4天的时间。

作为比较，2025年中国智能手机市场的同系列换代发布会平均间隔，是10.3个月。

相较于传统燃油车时代的60个月，国内新能源车研发周期已压缩至18-24个月。今年上半年新车达550款，其中新能源占绝对主力。

这种「中国速度」之下，再悠然的外企也会「看不太懂但大为震撼」——今年7月，法拉利全球营销总监马努埃莱·卡兰多在接受采访时，将中国车企的产品开发方式比作快消品。在他看来，中国汽车在性能和配置上的进步令人惊讶，但高频迭代也让旧车迅速过时，难以形成长期的驾驶情感。

年赚16亿欧元的欧洲老钱法拉利，自然有慢下来谈「驾驶情感」的资本。

但对于仍处在生死角逐下的中国车企来说，「慢下来」的下场很残忍，这意味着会把辛苦搏来的市场份额主动让给频繁发布更具性价比新品的对手。

过去，外界对这场速度竞赛代价的讨论，更多停留在消费者端。老车主抱怨被车企「背刺」，新车刚交付便成「上一代」，资产瞬间贬值。

现在，这笔账开始向车企回流。

7月12日，赛力斯发布2026年半年度业绩预亏公告，预计上半年归母净亏损15亿元至18亿元；其中，核心子公司问界汽车预计亏损10.5亿元至13亿元。作为对比，2025年上半年，赛力斯归母净利润还是29.41亿元。

▲图源：上交所官网

即使是行业尖子生，含着金钥匙出生、均价近40万、毛利率位居行业前列的高端品牌代表，如今也开始为过去的狂奔支付代价。

奇怪的是，巨额亏损，伴随的是销量的持续增长——今年上半年，赛力斯汽车累计销量为16.08万辆，同比增长5.6%；问界同期累计交付量同比增长10.2%。若将问界汽车10.5亿元至13亿元的亏损平摊到销量上，相当于每辆车对应约6500元至8100元亏损。

要知道，赛力斯并不是一家依靠低毛利换销量的车企。2025年，赛力斯新能源汽车业务毛利率达到28.8%，全年归母净利润接近60亿元。在自主新能源车企中，它的盈利能力和产品均价都处于较高位置。

正因如此，这次由盈转亏才显得格外醒目。对此，赛力斯官方给出了两个解释：

一是大环境不好，存储芯片、工业金属和碳酸锂等主要原材料涨价，抬高了生产成本。赛力斯董事长张兴海称，问界车均成本上涨了1.5万-2万。

而在原本已经激烈的价格竞争中，车企很难将成本上涨完整传导给消费者，最终只能压缩自己的利润空间。

二是基于资产后续收益预期，对部分「因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产」调整了账面价值。

而这第二点，就回归到了一开始的那笔账单。

一款新车上市，车企需要为它支付相当巨额的前期投入——研发成果、测试验证、生产设备、模具、原材料和零部件库存。

按照传统汽车行业的商业模型，这些资产应当在数年的生产和销售中逐渐收回成本。

但越来越快的市场坏境彻底打碎了旧的周期。当新技术与车型的换代愈发频繁，甚至以半年为单位更新，车企们的资产寿命和产品寿命之间就开始出现错位。

头疼的不止是赛力斯一家，蔚来CEO李斌在4月接受采访时也曾直接表示，「整个汽车行业增量不增收、增收不增利，很大的原因是现在新车迭代得太快」。

假设一款车型原本计划销售五年，与之配套的技术、设备和零部件，也可以在五年内慢慢摊销。一旦产品两三年甚至更短时间便被大幅更新，旧技术带来的未来收入下降，专用零部件失去适配对象，部分设备和模具也无法继续充分使用。

广汽集团的财报也佐证了这一点，2025年全年计提存货减值约12.23亿元、无形资产减值约12.46亿元，叠加固定资产等相关减值，三项合计约27亿元。其中，存货减值主要源于自主板块车型滞销、库存积压；无形资产减值则是燃油车技术路线加速淘汰，过往研发投入形成的资产快速贬值。

▲广汽本田的纯电车型P7上市后销量不及预期，上市三个月累计销量未破千

广汽集团在业绩预告回复中承认：2023-2025年无形资产减值分别计提8.56亿元、11.90亿元、12.1亿元，「燃油车向电动化、智能化转型，历史技术资产经济寿命缩短，相关资产价值系统性下降」。

车型快速迭代，使得原本需要五年收回的投资，可能在第三年便失去了收入来源。大好销量带来的漂亮财报，也是在这一刻开始，由盈转亏。

但和其他品牌一样，在中国汽车市场如今这片红海之下，即使是问界，都没有慢下来的空间。

向外看，智驾、电池和座舱体验仍然是消费者换车的重要理由。竞争对手不断推出新技术，任何一家车企一旦慢半拍，都可能错过产品窗口期。

向内看，问界在鸿蒙智行体系中的标杆地位，也要求它率先承接新一代技术。随着鸿蒙智行合作品牌和车型不断增加，问界必须持续承接并率先落地体系内的最新技术，才能守住此前建立的高端品牌心智。

▲2026年5月27日发布上市的问界M9 图源品牌官网

于是，问界一边踩着油门向前迭代，一边回头安抚被甩在身后的老车主。

过去半年，问界经历了一轮密集的产品更新。

3月，鸿蒙智行发布新一代896线双光路图像级激光雷达，随后焕新的问界M9、M7和M8搭载这一硬件；

4月，问界推出覆盖25万元至30万元市场的全新车型M6，同时提供纯电和增程版本；

5月，问界M9再次焕新上市，更新范围从车身和座舱延伸至动力、底盘与智驾系统，搭载超过140项新技术，并全系采用800V高压双碳化硅动力平台。

诚然，这些更新增强了问界的产品竞争力——问界M6上市54天累计交付量便超过3万辆；全新一代问界M9上市后也保持了较高热度。对问界而言，高频导入华为最新技术，也是它过去几年实现品牌跃升的重要原因。

但新车发布会上的一次技术跃迁，传导到生产端，则是一条长长的成本链条。

有汽车行业人士向我们解释，即使只是更换一个小小的前向感知传感器，也可能需要重新调整保险杠和整个车身结构的物理适配，重新进行算法标定。如果智驾系统发生变化，还可能牵动动力域、底盘域和电控系统的联调，并重新完成相应测试。

另一方面，车型的迭代有时并不按照车企的意志执行。真相正如李斌所言，「智能化芯片迭代，车就得迭代；电池技术进步了、灯和内饰迭代了，车也得迭代」——没有新能源汽车消费者想买到最核心部件落伍一整代的新车。

而最终，那些上一代车型上无法沿用到新车型上的投入，会以库存甩卖、资产减值等方式，回到车企的利润表。

对比2025年上半年，赛力斯资产减值损失约2.75亿元；到了2025年底，这一数字增加至15.79亿元。其中，无形资产减值7.59亿元，存货跌价损失6.55亿元，固定资产减值约7600万元。

当然，这15.79亿元不能全部归因于车型换代。但和广汽集团一样，赛力斯年报中还是着重提到，部分模具和机器设备因为产品升级换代加快、部分型号停产而被计提减值。

目前，赛力斯尚未披露此次账面价值调整涉及哪些资产、金额是多少，具体情况要等待半年报才能看清。

但可以确定的是，汽车市场过去因快速迭代的重要受益者，也开始为这一模式买单。

当快速迭代从竞争手段变成全行业的默认动作，速度也就成了成本。车企们没有慢下来的资格，却未必都有一直快下去的本钱。