【哈药股份】一口气上五楼的那家药厂

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文/柳轻言

2026年7月13日，A股三大指数集体下挫，超过4600只个股飘绿，逾百股跌停。中药板块在一片惨绿里孤军突进，板块指数涨超3%。哈药股份走出2连板，成为板块里最刺眼的一根阳线。这根红柱子，藏着一个从1993年开始的故事。

这家老国企凭什么在广告还是奢侈品的年代里冲上了中国医药行业头把交椅？又是哪一笔20亿元的跨洋买卖，把它拖进了上市28年以来的第一次年度巨亏？它当年那些一遍又一遍砸向电视屏幕的广告，究竟帮过几代中国家庭什么忙，又冒犯了谁的耐心？为什么它从2011年跌落之后就被资本市场晾在一边，晾到今年才有人愿意重新翻它的牌？

▼1993年6月，哈尔滨医药股份有限公司在上海证券交易所敲钟，成为全国医药行业第一家上市公司，也是黑龙江省的第一家上市公司。彼时的沪市开市不过两年多，医药行业几乎清一色是省属国企，谁也没料到黑土地上的这家药厂能拿到医药行业A股的第一张门票。挂牌之后的头几年，这家公司业绩平平，藏在计划经济向市场经济过渡的褶皱里，几乎无人问津。

▼1999年11月，哈药六厂给旗下"泻痢停"抢到了央视黄金时间的广告位。赵本山那句"泻痢停，泻痢停，痢疾拉肚一吃就停"一开口，这家公司的名字第一次真正闯进了中国普通人的客厅。就在那前后，秦池、爱多、脑白金正在央视竞标场上上演"标王"神话，一个用广告轰炸重塑品牌的年代刚在中国拉开。哈药看清了这股洪流，一脚踏了进去，出手比大多数国有药企都狠。1999年，哈药集团砸下6.19亿元广告费，同期研发费用只有234万元。2000年砸出11亿元。2000年和2002年的央视春晚零点报时广告，分别被哈药盖中盖和护彤儿童感冒药包揽。王刚代言的新盖中盖高钙片、江珊代言的钙加锌、陈小艺代言的葡萄糖酸锌口服液、刘嘉玲代言的朴雪口服液，在电视屏幕上编织出了一张广告地毯。那句"腰不酸腿不疼了，一口气上五楼"，成了那个年代中国家庭最熟悉的耳语。也是从那时候起，普通家庭的药箱开始有了品牌意识，盖中盖、护彤、双黄连口服液、葡萄糖酸钙，成了千万个中国家庭第一批叫得出名字的药。哈药用最直白的方式，把"品牌"两个字翻译给了那个年代刚有一点余钱做自我保健的普通人听。这步棋走得快，也走得狠。

▼2010年，哈药股份实现营业收入125亿元，净利润11.3亿元，创上市以来最高纪录，连续五年蝉联中国制药工业企业百强第一。哈尔滨那栋外观酷似欧洲宫殿的哈药六厂办公楼，成了这家老国企鼎盛期最扎眼的物证。这栋楼很快就要成为它跌落的第一个引线。

▼2011年抗生素专项整治启动，卫生部开始推动后来被业内简称为"限抗令"的抗菌药物临床应用管理办法。哈药股份是国内抗生素原料药和制剂的龙头，被这一纸文件正面击中，抗生素产品量价齐跌。同年，媒体曝光哈药六厂"豪华办公楼堪比皇宫"，那栋2010年还是荣光象征的宫殿式办公楼，一夜之间成了公众口诛笔伐的靶子。紧接着又爆出旗下"纯中纯"弱碱性饮用水溴酸盐超标的丑闻。一家做药的公司做出的饮用水居然超标，公众的信任像玻璃一样炸开。政策的铁腕加上公众的怒火，一起砸下来。它这些年吃到的广告红利，本就建立在消费者的信任基础上，这一年，它把这份信任赔得干干净净。

▼2015年哈药集团把内部资产做了重组，三精制药更名"人民同泰"，转做医药商业平台。管理层显然意识到旧船漏水，想找一条新船。他们把目光投向了大洋彼岸的美国保健品巨头GNC。2018年2月，哈药股份公告拟以约3亿美元、折合人民币约20亿元，认购GNC可转换优先股，转股完成后持股40.1%，成为它的单一最大股东。这笔跨洋大手笔在国内一度被视为哈药突围的希望。它撞进的是一场早已开始的美国实体零售寒冬，亚马逊等电商平台把老牌保健品连锁一家家挤出黄金地段，GNC旗下超过三千家门店的模式在电商时代节节败退。2020年一场新冠疫情又把GNC的门店客流击穿。当年6月24日，GNC根据美国破产法第11章申请重整，计划关闭至少八百到一千二百家门店。哈药作为优先股股东，偿还次序位列普通债权人之后，20.48亿元投资几乎打了水漂。当年，哈药股份归母净利润亏损10.78亿元，成为它上市28年以来的首次年度亏损。这笔钱花得冤。它抢广告标王时看清风向的那种敏锐，到了国际化收购这一步，全部失灵。

▼2021年到2023年，市场几乎把这家公司忘了。资产负债率一度攀过六成，负债的雪球越滚越大。真正把它从泥里拉起来的，是它当年砸进千家万户药箱里的那些老品牌。2024年年报预告显示，公司预计归母净利润同比增长最高约六成。业绩解释里写了两条，一条是医药工业板块毛利率提升，一条是收到哈尔滨市阿城区人民政府偿还款项接近八千万元。前一条说明老品牌复活，那些盖中盖、护彤、葡萄糖酸钙的销售终端在国潮和自我保健消费的回潮里重新有了买家。后一条则暴露了另一层关系，这家老国企多年来给东北一座城市贡献的就业和税收，到了它最艰难的年份，是当地政府先松了一把手。它当年帮过的那批人，成了它今天翻身的底子。这份回报来得慢，也来得实。

▼时间线走到今天。2026年7月9日，国家卫健委等三部门联合发布新版《国家基本药物目录》，从685种药品扩容至794种，新增中成药近五十种。7月10日，国务院原则同意《中医药振兴发展"十五五"规划》。两份文件在同一周落地，A股中药板块被政策拉起。7月13日，全市场超过4600只个股下跌，中药板块指数逆势涨超3%，哈药股份走出2连板。市场为它鼓掌，也在替它捏一把汗。它的机会明摆着，中药OTC老字号的品牌沉淀，医保目录和基药目录扩容带来的通行证，都在它今天的产品盘子里；黑龙江当地的产业链和政策回护，也还没撤。它的风险同样明摆着，2000年那种靠广告砸开渠道的时代早已过去，重营销轻研发的旧路径在带量采购和创新药审评加速的今天已经走不通。真正的考验在于，它有没有能力把这十几年吃过的每一记闷棍，翻译成一份说得过去的研发管线和创新药储备。它上一次踩准时代节拍是1999年，那一次它跟准了所有同行的脚步，狠过了大多数人。下一次能不能再踩上，接下来两三年就见分晓。腰能不能再一口气上到五楼，这一次没人替它代言了。

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