砸锅卖铁，进军猴模块

上方「瞪羚社」即刻关注并加入社群

聚焦高成长公司，100000+投资菁英共同关注

好日子来的那么突然，医药也体验了一把“虹吸”科技资金的感觉。

其中属“猴模块”热度最高，昭衍新药2026H1业绩爆表， 生物资产公允价值变动贡献的净利润约7.03亿元至7.77亿元，一句话就是：“猴子涨价+不够用了”。

A股 昭衍新药早早的就封死了涨停板 ，而更令人注意的，则是昭衍新药背后的“小弟们”，其中又属中赋科技关注度最高。

中赋科技7月1日 拟以10亿元收购CRO公司军科正源87%股权‌，又在7月14日提到公司正在安徽池州建设猴场，二期繁育基地建设完成后实验猴总存栏量将达到7000-8000只。

从环保公司到CXO双轮驱动，特别是贴上了“猴模块”的标签，股价瞬间被点燃。

01

日子过得太苦了，全力梭哈猴模块

公司一旦从一个“坏商业模式”脱离出来，一切似乎豁然开朗。

看看中赋科技之前过的什么苦日子，无论公司采用 BOT、TOT、PPP等模式，核心共性特征是投入大、融资成本高、回款周期长，公司近年净利率普遍都在10%上下。

但净利润不一定是你真金白银赚回来的现金，2023年-2025年公司营收账款分别为7.93亿、10.05亿和12.69亿， 应收款项周转期更是高达 439.87天；从另一个角度更是能看出商业模式的缺陷，公司2025年底 资产负债率为58.94%，近三年每年利息支出在1.3亿-1.6亿元，资金这根弦永远是崩的紧不能再紧，不知道哪天突然就断了。

反观这次并购的军科正源，近几年收入在3亿左右，盈利能力明显高于公司现有环保主业。同时，CXO今年行业景气度高涨，2026年 1-5月新签订单较去年同期增长超过70%，目前在手订单超过10亿（订单执行周期3-4年）。

经历过上一轮CXO周期的人都了解，无论是猴价和CRO的订单价格都有周期，目前 军科正源的规模能承接5-6亿收入规模，按照现有过往收入数据和行业景气度来看，并购的 6600/7700/8800万元三期扣非净利承诺与最终对价也还算合理。

不过， 中赋科技 这次收购军科正源，说中赋科技“砸锅卖铁”都不为过。

并购分三步走，第一期 取得55%股权，转让价款6.32亿元；第二、三期分别取得16%股权，每期对价1.84亿元，合计10亿元。

光是第一期款的支付都有点“紧”，收购资金来源“自有资金+ 专业投资机构出资+申请银行并购贷款 ”，可以看到2025年底公司可自有支配现金合计1.93亿元。 2026Q1公司取得借款收到的现金1.88亿元，公司以1.01亿元对价出售全资子公司璠煌 建设。

当然，公司也不可能把所有钱都拿去收购，公司实控人以2.62亿全额认购定增，补充公司现金流。

02

真正的想象力和底气，来自于新实控人叙事

要想进军“猴模块”，不是一般人说搞就搞的，这事儿的行业壁垒并不低，核心壁垒包括：资质牌照、资金和投入周期，整套的人才和技术质量体系。

中赋科技真正有趣的叙事就来自于这里，新实控人的背景赋予了上市公司转型的合理性。

中赋科技原本叫中原环保，2025年底现实控人刘杨正式入主，这位新实控人还有另一重身份就是赛赋医药的董事长。

（图源：中赋科技定增说明书注册稿）

赛赋医药走 一站式CRO"路线，从安评、药理到临床I期都覆盖， AAALAC、GLP（NMPA + OECD）、CMA等资质都比较全。大家真正关注的可能是，赛赋医药有没有猴源，或者说有没有相关的储备和经验？

值得注意的是，赛赋医药孵化了灵赋生物（预估持股比例超过10%、刘杨持有 灵赋生物1.63%股权 ）， 灵赋生物拥有 生产许可证（SCXK）可 繁育和供应动物 ，布局了长三角（狨猴+比格犬资源基地）、海南（食蟹猴+小型猪基地）多个基地。

这意味着，中赋科技建猴场不是“外行”，而是有实控人带来的赛赋医药资源打底，猴源能解决，技术和团队都有方案，资质也有内行人处理。

还有更多的市场人士期待，上市主体进一步的剥离环保业务和赛赋医药的注入，当前公司对外表示没有这个计划，但新实控人叙事，也够讲一阵了。

03

为什么短缺：两个核心逻辑

对于接下来“猴模块”，大家都有一个共同的问题，还是继续短缺下去吗？

答案是一定的，短期内供需关系无法平衡，核心是猴子的种群繁育周期限制和新型药物开发的热潮。

从猴子出生到适合用于研究试验，需要四年时间。若要繁殖，通常要到第4.5至第5年才能产下第一只幼崽（通常每胎一只），之后还需要大约一年，猴子才能再次受孕；也就是说行业扩产周期至少6-7年。

（图源：浙商证券）

实验猴的来源分进口和国内养殖周期，目前进口政策状态是严格审批下的受限开放，需要进行严格审核、隔离检疫并且可进口选择有限，除非政策进一步放开，否则进口猴无法形成主要供给。

行业数据显示，目前实验猴本土存栏量在22-24万只。2026年合规实验猴年出栏量口径目前统计预测较为混乱，少的在3万只以内，多的口径约4.9万-5.2万只，但需求缺口仍在，缺口数量超1万只。另外养殖商评论及招标结果显示，2026年的国内CRO实验猴产能已基本被预订完。

基于过往几年的存栏数量和实验猴生育周期，除非下游需求下降，实验猴短缺的情况短中期无法得到解决。

可以明确的是，抛开行业&融资环境的回暖，实验猴需求的攀升和创新药BD热潮的分子类型结构有很大的关系，多抗、siRNA、ADC以及其他大分子的火热驱动了需求的的攀升。

（2025年中国创新药BD的分子类型情况）

可以看到，大分子临床前开发对于NHP需求更多，同样ADC、siRNA也一样，所以这些分子类型BD的加速，也是实验猴需求攀升的一个直接风向标。

结语：“猴模块”概念的出炉，更多是让大家看到医药行业里涨价属性、部分稀缺战略资源、卖水属性的强化，医药也是科技，更别说更有弹性、位置更好的创新药板块了。一旦板块有了赚钱效应，传播越广，增量资金随之而来。

而中赋科技，和之前的奕瑞科技、海泰新光转PCB和光通信一样，并不是盲目转型扩张，而是一个有未来的中期叙事，至于资金认不认可，交给市场先生决定吧。

风险提示： 本文仅基于公开信息讨论相关行业及公司经营情况，不构成任何投资建议，也不作为买卖决策的依据。股票投资需综合考虑公司基本面、估值水平、管理层能力及市场环境等多重因素。文中观点存在时效性与认知局限，请投资者独立判断、审慎决策并自行承担风险。

喜欢我们文章的朋友点个“在看”吧，不然微信推送规则改变，有可能每天都会错过我们哦~