河南
二季度GDP增长4.3%。比一季度回落了0.7个百分点，低于市场预期的4.5%，创下近三年新低。
数字一出，有人慌了。
但仔细拆开看，事情没那么简单。
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先看“热”的一面
出口，强得不像话。二季度出口平均同比增速高达20.1%。6月单月出口同比增长27%。
高技术制造业，上半年增长13.3%。二季度装备制造业增长9.7%，比一季度还加快了0.8个百分点。新动能对经济增长的直接贡献已经超过40%。
服务消费，1-6月服务零售额增长5.3%，稳稳跑赢商品消费。
这些是“热”——出口、高科技、服务业，撑住了基本面。
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再看“冷”的一面
固定资产投资，上半年累计同比-5.7%，创2020年5月以来最大降幅。制造业投资下降1.2%。
房地产，投资累计同比-18.0%，降幅还在扩大。低位磨底，看不到起色。
商品消费，6月限额以上汽车类零售额下降16.1%，家电下降8.7%。以旧换新的补贴效应在递减-。
这就是所谓的“K型分化”——出口和高技术制造一骑绝尘，内需和地产拖泥带水。
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但别被表面数字吓到
毛盛勇说了两句值得琢磨的话：
第一，4.3%是不变价增速。如果看现价（名义）增速，二季度是5.9%，比一季度还快了1个百分点。二季度GDP增量2万亿元，比一季度多增4000亿元。
第二，增速回落主要是短期因素——石化行业受外部影响、煤炭生产受国内短期因素扰动。5月比4月好，6月比5月好，逐月在改善。
上半年累计4.7%，还在全年“4.5%-5%”的目标区间内。IMF还上调了中国全年经济增长预期。
关键看下半年
东吴证券认为二季度大概率是全年低点。东方金诚首席经济学家王青预测，三季度GDP增速将回升至4.6%左右。
但也别太乐观。供强需弱的矛盾突出，经济向好的基础还需巩固。7月底的政治局会议很关键——财政端专项债发行要加快，货币端降准降息的空间还在。
4.3%不可怕，怕的是“热”的传导不到“冷”的那一边。下半年最大的悬念是：出口的红利，能不能真正转化为内需的温度？
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