减持一万亿

昨天很多人问GDP，其实去年我们聊了很多次了，还是再说一下吧。

统计局公布的上半年成绩单：二季度GDP增长4.3%，上半年累计4.7%。

单看数字，目标区间之内，不好不坏。

但每次GDP数据出来，评论区和后台总有人问我同一个问题：为什么数据看着还行，我自己日子却越来越紧？你们是不是也有这种感觉。

我想说的就是这个温差。

上半年出口猛涨16.9%，进出口总额历史同期首破25万亿，3D打印设备产量涨了48.5%，锂离子电池涨了39.3%，工业机器人涨了28%。听着很提气对吧。

但另一组数据是：固定资产投资降了5.7%，房地产新开工降了18%，民间投资降了8.5%，限额以上消费品零售额降了0.8%。

什么概念呢。就是你如果是个做芯片的、搞AI的、造机器人的，或者外贸圈子里的，你会觉得经济热火朝天，订单接不完，产能拉满还要扩产。但你如果是个卖房子的、搞装修的、开小餐馆的、在县城做小生意的，你会觉得客人越来越少，钱越来越难挣。

同一个4.3%，不同的人活在不同的经济里。

统计局的数据是平均数，但没有人活在平均数里。有人泡在热水里，有人站在冷水里，一搅和，体感温度刚好37度，但谁也不舒服。

当然，有个好转的信号还是要说。GDP平减指数在二季度转正了，大概1.5%左右，一季度还是负的。持续了一年多的通缩压力在缓解，企业不敢涨价、利润越压越薄的那个恶性循环正在被打破。

上半年PPI同比涨了1.5%，去年同期还在水下。出厂价格回暖，意味着企业利润表上的出血点在愈合。对股市来说，上市公司的盈利底大概率也跟着过去了。这不是坏消息。

但盈利底和收入底是两码事。企业先恢复利润，然后才会考虑扩产招人，然后就业市场才会回暖，然后你才能谈涨工资。这个传导链条多长，你们自己品。

所以总结一下就是：宏观数据最差的阶段过去了，但微观体感的好转还要再等等。这中间的时间差，就是你感受到的温差。

接下来聊聊二季度另一个被严重忽视的事：大哥的钱在往外撤。

什么叫大哥？老读者都知道，我说的就是2024年市场猛跌的时候，冲进来哐哐买ETF救市的国家队资金。当时哀鸿遍野，是大哥把指数从粪坑里捞起来的。两年过去，指数从2800干到了4000点上方，大哥也到了该交卷结账的时候。

大哥在二季度卖了多少？这事不会有精确数据，大哥也不可能给你精确数据，但从几个公开的线索可以拼出一个大致轮廓。

ETF端，全市场的宽基ETF规模在过去半年缩水了上万亿。沪深300相关的ETF今年上半年规模合计减少超过9000亿，上证50、中证1000、中证500也各少了上千亿。注意，这不全是股价波动导致的市值缩水，里面有很大一块是份额被赎回了，是真金白银的流出。

个股端，证金公司一季度的持股数据已经披露了，直接从5941亿降到了3727亿，一个季度减持超过2200亿。兴业银行6.22亿股一口气全部清仓退出前十大股东，紫金矿业减持2.54亿股，恒瑞医药减持超过5300万股。证金自己的ETF仓位据说已经基本清零，个位数都不到了。

把ETF和个股加在一起，国家队体系今年上半年的减持规模是万亿级别的。二季度虽然力度比一季度小了一些，但5月和6月又各有一次集中出货。现在汇金手里的宽基ETF，跟去年底相比已经十去其八。

为什么要在二季度集中出？我想有三个原因。

第一，救市的钱是借的。2024年初那一波托市，很多资金是央行临时授信给的，现在行情回来了，当然要先还钱。年初已经还给央行差不多5000亿，后续可能还有。

第二，大哥也不想成永久股东。当初进场的目的很单纯，就是防止系统性风险，护住底线，不是来给你抬轿子做价投的。现在上证在4000点附近稳着，比救市时的2800涨了40%多，任务完成了，不走留着过年吗？

第三，客观上也有给行情降温的意思。你们回忆一下5月份那会儿，上证冲到了4200多点，市场情绪明显过热，融资盘每天都在暴增，各种概念板块炒得鸡飞狗跳。大哥这个时候出货，既能兑现利润，又顺手让场子凉一凉，一举两得。

那大哥撤了对市场是好事还是坏事？

短期的阵痛肯定是有的。拿了上证50和沪深300的股民在二季度体感不会太好，大哥持仓最多的是权重，卖得最猛的也是权重，头部指数被压着抬不起头。但如果现在回过头来看，感觉还好，也没跌的太狠啊。

大哥在场内重仓蹲着的时候，全市场都知道头顶悬着一把剑。这上万亿的潜在抛盘随时可能砸下来，哪个机构敢大举往上拉？这就导致了一个很扭曲的局面，大哥持仓越重的股票，越是该涨的不涨。

现在大哥出得差不多了，那把剑终于要摘掉了。那些之前因为害怕被大哥砸盘而绕着走的资金，现在可以回来重新看看这些股票了。

还有一个更关键的点：大哥卖货的方式是不分青红皂白一键清仓。它不看基本面，不判断估值高低，唯一的KPI就是把货出完。这种卖法，必然会把一些好公司的股价砸到不合理的位置。

对真正懂个股、会算估值的人来说，大哥的离场本质上是一次批量打折。你在超市清仓大甩卖的时候，有些东西是因为临近保质期才打折，有些纯粹是老板要回笼资金。你要做的是分清谁是谁，而不是闭着眼见啥买啥。

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中签结果7月19号晚上公布，中了的记得7月20号缴款，没记错的话T+5上市，大概7月27号就能交易了。

1、ASML发了二季报，营收93亿欧元，超了公司自己给的指引上限，毛利率54%也超预期。全年营收指引从360到400亿欧元一口气上调到了430到450亿欧元，加了整整60亿欧元。这是全球AI产业链中报季的第一个重磅信号，最上游的光刻机订单还在加速，半导体景气周期的底子没松。

2、苹果AI在国内完成备案了，阿里千问将成为国行版苹果设备的AI能力提供方之一。消息出来后阿里盘前涨了将近5%，对千问来说算是拿到了一张端侧AI的入场券。但别太兴奋，阿里电商那摊子被美团外卖大战锤得不轻，科技属性加分的同时消费属性还在拖后腿。

3、最后说个八卦，巴菲特正式宣布终止对盖茨基金会的捐赠了，理由和爱泼斯坦丑闻有关。过去二十年他给盖茨基金会捐了超过470亿美元，现在说断就断了。所以永远这个词真不能随便说，除了爹妈儿女，世上没那么多永远的事。

就这些。别忘记周四定投，最近没办法放图。

就这些吧。发射～