管理培训界的“茅台”行动教育：教别人增长之前，自己先增长了

导语：

2026年4月21日，行动教育登陆A股主板整整五年。

五年前敲钟那一刻，很少有人会想到，这家教企业家怎么当老板的公司，有朝一日能交出这样一份成绩单：

毛利率接近80%，净利率接近40%，净资产收益率超过31%，账上躺着14亿现金，没有一分钱有息负债。

更让资本市场惊喜的是它的生意模式。2025年末，合同负债11.80亿元，比全年营业收入8.11亿元还多出3个多亿。学员报名时全额付款，钱先进公司账户，课程慢慢上。客户无息提供了近12亿的经营资金。

在管理培训这个万亿级却极度分散的市场里，行动教育用十年持续增长验证了一件事：教别人增长的人，自己先增长了。

但它凭什么？

主笔/ 佳佳；文章架构师/ 拓拔野；出品/ 桃李财经

01 一个万亿市场里，为什么只有它跑出来了

先看行业。

2024年中国企业培训市场规模约9500亿元，同比增长10%；预计2025年突破1万亿元。另一份来自中研普华产业研究院的报告显示，到2025年企业培训行业市场规模有望达到13194亿元。

数字很大，但问题也很明显：这是一个极度分散的市场。

头部企业市场份额合计超过40%，但那是整个企业培训大盘子。具体到管理教育这个细分赛道，头部机构的市场集中度正在提升至28.5%，集中度在提高，但依然远远谈不上垄断。

这意味着什么？意味着在这个赛道里，品牌和口碑的势能，比资本和规模更重要。

行动教育成立于2006年，2021年4月21日在上交所主板上市，成为“中国管理教育第一股”。在它之前，管理教育这个领域没有一家独立的A股上市公司。这本身就说明了一个问题：这个行业看似门槛不高，请几个老师、租个场地就能开课，但要做成一家可持续、可规模化的上市公司，难度远超想象。

行动教育做对了什么？答案藏在它的产品逻辑里。

它的核心产品是两门课，《浓缩EMBA》和《校长EMBA》。《浓缩EMBA》为期3天，围绕企业经营的十大模块展开，从战略、价值、产品到组织、营销、用户、预算、绩效、财务、资本，形成完整闭环。3天时间，提供60套管理工具和80个操作方法。自2004年推出以来，持续开课22年，近600期迭代，累计服务了17万企业家及管理者，其中600多家是上市公司团队学习。

《校长EMBA》则是更深度的体系，为期1.5年，采用“必修课+选修课”模式，专注于帮助企业构建组织增长体系。持续开课12年，已开至100期以上，帮助1万多位企业家完成“校长”身份升级。

3天和1.5年，这是行动教育对传统商学院模式的颠覆。传统MBA、EMBA项目一般需要2到3年完成学制。而行动教育把时间极度压缩，浓缩EMBA只要3天，校长EMBA只要1.5年。企业家不需要脱产，不需要漫长的论文答辩，3天带走一套可落地的经营框架。

这个产品设计背后有一个极其清醒的判断：企业家没时间，但企业家有痛点。他们不需要学术论文，需要的是解决方案。

正是这个判断，让行动教育在万亿管理培训市场中找到了自己的生态位。

02 一家“轻资产、高毛利、零负债”的公司

如果只看商业模式，行动教育像一家“教育公司”。但翻开财务报表，它更像一家“顶级消费品公司”。

2025年全年，行动教育实现营业收入8.11亿元，同比增长3.55%；归母净利润3.20亿元，同比增长19.12%。利润增速远超收入增速，收入增长3.55%，利润增长19.12%。

利润增速跑赢收入，说明一件事：这家公司在变得越来越高效。

毛利率方面，2025年达到78.9%，同比提升2.8个百分点。管理培训业务毛利率更是高达83.2%。每收100元学费，成本只有21元。这个毛利率水平放在A股全市场都属于顶尖梯队，比很多医药、软件公司还高。

净利率同样惊人，39.8%。每100元营收净赚近40元。

净资产收益率（ROE）31.04%。巴菲特最看重的指标，行动教育交出了远超“15%优秀线”的成绩单。

更值得关注的是现金流。2025年经营活动现金流净额4.15亿元，是净利润3.20亿元的1.29倍。账面利润每一分都是真金白银。

资产负债表同样干净。截至2025年末，短期借款、长期借款、应付债券全部为0。总负债13.74亿中，11.80亿是合同负债，也就是学员预交的学费。这不是负债，这是客户提前付的钱。

账上货币资金超过14亿元。没有有息负债，现金堆成山。

2025年，行动教育共实施3次利润分配，合计派发现金红利3亿元，分红率高达93%。在中国上市公司协会2025年现金分红榜单中，行动教育位列股息率百强第68位，是教育行业唯一登榜企业。

这就是行动教育的基本面：轻资产、高毛利、高净利、高ROE、高现金流、零有息负债、高分红。

但这份漂亮的财报背后，有一个更值得追问的问题：它的增长能持续吗？

03 “百校计划”+AI战略，从单点突破到系统复制

行动教育过去十年的增长，建立在两个核心产品和一个核心方法论之上。但任何产品都有生命周期，任何方法论都有迭代极限。

行动教育给出的答案是两件事：“百校计划”和“AI战略”。

2025年，行动教育正式启动“百校计划”，未来5年在全国重点城市开设100家分校。计划实施首年，已成功开设6家分校，另有4家正在筹备。2026年计划新建15家分校。

这背后的逻辑是什么？

过去22年，行动教育主要依靠上海总部的辐射力服务全国学员。但管理教育的本质是“人与人的深度连接”，线上可以交付知识，但很难交付信任和转化。分校意味着本地化服务、本地化招生、本地化校友生态。每多一家分校，就多一个区域市场的深度渗透点。

更关键的是，行动教育采用轻资产直营模式，新分校6到12个月即可实现盈亏平衡。这意味着“百校计划”不是烧钱扩张，而是有利润支撑的有机增长。

与此同时，AI战略正在重塑这家公司的效率天花板。

2025年，行动教育将战略升级为“实效教育+AI”，围绕“AI+营销”“AI+教学”“AI+财务”“AI+人力资源”四大场景落地应用，推出“智多行”“AI销售大师”等自研工具。2026年被定位为“AI战略从概念到价值创造的关键元年”。

AI赋能的效果已经体现在数据上。2025年管理咨询板块毛利率同比提升13.3个百分点，核心原因就是AI降低了单位人力成本。人均创收达88.5万元，人均创利34.9万元，同比分别增长1.2%和16.4%。

“百校计划”解决的是规模问题，从单点走向全国网络；

AI战略解决的是效率问题，用技术把边际成本降到最低。

两者叠加，行动教育正在从“一家好公司”向“一家可复制的好公司”进化。

2026年第一季度已经验证了这个逻辑，营收1.73亿元，同比增长32.70%；归母净利润0.39亿元，同比增长38.26%。合同负债进一步增长至12.23亿元。

04 桃李财经的思考：大道至简，行胜于言

其实，业内对「行动教育到底是一家什么样的公司？」多有探讨。

有人说它是教育公司，有人说它是培训公司，也有人说它是咨询公司。都对，但都不够。

它本质上是一家“管理解决方案的标准化交付商”。

传统咨询公司的问题是重度依赖合伙人个人能力，难以规模化。传统商学院的问题是学术导向，离企业的实际经营太远。行动教育找到了一条中间道路：把企业管理的方法论产品化、标准化、可复制化。

当然，这个模式能跑通，有一个前提是，你自己得先做到。

行动教育用22年时间打磨两门课，用10年时间证明可持续增长，再用5年上市时间验证资本市场的认可，这就是“讲我所做，做我所讲”。教别人增长，自己先增长；教别人持续增长，自己先持续增长了十年。

当然，它也有自己的挑战，百校计划的人才储备、AI转型的组织适配、行业竞争的加剧。但这些挑战本身，恰恰说明它已经走在了大多数同行前面。

大道至简，行胜于言。

参考资料

1.《上市5周年·行动教育，行胜于言》

2.《2024-2029年管理培训产业现状及未来发展趋势分析报告》

3.《行动教育：盈利能力持续提升 百校大客户蓄势共振》

4.《行动教育2025年报点评：业绩超市场预期 百校计划推进》

5.《行动教育：股权激励落地 “百校计划”保障业绩增长》