变局思变，新局可期丨第十三期凤岐金融发展论坛举行

近日，第十三期凤岐金融发展论坛在北京大学光华管理学院举行。本次论坛由北京大学曹凤岐金融发展基金、北京大学光华管理学院联合主办，北京大学金融与证券研究中心协办，以“变局与新局：对当前几个热点问题的思考”为主题，邀请中金国际副总裁、中金公司董事总经理王汉锋博士带来分享，近300名高校师生、校友、金融与产业从业者现场参与。

开幕致辞

马化祥

活动伊始，北京大学光华管理学院党委书记、北京大学曹凤岐金融发展基金理事会主席、教授马化祥致开幕辞。他首先介绍北京大学曹凤岐金融发展基金相关情况：该基金2011年由曹凤岐先生的学生与各界同仁联合发起设立，依托北京大学教育基金会统筹管理，历年收益专项用于设立教学科研奖励及各类奖助学金，举办学术活动，鼓励金融理论与实践的创新，助力金融人才培育，赋能金融教育事业长效发展。时值曹凤岐先生诞辰81周年将近，马化祥深情缅怀先生的治学风骨与毕生贡献。曹凤岐先生是光华管理学院核心奠基人之一，也是国内资本市场改革先行者，曾深度参与《证券法》《证券投资基金法》的起草工作，他数十年躬耕金融研究，为我国资本市场体系建设奠定了重要基础。马化祥现场品读先生著作《坦荡人生无悔路》，与在场师生、校友分享曹先生一生深耕教研、心怀家国的学术理想与燃烧自己、光昭后学的精神追求。立足“十五五”开局与全球多重变局交织的当下，马化祥寄语在场青年学子，传承曹凤岐先生敢闯敢研、守正求真的品格，锚定国家发展所需，在时代变革浪潮中践行金融报国的使命担当。

贾春新

本次论坛由北京大学曹凤岐金融发展基金理事会秘书长、北京大学金融与证券研究中心主任、北京大学光华管理学院教授贾春新主持。

主题演讲

王汉锋

中金国际副总裁、中金公司董事总经理王汉锋博士作主题演讲。今年正值他入学光华三十周年，重返母校的他结合二十余年从业感悟带来分享。身为曹凤岐先生的学生，他追忆昔日追随先生治学的岁月，由衷感念先生开放包容、拥抱前沿科技的治学态度与前瞻视野。他以2015年判断“世界处于大变化前夜”的观点为引，分析当前出口韧性凸显、AI产业加速落地、国际金价波动、内需结构性偏弱等市场热点，均以中国产业崛起、全球经济格局重构为背景。随后，他围绕四大维度系统拆解时代变局背后的深层发展逻辑。

中国产业能力全面崛起

王汉锋表示，市场长期低估中国制造的全球竞争力。近年我国出口数据持续超预期，完整全产业链、超大内需市场、完善基建与多层次工程师人才红利，共同形成我国独有的规模“魔术效应”。他以比亚迪、宁德时代为典型案例分析：短短数年国产新能源车、储能设备横扫全球市场，工程机械、消费电子、高端装备领域国产替代持续推进，东南亚、中东、拉美等已成为中国企业出海核心阵地。同时，中国对外投资、产业模式输出带动越南、印尼、巴西等国产业发展，也给德、韩等内需偏小的高端制造经济体带来竞争压力，欧洲制造业近年持续承压便是直接体现。从全球通胀长周期来看，过去三十年中国作为“世界工厂”，持续压低全球工业品价格，一旦国内供需格局转变，全球通胀、长端利率将迎来重大调整。

内需结构性矛盾与“内卷”成因

王汉锋剖析当下国内经济冷热分化的现实：AI、高端制造、半导体突破势头强劲，但消费修复偏弱、企业盈利增长乏力，核心根源一方面在于总需求不足，另一方面在于国内较多产业发展周期仍偏短、尚未经历充分整合。我国多数行业集中度远低于欧美百年成熟产业，大量中小主体同台竞争，催生行业内卷；叠加本轮房地产调整是近代史上规模最大的一轮调整，商品房成交规模腰斩，也持续压制居民消费意愿——国内已连续十一个季度GDP平减指数为负，通缩压力凸显。在外需驱动、内需偏弱的背景下，他对照1986年日本《前川报告》复盘历史：当年美日贸易失衡、日元大幅升值，日本试图向内需驱动转型，但长期宽松催生资产泡沫。对比当下，我国不会复刻日元大幅升值路径，更适合通过扩大内需、优化供需结构来平衡内外循环。当前我国已将扩大内需定为战略之举，服务消费、情绪经济、自主品牌等领域均蕴藏巨大的增长潜力，同时中国国产品牌伴随质量与影响力的提升，也正在成为更多消费者的新选择。

全球货币体系迎来新变革

二战后确立的美元主导货币体系，其内生矛盾正在不断凸显，全球外汇储备中美元占比逐年下滑，各国央行持续增持黄金对冲风险，货币体系转型将至少持续二三十年。随着中美经济体量差距逐步收窄，人民币国际化进程稳步推进，但全球仍面临地缘博弈、跨境资本波动等多重挑战。学界亟需立足本土视角，深入研究离岸货币市场、多元化国际货币体系、数字货币影响等前沿议题，探索适配全球发展新格局的货币治理方案。

新“文明冲突”与新“文艺复兴”

全球经济格局重构，文明间的博弈将成为常态，各界需要做好长期应对的准备。人工智能带来新一轮知识平权运动，大幅降低研究门槛，打破西方中心主义单一分析框架，推动历史、文学、心理学、经济学等社会科学迎来范式革新。传统经济学割裂政治与经济的研究方式不再适配当下时代，地缘冲突与贸易全球化的关系将重回研究核心。依托本土历史、文化、思想、制度体系的“新中国学”正在兴起，为全球社会科学提供全新的研究维度。

互动环节

现场观众提问

互动环节，王汉锋与在场观众围绕基建投资布局、全球半导体竞争、科技板块行情、中美科技博弈、内需提振与金融强国建设、房地产领域政企权责等现实热议话题展开问答。王汉锋指出，基建整体投资虽然放缓，但细分优质领域与海外工程市场仍具备长期发展潜力，建议基建领域高质量发展借鉴发达地区案例，例如港铁市场化运营经验；历史上，产业政策加码是多国攻克产业核心技术的通用路径，依托完整产业链优势，相信国内半导体产业更有穿越行业产能周期的优势；短期科技股行情难以预判，但AI产业化拥有长期广阔的成长空间；提振内需关键在于拓宽多元消费场景，建设金融强国则要提高主权货币的国际认可度；针对房地产等领域，需立足有为政府与有效市场相结合的框架，分行业、分阶段动态厘清政府兜底边界，分类化解存量问题。

赠送纪念牌

活动最后，贾春新代表主办方向王汉锋赠送纪念牌，并作论坛总结。他表示，本期论坛立足“十五五”开局，围绕产业升级、内需发展、全球货币变革等前沿议题展开深度剖析，兼具历史纵深与实操参考，为学界研究、产业经营、金融决策提供了启发。未来，凤岐金融发展论坛将持续传承曹凤岐先生金融报国、经世致用的精神内核，持续联动学界与业界专家，围绕新质生产力、全球经济变局、金融强国建设等重大议题搭建思想交流的广阔平台，凝聚多方智慧探索发展路径，持续为我国经济金融高质量发展贡献力量。

凤岐金融发展论坛

2020年，北京大学曹凤岐金融发展基金和北京大学金融与证券研究中心发起创立“凤岐金融发展论坛”，旨在为金融领域的学者及从业者提供一个交流研究思想、分享实践经验和探讨未来趋势的平台，共同推动中国金融改革与创新，促进金融学科的长远发展。论坛迄今为止已成功举办了十三期，众多金融学界与业界知名专家学者受邀分享，得到了北大师生、校友和各界人士的广泛支持和积极参与。

曹凤岐教授是最早提出在中国进行产权制度改革、推广股份制、建立现代企业制度的学者之一，曾参与《证券法》和《证券投资基金法》的起草工作。他生前致力于金融理论与实践的创新，为中国金融改革与发展做出了突出贡献。斯人已矣，风范长存。曹凤岐教授是学术探索的典范，也是智慧和知识的代表。他留下的丰富学术遗产和对学术研究的深刻影响，将继续为金融学的发展带来启发和指引。在新的时代，“凤岐金融发展论坛”将传承和发扬曹凤岐教授的学术精神和理念，以进一步深化中国金融学理论研究，推动中国金融实践的发展为坚持不懈的目标，期待更多金融机构和个人能够参与到论坛中来，共同探索金融领域的创新与发展。

来源丨北大光华学术资讯

审阅丨塔娜