酒企财鉴｜珠江啤酒上半年增速放缓，“华南王”护城河拿什么守？

作者｜子煜

编辑｜方圆

排版｜王月桃

近日，珠江啤酒发布了今年上半年业绩预告，该公司预计今年上半年归母净利润录得约6.42亿元至7.04亿元，同比增长5%至15%。

在国内啤酒行业存量竞争、整体增速放缓的背景下，珠江啤酒虽然延续了增长，但相较前些年增速放缓。当头部酒企纷纷加码高端化与品类创新时，珠江啤酒如何守住自己的护城河？

图片来源：珠江啤酒业绩预告截图

01

业绩增速回落

财务数据表明，珠江啤酒的增长正遇到严峻考验。

对比前3年同期，珠江啤酒的净利润增速放缓。2023年上半年—2025年上半年，珠江啤酒净利润分别同比增长16.66%、36.52%、22.51%，到了2026上半年，这一指标的数字回落到了“预计5%至15%”。

图片来源：酒讯制图

也就是说，自2024年实现快速增长后，珠江啤酒净利润增速持续放缓，2026年上半年增速不及4年前。

从营收维度来看，虽然珠江啤酒未披露今年上半年具体营收数据，仅表示“同比增长”，但前3年半年报数据显示，2023年上半年—2025年上半年，营收同比增长分别为14.01%、7.69%、7.09%，增速同样在放缓。

销量上，珠江啤酒的增长动能也持续衰减。年报数据显示，近五年，珠江啤酒销量增速已经五连降。2021年-2025年，珠江啤酒的销量增速分别为6.41%、4.2%、3.1%、2.0%、1.58%。

图片来源：酒讯制图

不过，放在行业大盘里看，珠江啤酒的抗压能力依然在线。2026年4至5月，中国规模以上企业啤酒产量同比分别下降0.1%和6.2%，天气因素扰动明显。在行业整体产量承压的背景下，珠江啤酒能稳住营收和净利增长，实属不易。

值得一提的是，珠江啤酒是啤酒上市公司中第二家披露业绩预告的选手，首位披露的燕京啤酒2026年上半年预计实现归母净利润13.79亿元至14.89亿元，同比增长25%至35%。

02

“华南王”的护城河

纵使外界风云变幻，珠江啤酒“华南王”的地位依旧稳固。这份底气，既来自较早的高端化布局，也源于对华南市场的深度占领。

业绩预告发布后，中金公司发布研报称，估计2Q26收入表现稳健，97纯生表现较好。估计2Q26珠江97纯生仍然保持了双位数增长，表现持续好于竞品。

复盘近年发展，珠江97纯生无疑是利润增长的头号功臣，更是营收的基本盘。2018年，珠江啤酒就聚焦中高端产品，提出“3+N”（雪堡、珠江纯生、珠江啤酒+N）品牌战略，明晰品牌高端化发展道路。2019年，珠江啤酒推出新品97纯生，定位8元价格带，销量从2019年的2.79万吨增长至2022年的22.07万吨。

2025年，珠江啤酒纯生、雪堡等高端产品收入43.33亿元，同比增长10.98%，毛利率50.82%，占比高达73.71%，成为绝对的收入支柱。

图片来源：珠江啤酒2025财报截图

然而，这道护城河并非永续优势。拉长时间轴看，珠江啤酒高档产品的增速也在放缓。2021年至2025年，珠江啤酒高档产品收入占比从55.36%升至73.71%，结构升级贡献明显；但收入增速已从2022年的18.44%，一步步降至2025年的10.98%。

高端化是当前全行业的课题，各家都马不停蹄。数据显示，截至2025年，行业中高端（次高档及以上）产品销量占比已突破40%。

其中，华润啤酒的高端产品表现强劲，其中“喜力”销量增长超两成，“老雪”销量同比增长超70%，“红爵”销量实现翻倍增长。燕京啤酒的大单品“燕京U8”营收占比提高至22.2%。重啤依托乌苏、1664等双矩阵，高档产品占比近六成。珠江啤酒在高端阵营的先发优势正在被追赶。

华南市场则是另一道物理护城河。

啤酒营销专家方刚表示，珠江啤酒本质上是区域品牌，相对比较稳健，主要在广东区域。广东本来就是中国经济大省，所以珠江啤酒在华南区域足以存活，并且生存得很好。

图片来源：珠江啤酒官网

但“风水宝地”人人都想要。2025年12月，华润啤酒将全国总部搬迁至深圳宝安，将进一步布局华南市场。值得注意的是，嘉士伯、百威啤酒、青岛啤酒等也在广东投资建厂。

酒讯就高端化、华南市场营销等询问珠江啤酒方面，截至发稿，对方暂未回复。

翻阅近年财报，尽管珠江啤酒曾在2020年年报中提及成立华中大区、细分管理区域等举措，但随后的财报中，“全国化布局”的字眼逐渐淡出，更多聚焦于“巩固优势核心区域”。

图片来源：摄图网

03

深挖优势市场

坐拥两大护城河，业绩增速一度遥遥领先，珠江啤酒曾频繁推新，被视作啤酒黑马，反复出现在大众视野中。但在同行纷纷为开拓场景、向外求增量发声时，珠江啤酒的声量却集中在华南。

这是战略收缩的必然结果。实际上，随着啤酒行业进入红海市场，珠江啤酒实现全国化扩张越发艰难。

数据显示，2017年-2022年，珠江啤酒来自其他区域（非华南区域）销售收入由2.01亿元增长至3.05亿元，始终不及2010年度同期水平。2023年，珠江啤酒非华南区域销售收入下滑至2.68亿元，收入占比跌破5%。

当全国化扩张的机会窗口收窄，珠江啤酒选择将力量聚焦于一点：死磕广东大本营，并在此基础上寻求结构性增量。

2025年，珠江啤酒梅州纯生啤酒生产线建成投产，该项目投资1.5亿元，打造智能化啤酒生产线；同年底，中山珠江啤酒产能扩建升级项目投产，该项目计划投资9.32亿元，新增30万吨酿造产能，新增一条7.2万罐/小时的易拉罐啤酒生产线，对现有瓶装生产线进行技术改造升级。

图片来源：珠江啤酒官网

在高端化比拼已进入“巷战”的当下，单纯的产能优化并不够。产品结构重塑、品牌年轻化、场景创新等等，都成为新的增量空间。

2026年初，各大啤酒巨头纷纷提价或推新。华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒及百威亚太等先后传出涨价消息，部分主流产品提价约5%甚至更高。

在产品结构升级方面，各家也不遗余力。4月，青岛啤酒一口气推出1903升级、经典产品焕新、轻干与超干“零糖”新品首发。燕京啤酒3月推出“燕京A10全麦特酿”，定价8元。重庆啤酒则将嘉士伯系精酿灌进1L大瓶装，打造“人均不到15块”的性价比优势。

再看珠江啤酒，新品策略则带有鲜明的华南烙印。2024年4月，在广交会期间，珠江啤酒推出了新品“珠江P9”，该产品今年焕新升级，并推出90%中奖率的高奖罐，推动提升开罐率。2025年，借十五运会之机，珠江啤酒推出十五运会纪念版珠江凤凰单丛茶啤酒，“老珠江”、珠江原浆、雪堡精酿IPA啤酒等多款城市罐则深度融合地域文化特色。

图片来源：珠江啤酒公众号

为了抓住年轻消费者，珠江啤酒在风味创新上也不遗余力，相继推出雪堡精酿桃沁酿、苦瓜青瓜味啤酒、珠江凤凰单丛茶啤、珠江茉莉花茶中式茶啤酒等。

更具战略意义的是，今年6月，珠江啤酒牵头制定《中式茶啤酒》《咖啡啤酒》团体标准，这一举措被市场解读为试图在新品类的定义权上抢占高地。这与其2018年牵头制定《纯生啤酒》标准，从而确立品类优势的路径高度雷同。

图片来源：珠江啤酒集团

不过，两条赛道已然拥挤，歪马精酿的青柑普洱、金星的信阳毛尖、青啤的咖啡黑啤等竞品环伺。在标准制定和口味创新上，珠江啤酒所面临的局面是前有巨头后有新锐，这条路并不轻松。

珠江啤酒的选择，更像是一场“深挖洞、广积粮”的持久战。在行业存量博弈加剧的当下，守住华南基本盘是生存底线，而在茶啤等新赛道能否跑出新的“97纯生”，或许将决定其未来能否突破增长的天花板。

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WangqiHuigu

酒 讯

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