北京
95岁的沃伦・巴菲特，给全球资本市场浇了一盆冷水。巴菲特发出警告，称当下股市正越来越被短线投机交易主导，当所有人都热衷于赌博博弈时，想要找到具备安全边际的价值标的，实在难上加难。
巴菲特口中的“赌场”，并非否定股票交易本身。真正让他忧心的，是整个市场的“赌场化”异化。最直观的信号是单日期权的爆炸式增长。当前美股单日期权交易量已占期权总交易量的四成以上，每天都有海量资金在赌当日指数的涨跌。巴菲特称，买卖单日期权不是投资，不是投机，是纯粹的赌博。没人能合理解释为什么要买一天期期权，除非你有内幕消息。
这种短期博弈正在重构市场定价逻辑。原本股市是基于企业长期盈利的称重机，而在杠杆工具的放大下，它正变成基于情绪与资金的赌桌。散户追逐热点日内进出，机构用衍生品对冲波动，市场注意力都从“公司未来值多少钱”，转向了“明天股价会涨还是跌”。
AI热潮更给这场狂欢添了一把柴。从算力芯片到应用厂商，只要沾上AI概念估值就能一飞冲天，不少公司至今没有可落地的盈利模式。衡量整体估值的“巴菲特指标”（美国股市总市值/GDP）更是突破230%，远超历史警戒线，上一次触及该水位还是2021年的泡沫顶点。
金融工具创新、流动性宽松与华尔街利益驱动是这场全民投机的浪潮的三重合力。
首先是交易门槛的无限拉低。零佣金普及、碎股交易让十美元也能买巨头股票，期权开户简化到几分钟完成，社交平台上的“财富博主”更把炒期权包装成财务自由捷径。过去需要专业门槛的金融衍生品，如今成了普通人手机上的电子老虎机。
其次是流动性的温床。市场对美联储降息的预期持续升温，廉价资金四处寻找出口，股市尤其是科技股成了最受欢迎的蓄水池。当钱来得足够容易，人们就会倾向于冒险博弈，这是所有资产泡沫的共同底色。
更深层的推手是华尔街的利益链条。券商赚交易佣金，交易所赚手续费，基金公司赚管理费，投行赚IPO承销费，所有人都希望市场越热闹、交易越频繁越好。价值投资意味着长期持有、交易清淡，对整个行业而言并非好生意。于是全行业都在有意无意地鼓励短期交易、制造热点、放大情绪，把更多人拉进赌场。
在这种情况下，巴菲特明确表示，近期亲自敲定了对谷歌母公司Alphabet的大手笔布局，称谷歌比华尔街推销的90%至95%的股票更有可能成为赢家，因为华尔街关心的是股票能不能卖出去。巴菲特押注谷歌搜索基本盘带来的持续现金流，以及云计算业务实打实的增长韧性，正是看重AI故事之下，成熟业务托底的确定性，而非靠情绪撑起来的空中楼阁。
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