京东方净利炸裂 王者归来稳了？

独立 稀缺 穿透

能否笑到最后？

作者：乔治

编辑：李毅

风品：马勇

来源：铑财——铑财研究院

深蹲之后是起跳，“面板大王”再次证明了归来统治力。

7月9日，京东方发布2026半年度业绩预告：归母净利50亿元至55亿元，同比增长54%至69%。什么概念？2025全年公司归母净利才58.57亿元。

拆分后更有看点，一季度净利17.07亿元，对应增速5.78%。由此推算二季度净利将达32.93亿元至37.93亿元，环比翻倍式增长。

如此炸裂，到底如何做到的？还有无隐忧牵绊呢？

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29年磨剑登顶 高增不意外

LAOCAI

公告坦言：报告期内，存储产品价格持续上涨，使消费电子终端销量不同程度承压，但显示行业需求仍保持韧性，行业格局持续优化。公司保持领先优势，五大主流应用LCD面板出货量持续保持全球第一，高刷新率、高对比度、高分辨率等高端品出货量增加，经营稳健。

简言之，凭借多年深耕积累的技术底子、产品竞争力，京东方顶住了市场变阵压力，进一步巩固竞争护城河。

这份底气并非一日之功。公开资料显示，京东方前身是1993年老国企北京电子管厂改制而来。早期通过合资模式，与日本旭硝子等企业合作生产元器件，以较小投入快速建立产能、培养人才。

1997年进入显示终端领域，与冠捷科技合作，将台式显示器做到全球第一。1998年京东方明确提出“进军液晶显示领域”，而这一抉择早在1994年便已埋下伏笔，彼时公司成立预研小组，持续跟踪TFT、PDP、FED等平板显示技术。

不过，合资模式虽带来业务规模，主营业务却不突出，核心技术亦受制于人。更何况，TFT-LCD产业技术密集、资金密集、门槛极高，对企业基础研发、产品工程、工艺制造及市场运作等要求极高，入局绝非易事。

重大转折发生在2003年，京东方以3.5亿美元收购韩国HYDIS TFT-LCD业务，一举获得完整知识产权、团队及全球营销网络。随后投资12亿美元自主建设北京第5代TFT-LCD生产线，2005年投产，一举终结了中国大陆“无自主液晶显示屏时代”。

可以说，京东方不仅在面板业实现了从无到有的突破，更从根本上重塑了中国显示产业的全球地位，29年砥砺前行，最终练成了领头羊风范。

除了外延、内生力更需一表。据东财Choice数据，2021年至2025年，京东方研发费为106.2亿元、111亿元、113.2亿元、131.2亿元和138.4亿元，五年累计600亿元。尤其2022、2023年，企业经历了市场调整阵痛、营利连降，仍保持研发优先足见战略定力、对技术创新的长期坚守。2026年一季度，研发费同比再增10.71%，达到33.37亿元。

据公司官网，截至2025年，京东方累计自主专利申请已超10万件，年度新增专利申请占比超90%，海外专利占比超33%，覆盖美欧、日韩等多国和地区。美国专利服务机构IFI Claims发布的2025年度美国专利授权量统计显示，京东方全球排名第13，连续8年跻身TOP20；世界知识产权组织2025年全球PCT专利申请排名中，京东方以1946件位列全球第八，连续10年入选TOP10。全球每4个智能终端就有1块显示屏来自京东方。

市场的真金白银也是实力佐证，据Omdia 2026年1月报告，2025年大尺寸显示面板市场中，京东方以35%份额稳居全球第一，TCL华星以15%位列第二，两家合计占比超50%，中国显示产业已在全球确立绝对主导地位。

可以说，内生外延双驱下，京东方一直在穿越周期、并带领国产显示业跻身世界领先。最新半年报的高增，只是又一次的实力秀肌，并不意外。

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主业新业皆喜报

成长大戏在后头

LAOCAI

第一性原理告诉我们，从没有见底的市场，只缺发现的慧眼。经营企业要善于从用户本源出发、创新挖掘需求，通过拆解重构来找到市场运营的最优方案。京东方的业绩跃升，也源于此。

从供给端看，部分海外老旧产线已退出，行业普遍奉行按需生产，供需关系进一步走向平衡。2026年前四月，各主流尺寸TV面板价格全线走高，进入五、六月后趋稳。依托技术与产能优势，京东方持续优化产品组合，扛过了市场调整冲击，LCD业务盈利水平反较去年同期逆势提升。

同频逆增的还有柔性AMOLED板块，面对手机终端需求降温，京东方通过深化客户绑定、加大LTPO等差异化产品推广，实现了出货量逆势上扬，上半年累计超8000万片。

上升到行业视角，三星与LGD仍在有序退出LCD产能，行业供给端收缩趋势明朗，价格战卷土重来的可能性显著降低，京东方LCD业务盈利稳定性得到实质性加固。柔性OLED产线利用率也从2025年的60%攀至69%，已成功切入苹果供应链，占其柔性屏采购份额约22.7%。

就在6月17日，京东方宣布，成都第8.6代AMOLED产线正式量产交付，总投资630亿元，月产能规划3.2万片玻璃基板，面向联想等十余家客户完成首轮供货。标志着京东方正式切入中尺寸IT OLED赛道，覆盖AI PC、高端平板、折叠本等场景，契合PC产业迈入新一轮更新周期的大趋势。

洛图科技分析师王先明指出，中尺寸IT用OLED面板或成为改写行业格局的关键变量。京东方成都8.6代线产能规模已领先三星，且在车载、透明OLED等赛道布局更系统。短期三星仍可凭借苹果订单与QD-OLED技术守住高端优势，中长期京东方则有望借产能放量与多元化客户逐步缩小差距，全球OLED市场将由三星单极主导，演变为双雄并立格局。

除了主业喜变，创新业务的捷报频传也振奋人心。如传感业务增速亮眼，2025年营收同比增超52%，在医疗影像、工业检测、生物识别等领域持续突破。

近眼显示领域则为公司增添了成长期权。Omdia预测，2026年全球近眼显示市场收入将达6.75亿美元，出货量预计1453万片。其中，AR显示部分增幅达154%。该领域产品规格高、验证周期长、供应链壁垒高，利润质量优于低端标准化屏幕。

至于车载显示，更注重长跑能力。京东方在五大主流显示应用领域出货量连续八年全球第一，柔性OLED出货量国内第一、全球第二；子公司京东方精电车载显示出货量与出货面积连续三年全球第一。Omdia预测，小尺寸车载AMOLED到2030年出货量将增至150万片，较2025年增长逾五倍。

在行业分析师孙业文看来，这些新兴业务短期尚难取代LCD的利润支柱地位，但正在重塑收入结构与客户黏性。当显示屏从标准化元器件演变为终端体验的核心交互入口，面板供应商的话语权将水涨船高。从周期性的面板巨头向技术平台型企业稳步演进，京东方的成长大戏好戏还在后面。

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开启“第N曲线”

分红回购的诚意底气

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前进不止、成长不止。再打深一度，京东方业务线还有“第N曲线”布局，正向玻璃基封装载板、钙钛矿和MicroLED光互连等前沿方向延伸。

206年5月20日，公司与康宁签署合作备忘录，双方将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连等领域开展合作。京东方表示，将融合自身在显示与光电集成方面的优势，结合康宁在光学材料与连接产品领域的专长，着力打通从材料、制造到应用的关键环节，以提升先进封装的整体制造能力与良率。

7月7日，京东方披露的投资者关系活动记录表中，完整呈现了玻璃基封装载板试验线的建设历程与技术参数。

实际上，早在2022年京东方就开始系统布局玻璃基封装载板。当年，公司投资3.9亿元建设玻璃基/硅基兼容的晶圆级创新实验平台；2024年再投9.93亿元建设板级玻璃基封装载板试验线；2025年内完成主设备搬入调试，2026上半年实现全自动化设备通线，设计产能达1000片/月。叠加此番与康宁合作，京东方基本形成了从技术验证到规模化能力的完整闭环。

对此资本市场反馈积极。5月21日京东方股价涨停收于4.63元，此后持续攀升，7月2日触及9.5元高点，创下自2009年以来新高，尽管此后有所回调，截止7月16日的6.05元，较开年仍累涨45.78%。

热捧是有逻辑的。除了豪掷重金卡位赛道、埋下未来的种子。京东方也注重当下的投资者回报：2025年分红近21亿元，2026年A股和B股合计十几亿的注销式回购方案也同步推出。一波波真金白银，足见回报诚意、发展底气。

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王者归来惊喜

多少功课要补

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不过，这不代表无懈可击。如同硬币总有两面，喜报喜变背后，一些问题牵绊也需引起京东方警惕，查漏补缺、再精进的步伐还需再快再精准些。

首先是盈利质量审视。上半年50亿至55亿元的归母净利中，京东方预计包含约20亿元的非经常性损益，主要源于公司所持交易性金融资产的公允价值变动收益。

换言之，近四成预计净利并非来自主业，而是“炒股”等贡献。2025年末，京东方交易性金融资产仅16.71亿元，至2026年一季度末已攀至32.06亿元，单季增长近一倍，需警惕过多依赖、影响主业精进、新业培育，毕竟资金是有限的、此消彼长。

若剔除该收益，第二季净利预计12.97亿元-17.97亿元，环比一季度还有收缩的可能。即便不剔除，50-55亿元的体量较巅峰期2021年的超129亿元还有过半差距，回暖修复之路仍漫漫。

其次，市场竞争日益复杂，凸显扎实基本功、特色产品力的重要性。比如OLED手机业务，面对储涨价与终端提价夹击。投资者日信息显示，2026年全球OLED手机出货量预计同比下滑10%至17%。AI PC渗透率虽在提升，但路透社亦提及部分PC厂商对AI能否真正拉动需求持谨慎态度，内存供给紧张和组件价格上涨也可能拖慢换机节奏。

接下来，京东方将步入一段关键验证期，从扣非利润能否持续修复，经营现金流是否足以支撑新业务投入，到8.6代AMOLED产线能否平稳爬坡，AI PC、XR、车载等下游客户可否提供持续稳定订单，皆是市场密切追踪的焦点。

梳理下来，看点槽点并存，京东方仍在向上爬坡的较劲阶段。近半年净利大幅预增、LCD盈利稳定性提升，OLED高端化转型路径清晰，创新业务多点开花，均提供了清晰的成长脉络和可预期的价值释放空间。但来自市场、自身的牵绊也时刻提醒企业，要常怀忧患意识、攻坚克难不松懈。

还是那句话，越是形势向好越要居安思危。市场一日千里、竞品也没闲着，想坐稳领头羊、持续王者归来，稳主业强新业、持续兑现技术产能承诺，京东方要做的功课还有很多。