“猴茅”昭衍新药跌停：靠“囤”猴子引爆业绩的资本狂欢，没撑过三天

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昭衍新药因为一份靠“猴哥”大赚的业绩预告而催生的资本狂欢，没撑住三天。

7月17日，昭衍新药开盘后股价快速下挫，十分钟内就封死在了跌停板，报47.93元/股，成交额超18亿元，换手率达6.02%。与此同时，昭衍新药在港股同步大跌，盘中跌幅一度超11%。

此前的7月14日盘后，昭衍新药才披露一份看似靓丽的业绩预告。今年上半年，因为生物资产公允价值变动为公司贡献了约7.03亿元至7.77亿元的净利润，直接推动净利润预增885%至1377%。这之后的7月15日、7月16日，昭衍新药股价分别增长了10%、5.2%。加上7月14日当天增长的7%，让投资者们的心态好像坐上了高速列车，直冲云霄。

7月16日晚间，面对二级市场的剧烈波动，昭衍新药紧急发布公告，表示公司生物资产公允价值受多种不确定性因素影响，存在较大价值波动风险。

投资者们这次果真听劝。7月17日上午，昭衍新药股价大跌也拖累了整个CRO（合同研究组织）板块指数下挫。截至当天，A股CRO板块指数跌逾9.71%。

主业不赚钱，靠不确定的实验猴价格“吃饭”，看来二级市场也看出来了：昭衍新药的业绩水分太大。

1、昭衍新药，主营业务为以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售。公司于2017年在A股成功上市，2021年登陆港股。

几年前，在业绩报告中，昭衍新药曾表示，其拥有灵长类动物模型资源或技术将会赢得市场主动权，甚至可以作为战略资源进行垄断。

就在猴价逼近顶峰的2022年4月，昭衍新药斥资18.05亿元现金，收购了广西玮美生物与云南英茂生物两家猴场，拿下近2万只实验猴存栏资源。

2、“囤猴”，成为了昭衍新药的战略举措。猴子，就是昭衍新药的业绩开关。

因为，就在 2021年1月，昭衍新药发布会计政策变更公告，将实验猴相关生物资产的后续计量方式从成本法切换为公允价值法。

这一切换，直接改变了企业的业绩来源逻辑。在公允价值法下，公司持有的所有实验猴，每个报告期末都要按市场价格重新估值，价格上涨带来的资产增值直接计入当期损益。这意味着，昭衍新药不需要卖出一只猴子，也无需要交付任何服务，公司账面上就能产生收益。

3、最开始，昭衍新药并没有尝到这一变更带来的甜头。猴价上蹿下跳，昭衍新药的业绩跟着上蹿下跳。

从媒体的报道来看，昭衍新药2022年的大手笔收购，踩在了猴价高点。但仅仅 一年后，猴价便快速下行，2024年市场均价下探至8.49万元，直接跌破了公司的收购成本线。有媒体算了一笔账，依据当初的收购价 折算，单只实验猴的收购成本约9.2万元。

2023年，昭衍新药生物资产公允价值变动净损失2.67亿元，大幅吞噬主业利润，当年扣非归母净利润同比缩水66.89%；2024年，公允价值继续亏损1.14亿元，主业利润同步下滑，扣非净利润跌至近十年低位。

4、但一切都是暂时的。券商 研报早就提到，实验猴供需缺口大。以2024年数据为例，中国实验猴本土存栏量约22万只，年出栏量为3万只左右，而行业需求量超4万只，存在近万只的供需缺口。

在此背景下，以食蟹猴为代表的实验猴在2025年下半年重返10万元关口。从媒体的报道来看，即便采购方愿意加价，能够立即投入实验的合格猴源依然难寻，很多企业的实验猴，都已经提前被锁定。

2025年，昭衍新药仅凭生物资产公允价值变动就获得4.76亿元净收益，全年归母净利润同比暴增302%。

5、今年来，猴价高企引发了媒体大量关注。

2026年3月5日，中国科学院上海药物研究所450只五阴食蟹猴采购项目中标公告显示，成交金额为5895万元，折合单价13.1万元。

6月16日，中国食品药品检定研究院40只食蟹猴采购项目中标结果公布，单价已涨至17.8万元。6月29日，该研究院再次发布采购公告，40只食蟹猴预算760万元，单价达到19万元。

作为“囤猴”大户，昭衍新药的股价从今年6月9日的阶段性低点30.61元/股，来到了7月14日的46.02元/股。

7月14日，昭衍新药发布业绩预增公告，预计2026年上半年归母净利润高达6亿至9亿元，同比增长885%至1377%。其中，生物资产公允值变动贡献了约7亿元的净利润。

这份业绩预告引爆二级市场，随之而来的就是7月15日的涨停。

7 月16日晚间，昭衍新药按规则披露发布股票交易异常波动公告，指出公司股价短期内涨幅较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，交易风险极大，随时存在股价下跌的风险。同时其还强调生物资产公允价值受多种不确定性因素影响，存在较大价值波动风险。

公告的“降温”效果立竿见影。7月17日上午，昭衍新药跌停。

6、公告提示风险仅是股价下跌链条中的一环，昭衍新药看似暴涨的业绩背后，其主业的经营状况已被边缘化。

昭衍新药本质上是一家CRO（医药研发外包）公司，其主要业务包括药物非临床服务、药物临床服务和实验模型研究。

受竞争加剧、毛利率下滑等影响，2024年，昭衍生物的实验室业务贡献净利润同比下降89.40%，降至5018.68万元；2025年，公司实验室服务及其他业务的净亏损为-1.64亿元，同比下降219.61%。

根据最新披露的半年度业绩预告，昭衍新药实验室服务及其他业务净利润约为-1.42亿元至6497.36万元，基本不赚钱。

显然，昭衍新药" 靠猴吃饭 " 的盈利模式，已经让投资者们闻到了风险的味道。

早在今年 3 月，昭衍新药的早期投资者 香塘系 顾晓磊、顾美芳就已经披露了减持计划。 截至2026年6月18日，两人合计减持2248.02万股，累计套现6.3亿元， 在本轮猴价高位完成离场。