金字火腿业绩预亏、股价“过山车”，谁来为这场芯片狂欢买单？

近日，金字火腿发布公告称，预计公司2026年上半年净利润亏损700万-950万元，扣非后亏损630万-880万元。

很明显，预亏公告未能改变金字火腿股价“过山车”走势，反而令跌势更加陡峭，截至7月17日收盘，金字火腿报收7.69元/股，较6月25日盘中高点（2017年以来最高点）11.67元已回撤超过27.52%。

（金字火腿日K线图）

银莕财经注意到，金字火腿主营业务持续萎缩，跨界自救动力十足，此番股价暴涨即来自跨界披上的光芯片概念。不过，在标的前景不明及主业羸弱的背景下，股价坐“过山车”几乎是板上钉钉的事情。

现在的问题是，当游资退潮、概念冷却，留下主业萎缩、业绩预亏、实控人超六成股权质押的烂摊子，谁又能为这场芯片狂欢买单？

01

“芯片火腿”横空出世，一个概念暴涨超50%

一切始于一个跨界概念。

2025年9月，金字火腿公告称，其全资子公司福建金字半导体拟以自有或自筹资金不超过3亿元，通过增资扩股方式取得中晟微电子不超过20%的股权。投资分两轮实施，首轮1亿元，第二轮不超过2亿元；按照中晟微投前10亿元估值计算，首轮完成后取得中晟微9.0909%的股权。

据公开资料显示，中晟微成立于2019年，专注于400G、800G、1.6T及以上高速光模块核心电芯片的研发设计。目前已完成400G/800G高速光模块相关电芯片的研发设计、量产测试及市场运营工作以及1.6T及以上速率高速光模块相关电芯片研发设计。

不过，从经营数据来看，中晟微目前仍处于亏损阶段。

根据金字火腿此前披露的数据，中晟微2024年实现营业收入20.49万元，净利润亏损3882.61万元；2025年1至7月实现营业收入51.11万元，净利润亏损2037.42万元。

一家年营收仅50万元的亏损公司，估值却高达10亿元。金字火腿在投资公告中坦言，如果按照10亿元投前估值计算，以2024年12月31日净资产为基准，增值率约为9710%。

但这并不妨碍市场将其视作“光芯片概念股”进行炒作。6月15日至17日，金字火腿连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，触及异常波动标准。6月17日当天，成交额高达23.58亿元，换手率22.73%。6月25日，公司再度涨停，股价触及11.67元，总市值一度逼近140亿元。

从龙虎榜数据来看，6月17日，金字火腿的盘口挤满了各路人马。买方前五席位中，北向资金“深股通专用”买入2.88亿元、两家“机构专用”累计买入2.446亿元、华泰证券上海浦东新区世纪大道营业部买入7603万元、国泰海通证券上海自贸试验区分公司买入6282万元；卖方前五席位中“杭州帮”“中山东路”等游资赫然在榜。当日各方净买入2.154亿元，各路资金蜂拥而至，把金字火腿推向神坛。

（6月17日金字火腿龙虎榜情况）

6月17日晚间，金字火腿紧急发布异动公告：子公司仅持有中晟微9.0909%股权，不具有控制权，不纳入合并报表；2025年度、2026年一季度来自中晟微的投资收益分别为-66.29万元和-67.14万元，对公司经营业绩不构成重大影响；并且中晟微存在估值较高及未来计提长期股权投资减值准备的风险。

然而，炒作并未立即停止。6月25日，金字火腿再涨9.33%。之后，便开始连续的下跌路，且下跌趋势同样陡峭。

02

主业火腿不香了，实控人自身难保

股价的狂欢，掩盖不了基本面的惨淡。

2025年，金字火腿实现营业收入3.17亿元，同比下降7.83%；归母净利润2530.30万元，同比骤降59.30%。经营活动现金流由正转负，从上年同期的1.69亿元骤降至-3456.18万元，降幅达120.44%。

（公司业绩变动情况）

从2020年营收7.1亿元的峰值算起，金字火腿的营收已经腰斩。曾经贡献4.24亿元营收的品牌肉业务，萎缩至仅2112万元，几近“归零”。火腿产品营收1.79亿元，同比下降4.56%；火腿制品营收533.38万元，同比下降12.79%；品牌肉营收2112.5万元，同比下降31.22%。

进入2026年，情况进一步恶化。一季度营收1.21亿元，同比下降6.06%；归母净利润1290.14万元，同比下降46.99%。应收账款5441万元，同比增长103.72%。对照业绩预告来看，Q2公司归母净利润在-1990.14万元至-2240.14万元。

中国食品产业分析师朱丹蓬分析认为，金字火腿近年来整体表现不尽如人意，其跨界营销和产业布局也未能获得市场积极反馈。从长期来看，公司发展前景不容乐观。火腿品类消费场景持续收窄，且被贴上了“不健康”的标签。

值得注意的是，这并非金字火腿第一次跨界。2023年12月，金字火腿以4.01亿元认购浙江银盾云科技有限公司12.28%的股权，进军算力领域。彼时公司表示，受消费品市场因素影响，主业发展缓慢，希望通过投资拓宽渠道。

然而，不到一年后的2024年11月，公司就以4.28亿元将这笔股权转让出去。原因是“银盾云公司近年才涉足AI大模型云行业，虽然业务发展迅速，但目前尚处于亏损状态，预计无法达成2024年度1亿元净利润承诺业绩的可能性较大”。

如今，同样的剧本，不过是换了一个标的再次上演。

实际上，就在金字火腿式微寻求转型背后，公司实控人的日子也不好过。2025年，莆田富豪郑庆昇入主金字火腿。而截至2026年5月，郑庆昇累计质押股份1.01亿股，占其所持股份比例高达69.94%。且质权人不是银行，不是券商，而是一家典当行——浙江银通典当有限责任公司。今年5月26日，郑庆昇将870万股股份办理质押展期，原到期日为5月25日，展期至11月25日。

据了解，典当行的融资成本年化通常在18%至24%之间，是主流渠道的两到三倍。将上市公司股权质押给典当行，在A股极为罕见。换句话说，1.01亿股全部为限售股，无法在二级市场变现，将其质押给典当行，几乎是实控人“最后的融资手段”。半年后选择展期而非还款，说明资金压力并未缓解。

7月10日，实控人的一致行动人任贵龙又将898万股质押给银河证券；7月14日，郑庆昇再质押3009万股给西藏信托，同时解除4246万股的质押。截至目前，郑庆昇、任贵龙的持股质押比例分别达到61.41%、49.99%。