散户情绪失控，返贫式的财富转移进行中

　　获取财富的最快方式并不是创造，而是掠夺。

　　如果你总是试图以保值增值的视角来保存你的劳动成果。那你就时刻处于被掠夺的危险之中。

　　但如果反过来，站在对手盘也就是掠夺者的视角，你的视界就会豁然开朗。

　　进攻是最好的防守。你理解了进攻，也就能更好的保护自己。

　　比如我们熟知的资产，并不是财富本身，而是财富的一种掠夺工具。既然是掠夺工具，那就必然存在掠夺方法论。

　　鉴于我们正处于一场由AI和科技股造就的庞大的财富转移过程之中，今天我们有必要就此话题展开讨论。

　　假设你和你的朋友们，得到了一个穿越机会，穿越到了2015年1月1日的上海，和你一同穿越的，还有你身边一些其他熟知上海的朋友。

　　在穿越后的这个时点，你清楚的知道，上海房价将在两年内（2015到2017），上涨1倍。为了尽可能利用这个赚钱，你希望能加一个巨大的杠杆，那么，你知道，高杠杆的期货市场是最合适的。

　　好！我们假设有一个期货市场，可以在里面购买基于上海房价的2年后到期的合约，但我们规定，所有玩家，必须只能由你们这些穿越者参与。

　　假设当前房价是3万，那么你兴冲冲的打算加10倍杠杆，打算按3万的价格，买入1701合约（2017年1月到期的合约），然后赚10倍。

　　但是，你突然沮丧的发现，交易所里，1701合约，在当下（2015年1月）的价格就是6万。

　　为什么？

　　当下的现货（当下的上海房价），不是3万吗？为什么期货却要6万。

　　因为所有交易者都是穿越者，大家都知道2年后的上海房价会涨1倍。所以没人愿意以低于6万的价格卖出 1701合约 ，你3万的报价，根本找不到对手盘。

　　于是我们找到了资产价格和预测之间关系的根本逻辑：

　　即使你能精准预测未来，但只要所有交易者都能精准预测，大家没有信息差，那么资产价格就已经反映了所有交易者的预测，你就无法通过预测来赚钱。

　　那么，是否意味着你就一定赚不到钱呢？

　　当然也不是！

　　因为，在这个世界，韭菜是大量存在的。

　　只要韭菜确信你灌输给他们的逻辑，并在 明显不合理的价格上，成为你的交易对手盘。你当然就可以赚大钱。

　　但在这里，似乎困难重重。

　　因为，你即使去做宣传，让散户们相信上海房价在未来会涨1倍，让他们去期货市场下注，但他们到期货市场一看，发现期货价格已经6万了。他们会说，1701合约早就是上涨1倍的价格了。

　　所以，割韭菜的前提是，韭菜即使看到了当下的价格，他也分不清这个价格是否已经反映了未来的涨幅，他就会继续在6万的价格上做多。

　　那怎么才能做到呢？

　　答案很简单，把上海房价换为股价。 散户一眼能看出房价的贵贱，但 股价是已经切碎了的公司市值，散户无法通过股价的绝对数字，来判断股价是高估还是低估。

　　那么我们顺着这个逻辑链条跟踪下去：

　　1 当下的房价，其实就是股票当下的业绩。未来的房价涨幅，就是公司未来的业绩增速。

　　房价对于所有穿越者，是可预测的，已知的。

　　同样，业绩对于研究机构，行业业内人士，也是可预测的，可以根据已有的长期合同，根据需求增长，预测几年后的业绩，大致会怎么走。

　　2 股价，就是公司未来所有现金流的折现。

　　1701房价合约（2017年1月到期的价格），在2015年的价格，就是6万，因为它反馈的不是当下的房价，而是两年后的房价。

　　同样，科技股在2026年的价格，就已经 包含了未来所有年份可预测业绩的全部现金流总和。

　　如果市场突然发现3年后，有一个能快速拉动公司业绩增长的因素，今天的股价就会立即上涨，因为股价是未来所有业绩的反馈。股价并不会等到2029年业绩实际落地时再涨。

　　就比如，即使存储今年利润翻10倍，明年利润增长20倍，后年利润增长50倍，但只要这三年的业绩，是所有交易者共知的，那么今天2026年的股价，就已经包含了这三年的所有增长。

　　但很多散户，并不知道，股价和期货是完全相同的逻辑。

　　1701上海房价合约是6万，散户在2015年的上海期货市场看到这个价格，能分辨出6万就是上涨了1倍的上海房价，所以不会在6万的基础上继续加码。

　　但股价他们分辨不出来。

　　所以，你只要把市场已知的对未来的增长预测，告诉散户，并让他们相信，AI是未来，AI是海啸，他们就会在当前已经反映了未来所有预期的股价上，继续加码并推动股价继续上涨。然后最终成为财富被掠夺的对象。

　　这就是近几个月发生在股票市场的真实。

　　知识星球的同学应该还有印象，我们首次提到超配创业板是去年7月，当时上证是3500点，创业板是2100点。这时用老登换仓创业板，是有性价比的。

　　并且我在过去的多篇公众号文章的评论区，说过配置中创业板一定不能缺席。

　　为什么？

　　因为周期角度，在当时创业板相对大盘的性价比较高，而且能对赌未来出现的各种拉动业绩的尚未被预期到的事件。

　　但到了近几个月，事情开始发生变化了。

　　某些不良大V，开始以科技股未来业绩炸裂，来忽悠散户们进场接盘了，因为他们要卖高价会员。

　　这就会打破穿越者基于未来炸裂业绩而形成的股价共识。散户会在已经反映了炸裂业绩的股价上，继续加码。

　　因为散户们并不知道， 股价的增长，和业绩的增长，完全是不同步的。也就是即使2029年才遇到业绩拐点，但股价只要明显高估，就可能在2026年就会迎来拐点。

　　原本大V是有必要提升散户的这个认知的，但在卖高价会员的利益驱使下，某些不良大V不但不去帮散户们提升这个认知，反而在以未来业绩增长为幌子，诱惑散户接盘。

　　散户的涌入会使价格突破穿越者博弈出的均衡价格，并且你从数据层面也可以确认到穿越者大量抛售筹码离场（参见：）。

　　从而你会开始猜测创业板是否高估，当你最终从数据上得出创业板高估（星球同学可参见6月下旬精华区的“创业板极限”一文）这一事实。你就知道， 基于短期零和游戏的股市财富大转移和财富掠夺，即将要展开。

　　有人获得暴利，而有人付出代价。

　　那么，在这个背景下，我们做了哪些事情。

　　第一，针对所有股市小白，告诫当下科技股处于高位，一定要扛住市场的反人性，绝对不要进场接盘，不要追高科技股。下图是之前6月下旬的发文（详文请点击：）。

　　第二，针对所有已持有科技的同学，盯紧趋势结束信号，并采取减仓和老登对冲的方式，来尽可能在本轮财富转移中，获取更多的利润。

　　为什么要采取老登对冲。

　　老登业绩稀烂，大家是知道的，但正如我们前文所说，当下的股价，已经反映了业绩稀烂这一事实。

　　而在部分韭菜卖老登买科技的换仓过程中，老登的均衡价格就会被打破，就会被低估，至少估值修复逻辑层面的高低切（指科技下跌时老登上涨），是可以被预期的。

　　所以被老登对冲的仓位，在科技下跌时，在趋势结束被确认时，跌幅通过对冲仓位可以被减缓，从而获取尽可能多的利润。

　　如下是创业板K线图。首次建议配置老登，以及提醒科技临近高位，都在公众号中发文写过了。

　　只是，站在6月下旬的时点，我们 也并不知道接盘散户的疯狂能到什么程度，所以只能是提醒股价已经高估，提醒穿越者已经套现离场，提醒大家要知道自己在风险区，并等待一个合适的卖点。

　　也就是等待镰刀放下的时刻。

　　真正的镰刀，从来不是那些毫无业绩的股票，而恰恰是业绩爆棚的股票。因为只有业绩爆棚，才有故事可以讲。

　　只有业绩爆棚的股票，才能利用散户们“ 业绩见顶才是股价见顶 ”的错误认知，来实现财富掠夺和转移。

　　而这，正是发生在最近这两周的股市真实。

　　后记：

　　最近这些天，由于科技股的连续下行，我了解到不少在这轮下行中爆仓的散户，深感惋惜。

　　但短期资本市场就是零和游戏（股市只有长期是正和），要么掠夺 要么被掠夺 ，没有其他中间路线。当你理解了这一点，你就 能理解我在文章开头所说的，为什么进攻是最好的防御。

　　而进攻的优雅说法，就是择时，择时的本质就是利用他人的犯错，去提升自己的收益率，提升的盈利 部分 ，就来自他人的亏损。

　　从知识星球的提问看，我大致能了解到，为什么亏损者会去追科技，因为他们并不理解：

　　股价是业绩期货而不是业绩现货，业绩从来没有好或不好，只有超越预期和不及预期。

　　而他们知道的所有科技股业绩炸裂的事实，早已被反馈到了股价之中。这是为什么在全市场踩老登捧科技的当下，在我5月底首次提出用老登对冲科技后，业绩稀烂的老登能大幅跑赢科技的原因。

　　基于此，今天我写下这篇文章，希望能对各位股市小白的认知提升，有所帮助。

　　那么最后，股市牛市会就此结束吗？我的看法是，在科技股通过大幅波动完成财富转移后，依然还有50%概率的另种可能，让股市整体继续延续牛尾的牛市行情。

　　只是这50%的可能，属于牛尾博弈，目前暂不清晰，所以只能边走边看，当有更清晰的观点，会在星球里同步，供各位参考。

　　全文完。