北京
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按一下：本轮AI行情与2015传媒、2021白酒、新能源存在相似之处，均表现为高景气叙事与高估值交易共振；但从产业端看，当前尚未看到类似2015年并购政策收紧、2021年白酒需求转弱或新能源供给过热那样明确的基本面证伪信号。
短期主要风险来自流动性预期波动、交易拥挤和财报验证门槛抬升，因此更适合定义为“高波动验证期”，而非已确认见顶。后续关键观察点在于2026年8月财报季云厂Capex是否继续上修，以及美联储加息预期能否继续回落。
当然这个图有点刻舟求剑，现在行情演绎的速度比十年前和五年前都快，量化加速了定价效率和交易拥挤度的上行，所以科技短期压力还是很大。
还是昨天的观点：市场偏好已经阶段性下移。
以前看不上的白酒消费红利老登，现在是避风港。
（不作为投资依据）
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