为什么救市政策失效了？

周末的时候，救市政策层出不穷，像是央国企入场买股票、召开投资者座谈会、金融公司用自有资金增持基金、三大报集体发声、9家科技公司密集发布业绩等等。

包括今天下午，国家队看情况不对，又下场买了很多ETF：中证500ETF南方成交超75亿元、中证1000ETF易方达/中证500ETF嘉实/中证1000ETF富国成交超10亿元，均超上周五全天成交额。

很多人说只救老登股，不救科技，但实际上今天科创50ETF华夏成交也超过了110亿元。就这样科技还在跌，真不能怪国家队不给力。

今天早上星球还有人提问，说救市力度这么大，股市能不能反弹？

当时我的回答是，这点力度不解决根本问题，只能构成短期反弹。在真正出现足以扭转AI产业叙事的事件出现之前，我都不看好科技的持续性。所以这点力度只能短期反弹减仓，构不成大的周期性反转。（但我以为明天才会跌，是真的没想到下午就跌了，看来市场情绪比我想象中还弱）

大家之所以有一种思维定势，就是国家队救市就能反弹，是因为对于上证指数4000点以上牛市的经验太少了。

不同点位救市，区别是很大的。低位救市，可能离底部不远了；高位救市，其实历史上也从没有成功过。

比如上次上证指数超过4000点的大牛市，还是2015年。当时沪指达到5178点的高位后，一路下跌到4000点左右。这个时候国家队就入场救市了，很多人喊的口号也跟现在一样：政策底来了，市场底也就不远了。

但实际上，在国家队4000点救市后，指数之后还是一路下跌到2850点左右。

为什么当时救市稳不住市场呢？因为市场泡沫太大了，很多股票估值过高，而且当时融资融券的事情还没有解决。

那啥时候救市能成功呢？就是在上证指数处于低位的时候，最近的一次就是2024年，当时在3100点就开始救市，但也直到2640左右才稳住。不过总的来说，这次救市确实是成功的。

所以大家看明白了吗，救市不是万能的，只能是延缓市场的下跌。国家队那点钱跟市场比起来就是杯水车薪，如果股价真的还有泡沫的话，国家队是救不起来的。

我甚至觉得，估值够低的话，哪怕不救市，市场也会起来。估值太高的话，哪怕救市，也就是判个死缓。

除此以外，现阶段的救市，对于科技股来说反而是把双刃剑。

大家有没有发现，本轮救市有个特点，就是只给钱，但是并没有大肆宣传。

之前3000点左右的时候救市，巴不得全市场都知道，各种宣传工具都用上了。但是这次救市，只是默默的给钱，并没有号召大家一起冲进股市。

所以说，上面也明白，现在的点位太高了，救市也不一定能成功。

如果宣传之后，让散户亏钱了，领导绝对吃不了兜着走。散户亏钱了可不会找自己的原因，只会怪市场，比如现在量化就是最佳的背锅侠，搞量化那批人目前可被骂惨了。如果上面真的号召大家一起冲进股市，结果后面一路跌到3000点（悲观假设），那这个领导就不要想当了。

所以说，3000点的时候国家队救市，是真的有信心，才敢号召大家一起救市。但现在救市，国家队自己心里也犯嘀咕。

那既然指数不低，为啥国家队还要买呢？因为国家队是类平准基金的属性。他的买卖不是为了赚钱，而是为了稳定市场。所以对于国家队来说，不管赚钱还是亏钱，都必须得上。（不过很显然现在信心不足，只敢自己上）

当然就像我昨天文章说的（国家队能稳住大盘吗？），国家队虽然盈利不是主要目的，但现在财政越来越紧张的情况下，能不亏还是尽量不要亏。

所以大家看这次国家队买的什么股票，虽然也有科技，但主要还是以红利权重为主。这些票相对来说估值低，比较安全。

其实市场上还有很多人都跟我一个想法，我很多朋友目前都已经有了卖出科技，然后调仓去红利股的打算，本质是跟着国家队一起抱团红利。

如果这个想法大规模盛行的话，那么反而对科技股是一种打击，相当于国家队花越多钱救市，反而把散户的资金也往红利股当中引，那科技就会失血越来越严重。

今天的走势也是这样，上证指数大涨，但小盘股和科技股都是暴跌。

对于后市，至少在短期内，我还是不看好科技股的，说白了恐慌情绪还没有消化掉，套牢盘还有很多，本身估值泡沫也大，海外也暂时看不到好消息。可能短期能有“一日游”性质的反弹，但长期下跌基本已成定局（特别是对于纯炒作，没有业绩的票，别想反弹了，赶紧跑）。

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