陕西
现在的黄金价格是扭曲的，因为央行上半年大幅净买入将近400吨，是黄金ETF净流出体量的3倍，但黄金却大跌超30%。在黄金价格严重低估局面下，期货多头交易者正在疯狂抢现货黄金。
目前纽约商品交易所的黄金期货交易实物交割量暴增3倍，过去一年多以来已经消耗了40%的库存黄金，这个局面再维持一年半，库存将被耗尽，到时期货市场没有什么力量能阻止多头了。因此，长周期下黄金的上涨是十分确定的。我最近已经开始把5500美元卖掉的黄金，逐步买回来。
1、今年以来全球央行整体还在持续买入黄金。
这张图是伦敦黄金价格和全球央行每季度净买入的走势图。
可以发现，哪怕在年初5500美元高位，全球央行一季度对黄金的净买入还有244吨。今年二季度数据还没完全公布，但是从已知各国数据来看，全球央行还在持续净买入黄金，体量超过160吨。
所以，上半年全球央行买入黄金超过400吨，考虑到黄金从高点跌幅将近30%，所以，作为配置盘的全球央行并不是这轮黄金价格下跌的导火索。
2、黄金ETF是本轮黄金下跌的主因
黄金ETF的持仓体量从年初的4170吨高点，减持了123吨。从这个角度看，投机性的资金是黄金下跌的原因。
但这就有个问题，央行买入体量是黄金ETF净卖出的3倍，合起来对黄金的净买入体量还超过280吨，为何黄金跌这么多？这其中当然有其他力量变化带来的影响，比如买金条的需求，金银首饰的需求等等，但这些力量合起来都没有央行和黄金ETF这两股力量大。
所以下跌的真正原因是我要跟大家说的第三点：
3、黄金短期价格是被期货市场牵着走的
之前分析白银走势的时候我跟大家讲过分析大宗商品要分3个层级：实物层、金融层、政策层。
央行和ETF买黄金属于实物层，我们可以认为是净买入的。
但是，影响黄金最迅速的还是金融层，也就是黄金期货市场。举个例子，黄金在5500点的时候出现第一轮暴跌，其实是多头集中、快速平仓造成的，我们看comex非商业净多头平仓在哪个时间出现了断崖式的下跌，也就多头回补。当然，这背后是相互加强的，多头大量平仓会导致下跌，下跌又会导致多头大量平仓，最终形成暴跌。
今年以来，伊朗战争拉高油价引发加息预期，沃什上台美元信用阶段性走强等叙事也作用在期货市场，叠加现货市场黄金ETF的卖出等等，共同导致黄金期货价格持续走低。
但是，现阶段买入黄金最重要的逻辑支撑是第四点：
4、期货市场严重不认可当前的黄金价格，已经爆出了天量实物交割
纽约商品交易所的黄金库存，在去年特朗普放出美国可能对黄金加关税后暴增，当时纽约黄金价格比伦敦金更高，引发全球把黄金运到美国进行套利。但我们发现这个库存很快见顶下降，因为大量的期货交易多头在到期后选择不在市场上卖出进行平仓，而是要实物交割。
这个行为在牛市中比较容易理解，但值得注意的是今年黄金创下5500美元高点后，纽约黄金交易所的库存却出现加速下跌。今年以来库存下降了284吨，降幅25%，减少体量比去年4月高点下降的幅度还多。
这说明，期货多头交易者压根不认可当前的黄金价格，既然你不涨，我就直接拿现货黄金。
需要注意的是，这种实物交割情况是很罕见的，因为大部分期货投机者，图省事都会直接平仓了事，不会麻烦地要求搞现货。目前这个交割体量是历史同期水平的3倍左右。
如果按照这个速度继续消耗黄金库存，那么到明年底纽约黄金交易所的黄金库存就会被耗尽。到时只有几种可能，一是黄金价格暴涨到合理水平，让多头觉得黄金价格要跌，拿着实物黄金不安稳；二是空头被迫回补，这是最可怕的现货逼仓，会进一步提高黄金价格；三是纽约黄金交易所继续下场干预，通过提高保证金、劝退交易者不要取现货等等，最终的结局就是大家不来这个场子玩了。
最后，黄金经历了快大半年的下跌，很多人已经不相信了。但未来黄金的新高会让那些割肉离场的人拍断大腿。
但是依旧强调不要上杠杆，因为兑现时间不确定，所以还是以配置思路买入。我现在搞的都是实物的积存金，是瞄准5年、10年以上投资期限的。
好，关注大林哥带你认识财经真相。
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