三大航上半年预亏90亿！暑期客流同比降3.6%，油价较冲突前高50%

进入传统暑期黄金档的中国民航，没能等来预期中的业绩爆发，反而迎来了全行业的业绩预警。7月14日，国航、东航、南航三大国有航司集体发布上半年业绩预告，合计预计净亏损约90亿元人民币。从一季度春节旺季的整体盈利，到上半年整体转亏，“旺季不旺”的行业现状，让原本被寄予厚望的暑运市场蒙上了一层阴影。

这样的业绩表现，远远超出了年初市场的乐观预期。此前华尔街普遍押注国际航线全面复苏带动运力反弹，曾预测三大航2026年全年可实现合计13亿元人民币的净利润。但汇丰银行全球交通与物流研究主管帕拉什・贾因最新发布的报告，直接将全年预期下调至合计亏损168亿元。巨大的预期差背后，是全行业共同面临的两难困境：想靠提价转嫁高燃油成本，就会进一步抑制本就疲软的出行需求；靠低价维持客流，就要独自吞下高企的运营成本，利润空间被两头挤压。

在帕拉什・贾因看来，宏观环境下的消费预期变化正在重塑旅客的出行选择，每一次票价的试探性上涨，都会把大量价格敏感型旅客推向高铁。随着国内高铁网络的持续完善，中短途航线的替代效应越来越明显，票价高企已经成为今年暑期航空需求疲软的核心诱因。再加上极端天气波动、学龄人口结构变化等微观因素影响，今年暑运的客流成色，已经提前打了折扣。

压在航司身上的第一座大山，是持续高位的航空煤油价格。国航在上交所的公告中直言，居高不下的航油价格已经剧烈挤压了公司的毛利率空间。和欧美、东南亚同行普遍通过燃油期货套期保值锁定远期成本不同，国内航司整体燃油对冲比例偏低，风控工具的缺失，让企业在地缘冲突推高的油价面前几乎没有缓冲余地。

美银证券的行业报告显示，尽管航煤价格较二季度峰值已有小幅回落，但相比中东冲突爆发前的基准水平仍高出50%。且油价回落至常态需要漫长的周期，成本端的压力短时间内难以缓解，这也意味着整个三季度暑运旺季，航司都要在高成本的约束下运营。

成本端刚性上涨的同时，需求端却没有跟上旺季的节奏。民航数据分析机构航联传播的前瞻预测显示，今年7-8月暑运期间，国内国际航线合计预计承运旅客1.42亿人次，同比下降3.6%，这将是2022年行业复苏以来，暑期黄金档首次出现运量同比萎缩。

数据的降温已经在实时运营中体现。7月1日至14日的监测数据显示，全行业日均航班量同比下降2.2%，其中国内航线下降1.8%，国际航线下降3.6%；经济舱平均票价为831元，同比下跌1.2%，甚至比2019年同期还要低6.1%。量价齐跌的态势，打破了往年暑期票价、客流双升的惯例。国际航空运输协会发布的5月全球民航数据也印证了这一趋势：当月中国国内客运需求同比萎缩6.2%，是全球主要经济体中表现最弱的市场，也是疫情之后首次出现和春节假期无关的月度客运量下滑。

对三大航而言，此前贡献了近三成营收的国际航线，曾经是利润最稳定的护城河，如今这道防线也在松动。中东冲突初期，不少旅客为了规避动荡的中东空域和枢纽，选择经国内中转飞往欧洲，一度给三大航的欧洲航线带来了超额利润。但随着阿联酋航空、卡塔尔航空、阿提哈德航空逐步修复航线网络，凭借庞大的宽体机队抛出更有竞争力的票价，国内航司的中转红利正在快速被蚕食。一边是国内市场需求疲软、高铁分流，一边是国际市场竞争对手回归、运力过剩，如何在夹缝中找到新的平衡点，已经成为三大航管理层今年夏天最棘手的考题。

面对双重压力，行业也并非只能被动承压。从长期健康发展的角度看，几方面的调整或许能帮助航司走出当前的困局。

首先是补全成本风控短板，建立更灵活的燃油对冲机制。国内航司可以借鉴外航成熟经验，适度提高套期保值比例，搭配长协采购、机队节油优化等手段，平滑油价波动对利润的冲击，避免在地缘风险面前完全被动承压。同时优化机队结构，加速淘汰老旧高油耗机型，从根源上降低单位油耗成本，对冲油价上涨压力。

其次是跳出价格战的内卷，打造差异化产品体系。针对不同客群分层设计产品，既保留满足价格敏感旅客的基础票价，也推出包含行李额度、优先登机、灵活退改等权益的增值套餐，用服务差异替代单纯的价格竞争，减少票价波动对需求的反噬。同时深耕公商务、研学、小众目的地等细分市场，挖掘新的客流增长点，避免扎堆热门航线打价格战。

再者是国际航线走错位竞争路线，避开和海湾航司的正面价格比拼。依托国内庞大的腹地市场，深耕国内中转至东南亚、澳新等优势区域，同时提升中转服务体验，靠服务和网络密度抢市场，而不是单纯拼低价。针对欧洲等竞争激烈的航线，可推出特色中转产品，强化本土服务优势，打造差异化竞争力。

最后是主动拥抱空铁协同，把竞争对手变成合作伙伴。在中短途航线上和高铁网络联动，推出空铁联运产品，覆盖更下沉的市场，用一体化的出行方案拓展客源，而不是和高铁争夺同一批价格敏感旅客。通过渠道下沉和服务延伸，挖掘更多潜在出行需求，做大整体市场蛋糕。

短期来看，高油价和弱需求的双重挤压还会持续一段时间，行业的阵痛期还没结束。但换个角度看，旺季不旺的压力也在倒逼行业从过去的规模扩张，转向精细化运营的高质量发展。熬过这一轮周期调整，构建起更稳健的成本体系、更多元的产品结构、更灵活的抗风险能力，中国民航才能在未来的周期波动中走得更稳。