水井坊年内双核心高管更迭，时隔12年半年报再预亏

7月17日，水井坊（600779.SH）发布公告，董事、副总经理、财务总监蒋磊峰因个人原因辞去全部职务，即日生效。同日，公司聘任同样出身帝亚吉欧的顾力颖接任副总经理兼财务总监。

就在这一人事变动的三天前，水井坊刚发布了半年度业绩预告，预计2026年上半年归母净利润亏损622.21万元，而上年同期盈利1.05亿元。这是自2014年之后，水井坊时隔12年再次半年度亏损。

银莕财经梳理发现，近期白酒行业人事变动频繁。五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等多家酒企也在调整管理层。但水井坊的情况略有不同，自2013年帝亚吉欧正式控股以来，公司管理层频频变动，就总经理一职都已更换到了第8任，业绩却在管理层的一换再换中愈发摇摇欲坠。

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高管变动频繁

7月17日，水井坊公告称，董事会近日收到蒋磊峰提交的书面辞职报告，因个人原因，决定自2026年7月17日起辞去其担任的公司董事、战略委员会委员、副总经理、财务总监职务，辞去上述职务后，蒋磊峰将不再担任公司其他职务。

资料显示，蒋磊峰于2020年9月进入水井坊担任财务总监，此前则长期在公司控股股东帝亚吉欧工作，曾担任帝亚吉欧中国区高级财务控制经理、高级绩效管理经理、商务财务总监、财务总监等职务。

蒋磊峰入职水井坊时，时任总经理为危永标，但十几天后危永标即宣布辞职。此后，朱镇豪、胡庭洲、干晓峰相继担任公司总经理。期间，朱镇豪离职后，艾恩华曾担任代总经理职务。不过，不久后艾恩华也辞去职务，蒋磊峰还曾接任艾恩华代行过三个月总经理职责。因此，在任职水井坊的近六年时间里，蒋磊峰已先后与五任（代）总经理搭档。2025年，其税前薪酬总额为352.42万元。

蒋磊峰离任的同一天，水井坊董事会火速聘任了顾力颖为副总经理兼财务总监。顾力颖同样出身帝亚吉欧体系，历任帝亚吉欧中国区营销渠道分析及供应链财务经理、大中华区财务规划与战略总监、大中华区商务财务及企业绩效管理总监、大中华区战略项目财务总监，现任水井坊副首席财务官。

将时间线拉长，自2013年帝亚吉欧正式控股以来，水井坊已送走了七任总经理。曾被寄予厚望的胡庭洲也尚未到任期便匆匆离场。今年5月，胡庭洲辞去公司董事、总经理、战略委员会委员、提名委员会委员职务，以及法定代表人职务，而彼时距离他上任还不到两年。随后，首席战略官周志铭代为行使总经理职责。6月1日，新任总经理干晓峰便走马上任。

不过，今年以来，白酒行业人事变动也较为频繁。6月11日，贵州茅台（600519.SH）公告，正式选举陈华为公司董事长，由王莉代行公司总经理职责，聘任涂华彬、向平、钟正强、张旭为公司副总经理，聘任余思明为公司财务总监、董事会秘书。

6月27日，五粮液免去曾从钦董事职务，选举邓敏为董事长；7月18日董事胡波辞职。7月7日，泸州老窖党委副书记、董事、总经理林锋新增副董事长职务。7月1日，洋河股份公告，董事长顾宇不再兼任公司总裁职务，副总裁陈军担任公司总裁职务。

此外，舍得酒业（600702.SH）副总裁王勇、迎驾贡酒（603198.SH）总经理秦海、酒鬼酒（000799.SZ）副总经理胡晓熹等也先后在今年辞职。

值得一提的是，放眼全行业，水井坊总经理属于高薪。年报显示，2025年，胡庭洲税前薪酬高达996.44万元。而五粮液副董事长、总经理华涛税前年薪也仅67.83万元，泸州老窖董事、总经理林锋税前年薪117.41万元。但从频频请辞的总经理来看，水井坊的高薪并不好拿，千万高薪的总经理也并不好当。

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由盈转亏

高薪总经理的背后，是水井坊愈发不容乐观的业绩状况。

据水井坊发布的业绩预告，公司预计2026年上半年营收同比下降27.78%至10.82亿元；预计归母净利润则亏损622.21万元，与上年同期的1.05亿元的净利润相比，由盈转亏。值得关注的是，这是继2014年上半年之后，水井坊时隔12年再度出现半年度亏损。

（2026年半年度业绩预告，图源：水井坊公告）

水井坊将此次的亏损归因于白酒行业整体仍处于深度调整期。水井坊称：“主动优化库存导致公司今年上半年营收入少约3亿元，毛利减少约2.5亿元。同时，公司坚持谨慎性原则，对存货相关事项、或有事项及其他需审慎确认事项进行了充分评估，并根据企业会计准则计提相应准备；叠加政府补助同比减少、供应链融资成本增加等因素，导致上半年归属于上市公司股东的净利润为负。”

实际上，2025年，公司业绩已经大幅收缩，全年营收同比下滑41.77%，仅录得30.38亿元，几乎与2020年持平；归母净利润同样大幅下跌69.73%，仅4.06亿元。

资料显示，水井坊主要有传统总代、新型总代、高端产品运营、新兴渠道运营四种销售模式，2025年公司创新渠道合作机制，包括“合伙人”机制、“三不两限一托底”政策等，全年经销商数量净增加40家，但平均单经销商收入大幅下降。

水井坊的产品结构还长期高度集中。公司主力业务依赖臻酿系列、井台两大核心单品，合计营收占比超七成，主力产品集中于300至600元的次高端价格带。典藏、第一坊等高端产品暂未形成规模收入。

在2025年年报问询函回复公告中，公司披露臻酿系列2025年全年销量减少2665.47吨，营收缩减16.12亿元，井台系列同步缩水3.63亿元。中档酒体量偏小，长期缺乏百元以内大众价位产品布局，产品梯队存在断层。

2025年，公司存货账面价值由上年的28.34亿元增加至39.11亿元，存货周转天数也增加961天至2095天。存货持续增加形成资金占用，对公司经营活动现金流造成负面影响，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-6.24亿元，同比由正转负。

受公司主动推进渠道库存结构优化及相关阶段性因素影响，2026年上半年水井坊业绩终于由盈转亏。

不过，白酒行业2026年上半年的成绩单分化显著。舍得酒业（600702.SH）预计实现归母净利润1.35亿元到1.75亿元，同比减少69.55%到60.52%；顺鑫农业（000860.SZ）预计归母净利润同比下滑69.34%-79.18%至3600万元-5300万元；金种子酒（600199.SH）预计实现归母净利润为-7200万元到-6000万元。

而五粮液则预计2026年上半年实现归母净利润87.3亿元-92.0亿元，同比增长88.80%-98.97%。

水井坊这一份半年报，是前任总经理留给新任总经理干晓峰的首份业绩。未来，水井坊在干晓峰的带领下将交出怎么样的答卷，还需要时间的检验。