德明利“腰斩”，存储行情退潮：吴昊、梁少文、李文宾二季度调仓分化

出品｜公司研究室

文｜张阳

最近一个月，二季度大幅上涨的存储板块出现显著回调。其中，德明利股价较一个月前高点已经“腰斩”，7月以来的跌幅基本抹平了5月和6月的涨幅。

不过，二季度存储板块的强势表现，仍推动多只重仓存储产业链的主动权益基金规模迅速扩张。随着基金规模增长、板块估值抬升以及持仓拥挤度上升，不同基金经理的调仓思路也开始出现明显分化。

吴昊管理的方正富邦核心优势、梁少文管理的东方阿尔法科技智选，以及李文宾管理的永赢科技驱动、永赢锐见先锋、永赢锐见进取，二季度分别进行了哪些调整？

面对同一轮存储行情，三位基金经理为何选择了不同的调仓路径？存储板块经历快速回调后，后续机会又该如何判断？

吴昊延续高集中度配置
向上游半导体设备延伸

二季度，方正富邦核心优势规模实现爆发式增长，由一季度末的5.88亿元增至124.74亿元，规模扩大约21.2倍。

尽管基金规模扩大约21倍，吴昊仍延续了高仓位、高集中度、以存储产业链为主线的运作风格。二季度末，股票仓位为82.16%，前十大重仓股占基金净值比例达69.56%。

对于后市，吴昊在二季报中表示，2026年，“存力”正从AI系统的配套环节升级为决定系统性能的核心枢纽。上游设备与材料有望率先受益，中游存储原厂、主控及模组厂商则将在HBM、DDR5、企业级SSD等需求增长带动下，进一步提升盈利能力和业绩确定性。

从重仓股变化来看，基金整体配置框架保持稳定，前十大重仓股保留了7只，仅更换3只标的。

二季度，吴昊普遍增持普冉股份、精智达、兆易创新、江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创等存储产业链核心标的，但加仓力度有所分化。

与此同时，一季度重仓的朗科科技、亚翔集成、圣晖集成退出前十大，北京君正、芯碁微装、拓荆科技新晋重仓股。

其中，芯碁微装、拓荆科技均属于半导体设备环节，取代了主要受益于厂房建设的亚翔集成、圣晖集成，基金配置重点正由半导体基础设施建设转向技术壁垒更高、更直接受益于工艺升级和产能扩张的设备制造环节。

整体来看，吴昊延续了对AI存储产业链的核心配置思路，并将组合进一步延伸至上游半导体设备，逐步形成“上游设备+中游存储”的配置框架。

梁少文降低重仓股集中度

看好存储行业的景气延续

东方阿尔法科技智选的规模也在二季度快速扩张，由一季度末的15.68亿元增至177.83亿元，增长超过10倍。

伴随规模增长，梁少文主动降低了股票仓位和持仓集中度。二季度末，基金股票仓位为80.84%，较一季度末下降近9个百分点；前十大重仓股占基金净值比例也由77.02%降至62.35%。尽管基金仍保持较高股票仓位，但组合配置已较一季度末明显分散。

从重仓股变化来看，梁少文对连续两个季度进入前十大的8只个股均进行了大幅增持。不过，由于基金规模扩张速度明显快于多数个股持股数量增长，8只原有重仓股中，仅兆易创新、澜起科技的基金净值占比有所提升，其余个股占比均出现下降。

组合内部的权重分布也有所调整。一季度，基金配置相对集中于德明利、江波龙、佰维存储等存储模组厂商；二季度，兆易创新升至第一大重仓股，北京君正的配置权重也相对提升，组合逐步由偏重模组环节，转向存储芯片设计、模组等环节更加均衡的结构。

二季度，东芯股份和聚辰股份新晋前十大重仓股，恒烁股份和精智达退出前十大。两只新进标的均属于存储芯片领域，其中东芯股份主要布局NAND Flash、NOR Flash及DRAM，聚辰股份则以EEPROM等非易失性存储芯片为主。

从“两进两出”的变化来看，梁少文并未改变对存储产业链的核心配置方向，而是在产业链内部进行结构调整：一方面降低设备环节的相对配置，另一方面通过新进东芯股份、聚辰股份，进一步强化对存储芯片设计和利基型存储领域的布局。

展望三季度，梁少文认为存储行业仍具备较好的投资机会。一方面，随着二季报陆续披露，相关公司的基本面改善有望得到进一步验证；另一方面，存储产业供需偏紧的格局仍在延续，三季度存储芯片价格上涨趋势较为明确。

整体来看，梁少文仍然看好存储行业景气延续，但在基金规模快速扩张后，通过降低股票仓位、分散重仓股权重和调整产业链配置，适度降低组合对少数标的和单一环节的依赖。

李文宾减持存储标的
三只基金向AI硬件与周期价值分化

李文宾管理的永赢锐见先锋、永赢科技驱动、永赢锐见进取二季度仍然重仓存储板块。二季度末，三只基金规模分别为20.67亿元、95.38亿元和33.26亿元。

李文宾延续了一季度相对高仓位、低集中度的配置风格。以永赢科技驱动为例，二季度末股票仓位为79%，前十大重仓股占基金净值比例为47.48%，持仓集中度明显低于前述两只基金。

从共同变化来看，三只基金的前十大重仓股仍以存储产业链为主，但均减持了兆易创新、香农芯创、江波龙、德明利、佰维存储等标的，中际旭创持股数量保持不变，并增持沪电股份。与此同时，主要受益于电网投资的思源电气、安靠智电退出前十大重仓股。

不过，三只基金在新增重仓股的选择上出现了分化。

其中，永赢科技驱动将工业富联、立讯精密纳入前十大重仓股，在降低存储板块集中度的同时，增加了对AI服务器和端侧硬件的配置，组合由存储产业链向更广泛的AI硬件方向延伸。

永赢锐见先锋和永赢锐见进取则新进康方生物、兖矿能源，将配置范围扩展至创新药和周期价值板块，进一步降低组合对科技成长主线的依赖。

对于这一调整，李文宾表示，二季度末周期价值板块持续下跌，并非相关企业基本面出现超预期恶化，更多是市场资金阶段性向科技板块集中后形成的流动性困局。他认为，部分优质企业已经多次证明其跨越周期的能力，具有中长期持有价值，因此在组合中加入相关资产进行均衡配置。

总体来看，李文宾二季度一方面减持多只存储股，降低组合对单一产业链的集中暴露；另一方面根据不同产品的定位进行差异化配置：永赢科技驱动向AI服务器和端侧硬件延伸，永赢锐见先锋和永赢锐见进取则通过创新药与周期价值板块平衡科技股波动。

结语

整体来看，面对基金规模快速扩张、存储板块持续上涨以及行业景气延续，三位基金经理展现出了不同的应对思路。

吴昊选择继续提高组合进攻性，将配置由中游存储延伸至上游半导体设备；梁少文则在坚定看好存储产业景气的同时，通过降低仓位和分散持仓控制组合波动；李文宾则进一步降低对单一存储产业链的依赖，根据不同产品定位，将部分仓位配置至AI硬件、创新药和周期价值板块。

从调仓方向来看，三位基金经理并未出现对存储行业基本面的明显分歧，差异更多体现在风险收益取向上：有人选择继续集中进攻，有人选择优化组合结构，也有人开始通过跨行业配置平衡组合波动。