上海
最近科技股踩踏，创业板指数已经进入技术性熊市， 不少公司两周杀了50%，看好的10倍股都变成20倍了。
这不是产业发生了变化，只是交易层面的因素。比如，韩国去杠杆，交易太拥挤，预期打太满等等。
Ai硬件的历史大顶 是不是出现了 ？什么时候还能再创新高？
归根结底，大家怀疑的还是，AI有没有泡沫，以及是不是要破裂了。
原因很简单，大家没见过这种凶猛的产业浪潮，就会不停的质疑。too good to be true。
大厂业绩超预期了，就挑剔资本开支，资本开支超预期了，就挑剔现金流等等。但凡一个有瑕疵，大家都会说，看，Ai泡沫马上就要破裂了。
没办法，股价越涨，大家就越挑剔，跟市场看英伟达业绩一样，大超预期算符合预期，小超预期算不及预期，不及预期算爆雷。
但是现实没什么变化，Ai产业仍然如火如荼，英伟达的高端卡仍然一卡难求，倒腾到国内价格都翻两三倍。
东山董事长说的很清楚，北美投算力，6个月就收回成本了。
不做训练，只做推理，不做大模型基座，只做应用，Ai的投资回报率相当划算。
当然，如果想要赢家通吃，想要争取第一个达到AGI，互联网大厂肯定得继续大规模投资。
“你不把身家性命全押上，就想独霸AI时代？没门！”
在基建时期，互联网大厂财报，尤其是现金流，注定不会好看。
现在互联网大厂确实在搞Ai基建的军备竞赛，目的都是达到AGI，大家都身不由己。每个大厂确实都如履薄冰，神经高度紧张。
假设，真有人掀桌子，比如META，或者亚马逊等等，大家不玩了。
结果是什么呢？
这一波革命可能就到头了，人类可能永远也达不到AGI这个目标了。
我们相信，AI趋势不可能结束。
AI写作、Ai作图、Ai视频、Ai coding等等都是已经落地的场景，并且仍在不断优化。
接下来，可能要搞Ai自学习、多模态，世界模型，给机器人装上大脑等等。
这些，都需要不断的堆算力，都需要大力出奇迹。
总之，Ai没有泡沫，Ai革命，仍将继续。
问题是，Ai硬件还能创新高吗？
在当前的市场环境下，以及这个位置，Ai硬件明显对利好的反应钝化了很多，即便释放超预期的业绩，股价反应也相当平淡。
大家在等什么？原来是等中报业绩，以为中报业绩发布了，可能就走出来了。
后来等谷歌业绩，看谷歌资本开支的指引。资本开支出来了，26年的数字超预期，对27年的表态也乐观，结果市场冲高后一路向下。
Ai硬件，确实需要新的叙事，更需要时间来消化。
下一个催化节点，可能是8月份中美企业业绩共振，也可能是9月份美国AI会谈等等。
再往后就是三季报公布，估值切换至2028年。
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