套现超10亿，一家三口卖了自家上市公司

A股又一家上市公司被创始人卖了。

7月22日晚，科创板上市公司超卓航科发布公告，控股股东、实际控制人李光平、王春晓、李羿含一家三口，与上海太洋科技签署股份转让协议，以每股42.80元的价格出让2383.72万股，占总股本26.58%，交易总价款10.2亿元。

交割完成后，妻子王春晓持股清零、彻底离场，董事长李光平与儿子李羿含合计保留23.14%股份，并出具《不谋求控制权承诺函》，安安稳稳做起了二股东。

一家上市刚满四年的国家级专精特新小巨人企业，就这样被创始人一家三口整体打包卖掉了。

1.套现10亿

2022年7月1日，超卓航科顶着“冷喷涂增材制造第一股”的光环登陆科创板。

彼时，招股书对其这样描述，国内少数掌握冷喷涂增材制造技术并产业化应用的企业，航空航天领域核心供应商，募投项目将大幅提升产能……

这是一家典型的家族企业。

父亲李光平任董事长兼总经理，母亲王春晓是创始股东，儿子李羿含任董事兼副总经理，三人合计持股近50%，牢牢掌握公司控制权。

IPO发行价41.27元，募资总额9.24 亿元，李氏家族持股市值一度飙升至数十亿元。

然而资本市场的烟花，从来都是刹那芳华。

上市第一年，扣非净利润4172 万元，还算体面；第二年腰斩到1930万元；第三年跌到933万元；到了2025年，全年扣非净利仅剩629万元。

这笔账算下来令人唏嘘，股民掏了9亿多真金白银支持公司发展，四年过去公司主业几乎丧失盈利能力，创始人家族却套现10亿全身而退。

停牌前，超卓航科的收盘价是53.5元，这次转让价42.8元，相当于打了八折。

表面上看，李氏家族让渡了20%的价格，似乎吃了亏。但稍微往深里看一层，就会发现这是一笔精明的买卖。

转让前，一家三口合计持有公司49.72%的股份，是绝对控股股东。这次一口气卖掉26.58%，将直接套现10.2亿现金。剩下的23.14%股份，按当前市值算还有11亿多的纸面财富。

也就是说，李氏家族只用出让一半多一点的股份，就拿回了超过10亿的真金白银，剩下的股份还能跟着新老板继续享受资本增值。

进可攻退可守，这笔账怎么算都不亏。

2.两次卖身

事实上，这不是李氏家族第一次筹划离场。

早在去年11月，超卓航科就披露过易主方案，接盘方是湖北交投资本，湖北省国资委将成为新实控人。当时的交易价格是每股41.16元，转让20.93%股份，总价7.72亿元。

为了促成交易，儿子李羿含甚至签下了《表决权放弃协议》，甘愿放弃剩余股份的表决权。

然而这笔交易推进了半年，最终在今年6月宣告终止。官方说法是“生效条件未全部成就”，但市场普遍认为，监管的问询压力是重要推手。

就在交易终止前一个月，上交所刚刚下发了2025年年报问询函，直指公司上市后扣非净利润连续三年下滑、毛利率持续走低等核心问题。

国资入主的路走不通，李氏家族并没有收手的意思。

还不到一个月，新的接盘方就浮出水面，买家从地方国资换成了民营资本上海太洋科技。

可见，李氏家族卖壳的决心，早已下定。

3.企业隐忧

为什么急着走?

超卓航科的麻烦，远不止业绩下滑这么简单。

2023年11月，公司爆出惊天大雷。全资子公司上海超卓，存放在银行的5995万元募集资金不翼而飞，被违规用作票据保证金划转。

证监会火速立案，湖北证监局出具警示函。

调查显示，公司存在公章管理混乱、银行U盾脱离管控、募集资金披露不实等多项内控问题。最终实控人承诺垫付资金，此事才得以平息，但信任的裂痕已经埋下。

一家连募集资金都管不好的公司，你很难相信它能管好航空航天这样高精尖的主业。

事实也印证了这一点，上市以来，超卓航科的核心维修业务受机型迭代影响持续回落，并购进来的精密机加、新能源零部件业务毛利率远低于预期，新旧业务青黄不接。

2025年公司营收3.89亿元，同比还下降了3.66%。在军工信息化、国产大飞机产业链如火如荼的这几年，一家航空科技公司营收不增反降，本身就很说明问题。

主业做不起来，内控出过大问题，监管持续关注，股价又在高位……对于创始人家族而言，此时此刻，套现离场几乎是最优解。

至于上市公司的未来、中小股东的利益，似乎不在这道计算题里。

4.各取所需

这一次接盘的上海太洋科技，同样是个有故事的主。

实控人蒋加富、蒋世城父子，深耕稀有金属铍材料与高端光学无机盐领域多年。公司是国家级专精特新小巨人，号称国内首家具备核纯级金属铍全产业链生产能力的企业，产品应用于航空航天、核工业、半导体等关键领域，讲的同样是“国产替代、突破卡脖子”的科创故事。

公开信息显示，太洋科技已完成E轮融资，投资方包括中芯聚源、华映资本等知名机构，业务体量和技术成色并不差。

按常理，走独立IPO通道完全可行，但它最终选择了花10个亿买壳。那是因为借壳可以最大限度地节省时间成本。

独立IPO从辅导到过会再到发行，顺利也要两三年，还要面对业绩波动、监管问询等种种不确定性。买壳只要资金到位，数月内即可完成控制权交割，立刻拥有一个成熟的上市公司资本平台。

对蒋氏父子而言，10亿元拿下一个科创板上市平台，顺带获得航空维修领域的业务入口，效率远高于排队IPO。

对李氏家族而言，在公司业绩尚未滑至谷底、壳价值尚且坚挺时找到接盘方，将纸面财富彻底落袋为安，更是一笔稳赚不赔的买卖。

一个求上市通道，一个求套现离场，双方各取所需，一拍即合。

5.写在最后

超卓航科不是孤例。

注册制推行以来，A股上市公司控制权变更的案例逐年增多。其中相当一部分，都是上市没几年的公司，创始团队趁着股价尚在高位，一卖了之。

他们曾经在招股书里写下“致力于成为行业领军企业”，曾经在上市敲钟时热泪盈眶，曾经对着机构投资者描绘星辰大海。然而锁定期一过，风向一变，转身就把公司卖了。

你不能说他们违法。协议转让、折价出让、承诺函，所有程序都合规合法。但你总觉得哪里不对。

为什么会这样？

因为算下来，做十年实业，不如上市卖一次壳赚得多。

一家公司年利润一千万，辛辛苦苦干一百年才赚十个亿。还得承担市场风险、技术风险、政策风险。而只要上了市，哪怕业绩一塌糊涂，光一个壳就值十几个亿。

这是一个非常扭曲的激励机制。当卖壳比做实业更划算的时候，谁还愿意沉下心来搞研发、做产品？

我接触过很多民营企业家，他们当中有不少人把上市当作人生的终极目标。为了上市，他们可以熬几年夜、扒几层皮，可以接受苛刻的财务规范，可以让渡股份引入投资人。

但上市之后呢？很多人就迷茫了。

过去二十年，中国的造富神话大多和资本市场有关。一批又一批的企业家通过IPO实现了财富自由，也有一批又一批的公司上市之后业绩变脸、创始人套现离场。

超卓航科的故事，接下来大概率会沿着熟悉的剧本走。

新主入主后注入资产，资本市场讲出新的故事，股价迎来新一轮波动，李氏家族拿着10亿现金功成身退，蒋氏父子获得资本平台大展拳脚，散户在涨跌之间各自浮沉。

所有人都得到了自己想要的东西。只有那个曾经被写进招股书、打动了无数投资者的“冷喷涂硬科技”故事，慢慢没人再提了。

科创板不该是造富的捷径，更不该是家族企业套现退场的通道。

当越来越多的实控人选择卖掉自己亲手创办的公司，我们或许该停下来想一想：我们的资本市场，到底在鼓励什么，又在淘汰什么。