Token工厂大爆发，下一个风口真是“卖Token”？

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AI时代的“水电煤”正在被工厂化生产

本文 首发于影子备忘录

文 陌影笙

AI时代的“水电煤”正在被工厂化生产，这门生意到底能不能赚钱？

“下一个风口，卖Token。”

这句印在2026世界人工智能大会（WAIC）某展商海报上的标语，或许是对当下AI产业最精准的商业预言。

走进WAIC展厅，几乎每一家算力厂商的展台都有一面“Token工厂”的主题墙。

从三大运营商到商汤科技，从清华系创业团队到冲刺港交所的“Token工厂第一股”，整个产业链似乎都在做同一件事，把Token做成工厂，像印钞票一样输出Token。

Token，这个曾经只藏在技术文档里的晦涩单位，正在成为AI时代最炙手可热的“商品”。

Token不够用了

要理解Token工厂为何突然火爆，得先搞清楚一个基本事实：Token真的不够用了。

Token是AI大模型处理信息的最小计量单位。你问AI一个问题，它生成一段回答，背后消耗的就是Token。

三年前，Token还只是人和AI闲聊的“成本单位”，一问一答消耗几十到几百个Token。到了2026年，逻辑彻底反转，单Agent自主完成一次办公任务，动辄消耗数万Token；多个智能体协同作业，一个任务就要烧掉上百万Token。

国家数据局发布的数据显示，中国日均Token调用量从2024年初的约1000亿飙升至2025年底的100万亿，2026年3月进一步突破140万亿。两年时间，增幅高达1400倍。

这相当于2024年初全中国一天消耗的Token，到了2026年3月，不到两分钟就用完了。

海外的数据同样惊人。OpenRouter平台周度Token消耗量从2025年6月第三周的2.36万亿，快速增长至2026年6月第一周的44.6万亿。

摩根大通跟踪的数据显示，6月LLM Token总量环比增长70%，同比增速达到20倍。

Token需求的爆发式增长，根源在于AI的“进化”，从对话式AI走向智能体（Agent）。传统AI对话是一次用户请求对应一次模型推理，消耗的Token通常在几百到几千之间。

而智能体完成一个任务，需要模型自主规划、搜索信息、调用工具、执行步骤、验证结果，这个循环可能重复几十轮甚至上百轮，让输入和输出Token都呈现指数级膨胀。

智能体任务占整体AI算力消耗的比例，从2025年的12%飙升至2026年第一季度的47%。更值得关注的是，头部5%的高复杂度任务消耗了超过60%的总算力资源。

Token，正在从一个技术术语，变成AI时代的“硬通货”。

Token不够用了，谁来生产？答案是一大批“Token工厂”。

所谓Token工厂，就是把底层的算力、模型、推理引擎打包成标准化的Token服务，按量售卖、按需交付。它不再是卖硬件、卖算力，而是直接卖“智能输出”，你付多少钱，我就给你多少Token，用完即止。

这场造Token的运动，参与者之众、规模之大，令人咋舌。

运营商“卖铲”。在WAIC 2026上，国内三大运营商罕见地做了同一个动作：讲“Token故事”。

中国电信董事长柯瑞文将“Token经营的本质”定义为“给客户提供人工智能服务”，百亿级“Token工厂”项目就是最直接的佐证，日前中国电信宁夏分公司发布的Token工厂生成能力服务集中采购项目，整体预估规模达164.51亿元。

中国移动则将工业互联网作为Token战略重点，发布统一工业互联网品牌“移动天工”。

科技巨头入局。商汤大装置在WAIC 2026期间宣布，当前日均Token服务量达2.42万亿，预计今年年底将达到10万亿Token规模。

商汤科技联合创始人杨帆透露，国产算力已开始规模化盈利。商汤还联合近20家生态伙伴，共同发起国产AI基础设施生态共建计划。

华为云基于灵衢网络，支持10万卡级集群规模，把Token生成时延压到10毫秒以内，千卡每秒吞吐达到500万Token，他们称之为“Token工厂”。

创业公司抢滩。清华系团队趋境科技成立于2023年底，既不训练自己的大模型，也不生产芯片，手里甚至没有大规模GPU集群，却通过自研的ATaaS平台构建了Token工厂。

2026年春节以来，其单台算力的AI Token生产效率提升3倍以上，高品质AI Token总产能增长超过30倍，6月单月收入已超过2025年全年，半年内累计融资超10亿元。

7月22日，趋境科技华东区域总部正式签约落户杭州，计划五年内建成万卡级集群规模的AI Token工厂。

资本密集下注。6月30日，硅基流动正式向港交所递交招股书，有望成为港股市场首只Token工厂概念股，投后估值达77.4亿元。

此前，无问芯穹宣布再获超7亿元融资，累计融资额突破22亿元。7月10日，全国首单专门投向Token算力工厂的科技创新公司债券在上交所完成发行，规模6亿元，全场认购倍数达3.1倍。

地方政府加码。北京市经济和信息化局明确，下半年将制定Token经济发展政策，围绕Token生产、分发和应用等关键环节，布局建设Token工厂、Token分发平台。

行云科技已接订单算力项目重点布局在北京等地，将深度参与北京Token工厂建设。软通动力“北京壹号词元工厂”已在京启动运行，一期规划每日Token产能达1.4万亿个。

从运营商到科技巨头，从创业公司到地方政府，Token工厂的建设热潮正在席卷整个AI产业链。

算力商业模式的第三次迭代

Token工厂的涌现并非偶然，代表着算力商业模式的第三次迭代。

第一代是“卖硬件”，企业自购GPU服务器，自建算力中心；第二代是“卖算力”，云厂商按GPU时长、服务器租赁等方式计费；第三阶段就是当下的“卖Token”，客户不再关心底层有多少张卡，只关心“每百万Token多少钱”“响应时延多长”。

推动这一转变的深层动力，是Token消耗量的指数级爆发和AI应用场景的急剧拓展。

Token工厂到底怎么赚钱？简单说，就是通过平台级调度、算力软硬件融合与模型推理优化，把算力成本压缩到极致，然后以Token为单位卖给客户。

范式智能创始人戴文渊在WAIC上算了一笔账：如果集群利用率能做到极致，Token工厂的毛利率可能达到70%～80%。

但这个“极致”并不容易做到。

以冲刺“Token工厂第一股”的硅基流动为例，这家成立不到三年的公司，以惊人的速度完成了七轮融资，投后估值高达77.4亿元。

营收由2024年的735万元激增至2025年的5533万元，同比增长653%。然而，2023年至2025年三年累计净亏损近4.4亿元，2025年毛利率转负至-24%。

硅基流动并非孤例。Token工厂赛道虽然火热，但“增收不增利”是普遍现象。

有Token工厂展商坦言，通过大规模回收高性能显卡、调度“闲时”算力资源，可以将推理边际成本压缩数倍。但成本压缩的空间终归有限，而价格战的压力却与日俱增。

更大的挑战来自巨头。DeepSeek在2026年5月将V4-Pro的限时5折优惠永久化，降幅达75%，缓存命中的输入价格降到0.025元/百万Token。

当头部玩家可以用规模效应把价格打到地板价，中小Token工厂的生存空间将被极限压缩。

此外，Token经济本身仍面临诸多短板：认知偏差，部分人把Token与虚拟货币混淆；计量标准滞后，不同大模型的分词器算法不同，同一段文本可能被切分成相差数倍的Token数量；产业生态不完善，国产AI芯片与主流推理框架的适配深度有待提升。

风口还是泡沫？

从需求端看，答案似乎肯定是风口。IDC预测，2026年全球日均Token消耗量较2025年增长近300倍。

高盛分析师预测，到2030年全球Token消耗量将较2026年增长24倍。中国企业级MaaS市场2026年全年Token消耗量预计达40000万亿，约为2025年的20倍。

Token正在成为AI时代唯一能同时贯通算力、模型、应用与商业价值的核心纽带。2026年被定义为Token商业化元年。

启明创投主管合伙人周志峰感慨，AI产业的“速度、强度、烈度，是人类在这几百年工业革命、信息革命中没见过的超高水准”。

从供给端看，Token工厂确实在解决一个真实的市场痛点，AI应用开发者不需要懂算力调配，不需要关心底层架构，只需要Token。Token工厂把复杂的AI能力封装成了像水电一样随取随用的标准化商品。

但风口不等于所有入局者都能飞起来。

Token工厂这门生意的本质，是算力中间层。它既不生产芯片，也不训练模型，做的是“批发零售”的生意，从上游买算力，加工成Token卖给下游。

这种商业模式的天花板，取决于两个因素：上游算力的采购成本能压到多低，下游客户愿意为Token付多少钱。

前者面临GPU租赁价格持续上行的压力；后者面临大模型厂商亲自下场打价格战的威胁。当DeepSeek把价格打到0.025元/百万Token，中小Token工厂的利润空间还有多少？

更值得警惕的是，Token工厂的商业模式本质上依赖“规模效应”，Token产量越大，单位成本越低。

但这个逻辑成立的前提是，你得有足够大的客户基础来消化产能。在巨头已经占据主要市场份额的情况下，后来者想要突围，难度可想而知。

另一方面，Token经济的健康发展还需要解决一系列基础问题：统一的计量标准、清晰的产业生态、自主可控的核心技术。这些都不是一朝一夕能解决的。

Token工厂的涌现，是AI产业从“训练时代”迈向“推理时代”的必然产物。

当AI不再只是回答问题，而是开始“动手干活”，Token就不再只是一个技术概念，而成了衡量AI生产力的核心单位。

当前AI的发展正处于黄金时期。任何生意都有可能，但盲目跟风与理智入局，完全是两码事。

从目前的趋势来看，Token的消耗只会越来越多；从供给看，谁能以更低的成本、更高的效率生产Token，谁就能在这个市场中占据一席之地。

但风口之下，泡沫与机会并存。那些没有核心技术、单纯依赖补贴换市场的玩家，终将被洗牌出局。

唯一可以确定的是，Token已经从一个藏在技术文档里的冷僻词汇，变成了AI时代最炙手可热的商业叙事。

而这场关于Token的造富故事，才刚刚开始。

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