江西
昨天，特斯拉发布了 2026 年第二季度财报，接着当天股价大幅跳水，跌幅达14.5%，一夜之间市值蒸发超 2100 亿美元，折合人民币约 13600 亿元，相当于跌掉了两个小米团的市值。
单从财报来看，特斯拉的这份成绩还是比较亮眼的。
二季度特斯拉总营收达到282.36 亿美元，同比增长 26%；整车交付量突破48 万辆，同比提升 25%，刷新历年同期交付纪录。与此同时，特斯拉一直在推进的 FSD 订阅服务成效显著，相关业务收入达45.8 亿美元，同比暴涨 50%。
从营收、销量数据来看，特斯拉似乎真的赢麻了。
但营业利润却出现了断崖式下跌。数据显示，特斯拉 Q2 营业利润只有 3.98 亿美元，同比暴跌 57%，营业利润率仅剩 1.4%，相较于去年同期的 4.1% 大幅缩水。
需要注意的是，这笔 3.98 亿美元利润还包括 SpaceX 股权浮盈等非经常性收益，将这笔收益剔除后，特斯拉当季净利润只剩 0.77 亿美元。换算下来，相当于卖了 48 万辆车，每辆车只赚约 160 美元，折合人民币还不到 1100 元，卖车利润薄如纸片。
要知道，特斯拉此前的运营利润率曾高达 17%，堪称行业天花板级别的存在，如今却到了“卖得越多、利润越薄”的尴尬境地。
从数据来看，利润出现大幅下降的原因主要是以下三个方面：
首先，是持续的行业价格战。特斯拉为了抢占市场份额，不断下调车型售价，叠加零利率购车等促销政策，销量虽然上去了，利润却大幅压缩。
其次，监管积分收入大幅缩水。特朗普政府取消了排放罚款，传统车企无需再高价向特斯拉购买排放积分，这直接导致其碳积分收入暴跌近七成，从去年同期的 4.39 亿美元暴跌到 1.46 亿美元。
最最关键的因素，是特斯拉激进的长期战略布局。本季度公司整体开支飙升至 57.9 亿美元，同期暴增 142%，大量资金持续投向 FSD 自动驾驶、自研 AI 芯片、Optimus 人形机器人、Robotaxi 无人出租车等前沿项目。
说白了，特斯拉不是赚不到钱，而是马斯克把赚到的钱全部倒贴在这些未来项目里了。
在刚结束的财报电话会上，马斯克对汽车业务也没了谈的兴趣，话题集中谈 AI、自动驾驶与智能机器人赛道。
资本市场看重的是短期盈利确定性与回报稳定性，而特斯拉这种重投入、慢回报的模式，耗尽了资本的耐心。
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