还等中国给面子？雅万高铁这账谈不拢，印尼财政部只好亲自下场！

这下难搞了！

当初拍着胸脯说不用国家预算兜底，如今73亿美元的雅万高铁项目，却一路谈到了印尼财政部长的办公桌上。

此前，印尼方面一直想给雅万高铁的债务“减减压”，讨论过延长还款期限、降低利率等方案。可方案谈了一轮又一轮，最后债务没有凭空消失，负责处理问题的人反而从印尼主权财富基金变成了财政部。

说白了，印尼似乎还在等中方“给面子”，但中国的钱也不是大风刮来的。

这到底是怎么回事？

73亿美元全是中国贷款？印尼还不上了？

7月15日，印尼财政部长普尔巴亚宣布，雅万高铁债务重组工作将从印尼主权财富基金Danantara转交财政部管理。消息出来之后，不少人第一反应就是：印尼欠中国的73亿美元，是不是还不上了？

其实，这种说法并不准确。

73亿美元是雅万高铁整个项目的总成本，并不等于中国提供了73亿美元贷款。项目最初约75%的资金来自中国国家开发银行贷款，本金约45.5亿美元，年利率2%，还款期限40年。

后来因为疫情、征地、施工和原材料价格上涨，项目又出现约12亿美元的成本超支，部分新增融资的利率也提高到了3%以上。几笔账叠在一起，压力自然越来越大。

但有一点必须说清楚：中国当初给出的40年贷款期限和2%的利率，本身已经算得上长期低息资金。项目超支了、运营方吃不消了，并不意味着这笔账最后都该由中国让利消化。

中国可以帮助印尼修高铁，却没有义务替印尼承担所有经营成本。

2017年

2023年

2026年4月

2026年7月

印尼总统

当年说好不用国家兜底，如今财政部还是亲自下场了

雅万高铁刚开始推进时，印尼方面曾反复强调，这是企业对企业的商业合作，不使用国家预算，也不需要政府提供主权担保。

这句话在当年非常重要。因为它既能安抚印尼国内对财政风险的担忧，也能证明这个项目可以依靠自身商业收益运转。

可现实没那么简单。

项目建成之后，列车确实跑起来了，乘客也越来越多，但几十亿美元的建设债务不会跟着客流一起慢慢消失。印尼国家铁路公司的资产负债压力逐渐增大，后来负责统筹国有企业资产的Danantara，又接手研究债务重组。

原以为成立一个财力雄厚的主权财富基金，这笔账就能在国企体系内部慢慢处理。没想到绕了一圈，最终还是送到了财政部面前。

翻译成人话就是：

当初说这笔账不用政府管，现在企业和基金都觉得烫手，只能让财政部来接盘了。

还在等中国“给面子”？降息、延期没那么容易谈

印尼方面当然希望通过重组减轻压力。能够把贷款期限再延长一些、把利率再压低一点，每年需要偿还的钱就会少很多，国企账面也能喘口气。

站在印尼的角度，这种想法完全可以理解。

但站在中方角度，问题同样现实：原来的贷款条件已经相当优惠，如果项目一遇到超支、还款一出现压力，借款方就要求继续降息、延期，那么合同约束力还剩多少？

更麻烦的是，雅万高铁并不是中国唯一的海外项目。这个口子一旦随便打开，其他合作方遇到类似情况，会不会也来一句“再给点面子”？

截至目前，双方并未公布最终重组结果，也没有权威消息证明中方已经彻底拒绝谈判。但财政部亲自接手，至少说明此前的方案没有顺利解决问题，接下来的谈判恐怕也不会轻松。

可以谈，不代表必须让；愿意帮忙，更不等于要替别人吞下经营成本。

奇怪的是，高铁明明越来越挤，为什么还是还不起账？

这恰恰是雅万高铁最容易被误读的地方。

有人一看到债务重组，就断言雅万高铁“彻底失败”；也有人看到客流增长，又觉得债务问题根本不存在。这两种说法其实都走到了极端。

雅万高铁的运营表现并不差。截至今年7月，累计客流已经达到较高规模，日开行列车从开通初期的14列增加到60多列，工作日和周末客流也持续上升。印尼国家铁路公司还表示，项目在第二个运营年度实现了EBITDA转正。

这意味着什么？

简单来说，列车日常运营已经开始具备一定的“自我造血”能力，不是每跑一趟都在白白烧钱。但EBITDA转正不等于净利润转正，更不代表票款已经足以覆盖利息、折旧和几十亿美元的建设本金。

就像一家饭店每天顾客爆满，卖菜的钱足够支付员工工资、水电和食材，可当初买楼、装修和借来的巨款，依然压在账本上。

现在的雅万高铁，不是火车跑不起来，而是客流刚养起来，几十亿美元的账单已经在门口排队了。

印尼财政部接手，这意味着什么？会有什么大问题？

现在，最棘手的问题已经摆到印尼政府面前。

如果直接使用国家预算偿债，就与当年“不用政府兜底”的承诺产生冲突；如果继续让国企硬扛，印尼国家铁路公司的财务压力很难快速缓解；如果把希望全部放在中方降息和延期上，中方也要考虑合同纪律以及其他海外项目的示范效应。

更关键的是，雅万高铁又不能简单放弃。它已经投入运营，客流正在增长，也带动了沿线车站和周边商业开发。现在停下来，不仅此前投入可能打水漂，还会给印尼的投资信誉和基础设施规划带来更大麻烦。

所以，财政部亲自下场并不代表高铁没有价值，反而说明印尼政府已经不能再把它当作一家企业自己的账务问题，毕竟这么大的基建项目，没有哪个企业是能长期兜得住的。

所以，接下来印尼恐怕会频繁来中国“磋商”了。