管理层国家队全力、坚决维稳，为什么效果不如以往？方星海设计推行的量化交易，对大盘和个股具有怎样的杀伤力？

管理层国家队全力、坚决维稳，为什么效果不如以往？方星海设计推行的量化交易，对大盘和个股具有怎样的杀伤力？

各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是7月26日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

管理层国家队全力、坚决维稳，为什么效果不如以往？方星海设计推行的量化交易，对大盘和个股具有怎样的杀伤力？

第一个话题：管理层国家队全力、坚决维稳，为什么效果不如以往？

上周末收于3764点，我在周评中讲了，吴清要想保住刘士余高点3587点、9.24行情高点3674点和易会满满高点3731点，必须国家队再次出手。

果然，周末证监会加班加点，于周日晚推出了维稳组合拳。包括预告将召开座谈会，吴清主席两次讲到了“全力维稳”，“坚决维稳”，包括两支国家队部队国新和诚通入市，包括银行、券商五大险资表态，央企、地方国企、地方国资平台表态，公募、私募表态，自持维稳声势浩大。

效果也是有的，比如本周4连阳，最大涨幅143点。周二还出现了一根121点的反转大阳线。然后一周下来，中证A500涨2.76%，A50涨了4.1%，上上证50涨了4.55%，沪深300涨2.65%，上证指数涨1.33%，深成指涨0.49%，创业板涨1.52%，科创板涨0.12%，这些指数是涨的。

但是周五随着外盘的跳水，以及腾出资金为周一的长鑫科技上市准备子弹，那么大盘又退守到3814点。但还是涨的，不过效果是打折扣。因为这一周有3个指数是跌的，中证1000跌2.4%，中证1000跌4.07%，北正跌4.15%。

从成交量来看，周五萎缩到1.9万亿，这是4月8号以来的地量。然后周四周五都是有4000多股下跌，说明人气还没回来，市场还是非常的战战兢兢，还继续有人在不断的抛售减仓。为什么呢？

我认为一个很重要的原因，就是还没有抓到市场呼声最高，导致市场一个月科创板大跌25%、创业板跌23%，大盘跌百分之十几，投资者普遍亏，这一个月普遍亏损在20%-30%之间。这很厉害的，没有抓到症结。

症结是什么？那就是量化交易。

周五夜，市场冒出惊天新闻，原证监会副主席方星海被抓。方星海就是中国量化交易的设计者、倡导者和推行者，现在倒下来了。

周五晚上市场奔走相告，拍手称快，积极的反应程度超过了以往任何一个证监会主席、副主席的下台，也超过了任何一个贪官下台。

为什么？因为方星海他所影响、所侵犯的利益对象是2.6亿股民、7亿基民，大家都是拍手成快，感到大快人心。好多年前的这种预感，因为坏人做坏事总是有征兆的，终于得到了应有的下场。

那么方星海做了哪几件侵害广大投资者利益的事情呢？我认为主要有三件：一件是配合易会满等搞史无前例的扩容大跃进。他作为分管发行的副主席，是冲在最前面的，所以他极力的叫嚷，坚持新股加快发行常态化不动摇”，“加快新股发行与股市下跌无关”。

这两句话他在媒体上面讲过多次，跟投资者的亏损累累形成鲜明的反照，所以很多人恨死他了。他在九年任期里面发行了2400多只新股，肯定是有很多滥竽充数的。

所以，毫无疑问在新股发行里面，以权谋私、受贿、收受股权、中饱私囊等，肯定逃不了，肯定是超过易会满的。

第二件坏事，他违法违规，将限售的大小非以及限售的定向增发股，用转融通的方式释放出来，出借给机构做空。

同时还允许机构向基金公司、保险公司等仓库里面不流动股票，付给他们一些好处借出来，然后变成融券做空。所以造成A股长期3000点的一个很恶劣的做法。

那么以上两项，在吴清主席上任以后都坚决的予以纠正，现在已不复存在。

但是，方星海还有第三件坏事，至今没有纠正。那就是他从美国搬来的量化交易，用计算机量化模型猎杀机构、掠杀游资、掠杀大户、掠杀散户，这种工具还没有纠正。所以在维稳过程当中，市场的积极响应程度不是太高。

第二个话题：方星海设计推行的量化交易，对大盘和个股具有怎样的杀伤力？

我想这个问题很多人都很关心，因为量化交易在国外也有，为什么在中国反对的人那么多呢？因为他不符合中国国情。

第一个理由，他抹杀了中国股市的特色。

从市场的结构看，美国股市是一个高度机构化的市场，一是顶级资产管理公司（被动与主动投资巨头），如贝莱德、先锋领航、道富环球等；二是大型投资银行与全能型金融机构，如摩根大通、高盛集团、摩根士丹利等；三是知名对冲基金与私募股权，如桥水基金、伯克希尔·哈撒韦等。超过80%的交易量由机构投资者主导，而且他是t+0，由于机构大家都有量化交易，所以就对冲了，量化交易对市场的杀伤力没有那么大。

而A股则不同，A股有2.6亿股民，绝大多数甚至90%左右是中小散户，都是个人操作。那么电脑量化模型与个人的手工操作PK，你说谁赢？

现在按规定量化每分钟可以300次，一天2万次的高频交易。而多数投资者一天交易几次十几次，几十次都是快手了，更多的人是不交易的。那么量化就利用计算机在不断的消耗股票的股价，这个是很不公平的。

这些量化交易凭借着算法上的优势，以及高速的通道优势，在毫秒级就可以对一篮子股票完成交易，可以精准的识别和揭穿其他的投资者股票的止盈价位和止损价位，让你从盈利变成套牢，而且越套越深。

第二，他违背价值投资理念，他们的操作与上市公司的基本面，与他上市公司的业绩、估值、题材概念、成长性等无关，所以就不符合管理层反复倡导的要做耐心资本。

比如有一家上市公司，最近中报预增180%，但是这一个月就跌掉了25%，就是量化基金不断的在那里来回的折腾。所以上市公司的高管愤怒地在朋友圈公开批评量化交易，他将公司股价的异常波动归咎于量化基金的因子设置，并形容其操作模式“每天跟遛狗一样”。

我想很多投资者都会有这样的体会，有的投资者说“自从2021年搞了量化交易以后，我就没赢过”，“本来赢的好好的股票，一下子变平手了，眼睛一眨又亏损了，套住了”，“再等等看，越套越深套了百分之二三十，那就不动了”，很多人都是有这样的体会。

还有一些我认识几十年的股市老手，无论熊市还是牛市都盈利的，套住的股票放一放几个月，然后就变成赢家。但是在量化交易的折腾下，今年罕见的亏损，而且越亏越重，不加杠杆亏30%-40%家常便饭，那还是股市老手高手。如果加了杠杆的话，那就亏的更多了，财富就这样打水漂了。

同时，这一年来，量化交易让央企、地方国企、中字头股票跌的惨不忍睹。在上半年中字头股票都跌30%-40%，比比皆是。然后这一个月，上半年没涨过，反而继续的下挫，造成了国有资产的流失。

第三个杀伤力，违背了投资者投资股市是靠上市公司的业绩增长、成长性、分红赚钱的原则，变成了零和游戏、零和博弈，赚差价第一。

2024年初，由于DeepSeek的创始人兼CEO梁文锋管理的幻方量化，一年盈利几百亿的消息爆出来以后，近两年市场里面量化交易像雨后春笋般膨胀起来。

目前已经有6500家量化交易机构，有2万亿的资金在做量化交易。一天产生的交易量占到了全市场交易量的35%，也就是说3万亿的成交量，其中就有1万亿是量化交易完成的。所以量化交易的风气越来越深。

他们赢谁的钱呢，就是赢亏钱的人的钱，而不是赢上市公司成长的钱。这是非常残忍的做法，中国股市变味了，变零和游戏了。

第四个杀伤力，就是用无差别的收割和结构性的内卷扼杀主线行情，将管理层提倡的慢牛上涨行情的趋势把它灭掉了，就让你看不到趋势，永远在原地踏步。市场就没有财富效应，管理层的9.24新政以来的各种利好化为泡影。这一周来管理层的维稳，又遭到了量化的阻击。

这样就会造成投资者对股市的信心崩塌，明明有些业绩很好，估值很低，只有十几二十倍市盈率的那些高科技高成长股，只要有资金介入，成交量一放大，量化资金就敏锐跟进。然后第二天就开始砸盘，到底下去来来回回做差价。

最有杀伤力的就是往下做，然后在底下做来回赚差价，这就是量化交易赢钱的真谛。

所以很多人说怎么以前做个股都能做得赢，现在做不赢了，因为量化交易把你当对手了。

所以管理层一直在维稳大盘，而有2万亿资金的量化，一天35%交易量的量化基金在那里捣糨糊，维稳也很难。

比如这一年来，大盘在4100点上方收盘了53天，4000点上方收盘了61天，3900点上方收盘了50天，3800点上方收盘了48天，以平均2.5万亿的成交量计算，在3800-4200点换手了3.5倍。

照理说平均持股成本在那里是不应该下来的，但是有了量化基金捣糨糊，就是把你打穿，让你看到3700点。

面对这样一个没有趋势，没有财富效应的一个股市，你想投资者怎么会有信心？

国家希望通过股市来拉动经济、拉动消费的政策意图，来对冲以前房地产财政的意图，遭到了量化交易的严重对抗。

第五个杀伤力，量化交易通常是利用一年四个季度的财务报表的预增，作为猎杀折腾股市的一个最重要的契机。

预增公告如果说增长50%60%，马上有舆论出来说，这点增长成长性不高，所以量化基金就往下杀。

那么预增一倍几倍十几倍几十倍的公司，舆论马上出来说，这样的增长不可持续，它的盈利周期将会掉头向下，也是跌停，跌停，再跌停往下杀。

就好好的预增公告变成了杀盘的契机。因为对他们来说，他根本就不想赚这个钱，他就是要到下面去捣糨糊。

另外还有当国内外的市场一有风吹草动，比如战争冲突等等，凡是有利空，量化交易，再加上期货一起做空。量化交易都起了很不好的带头作用。

还有当市场一旦有风吹草动，量化机构的算法同质化，就算法都一样的。同质化会引发减仓出货的共振，发出卖出指令，然后市场就一片抛盘，造成流动性危机，然后引发融资盘的主动平仓、减仓，还有强行平仓。

为什么国家队要救呢？因为又出现了强行平仓。如果不制止的话，那会引起流动性踩踏，所以上个周末管理层及时的出手。

那么我认为，趁着量化交易的设计师方星海被抓，管理层吴清主席应及时的抓住这个机遇，进一步加大对量化交易的限制。比如交易的频次、撤单等等，甚至可以考虑量化交易t+2或t+3。然后当市场剧烈波动的时候，像韩国一样停止量化交易，可以做出这样的一个措施。

要量化交易它存在，就让所有人一起使用，让中小投资者、个人投资者都能量化交易，这样才公平。如果做不到，那就是要想方设法的进行交易制度的变革。

我说的很严重，如果量化交易继续下去的话，我相信有更多的机构和投资者将告别这个股市，因为没办法做，没办法对抗博弈。然后A股3800点撑不住，甚至要回到3500点甚至更低的位置。这不是危言耸听，希望管理层能听进去。

以上的意见和分析

仅一家之言供各位参考

股市有风险，入市需谨慎

谢谢各位的收听和收看