北京
原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- 文：韦亚军
摄影：Bob
一场激烈竞购即将上演，对手全是跨国PE巨头。
贡茶出售一事迎来最新进展。
近日，据韩国经济TV消息，东北亚知名私募股权投资机构MBK Partners（安博凯）提议，公司拟与韩国中型私募机构 Q Capital Partners组建联合体，共同参与竞购知名奶茶连锁品牌贡茶（Gong Cha）。
据悉，本次尽调工作由MBK日本办公室主导推进。
当前PE大股东已持有7年
他们想卖2万亿韩元完整退出
当前，贡茶由美国波士顿私募机构TA Associates控股，卖方正在对入围短名单内多家竞购方开展尽职调查，后续将择优选出优先谈判对象。
2019年，TA Associates以约3500亿韩元的价格，从 Unison Capital（UCK Partners）手中完成贡茶全球股权收购，至今已持有7年。
今年5月，TA Associates正式委托摩根大通（JPMorgan）担任独家财务顾问，全面启动贡茶整体股权出售流程，寻求完整退出这笔茶饮投资。
根据投行行业消息，卖方预期企业估值目标约2万亿韩元（约合93亿元人民币），对应企业EBITDA约20倍估值水平。
不过，多家机构分析师认为，最终成交估值存在一定博弈空间，市场中性预期交易价值落在1.6万亿-2万亿韩元区间。
财务数据方面，贡茶全球主体Gong Cha Global最新完整财年营收约2.17亿美元，同比增幅14%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）约7000万美元。
品牌采用轻资产加盟特许经营模式，直营门店占比极低，现金流稳定，日韩、北美市场是利润核心来源，其中日本区域持续保持高速同店增长，也是众多海外PE重点看重的资产亮点。
一场激烈竞购即将上演
对手全是跨国PE巨头
本次联合收购提议由MBK Partners主动发起，其与Q Capital的互补逻辑非常明显。
首先，MBK Partners深耕日本、大中华、东南亚跨境并购，拥有成熟跨国消费品牌整合经验，资金体量充足，能够承担大额收购资金；
而Q Capital扎根韩国本土市场，拥有餐饮连锁运营历史，此前投资韩国炸鸡连锁品牌，熟悉韩国特许加盟业态、渠道、本地营销规则。
按照初步构想，若联合体成功中标，两家机构将划分业务权责：MBK主导全球总部、日本、欧美、大洋洲市场扩张与供应链升级；Q Capital Partners重点负责贡茶韩国本土业务优化、加盟商管理、本地化产品迭代。
不过截至目前，双方尚未签署任何具有约束力的合作协议，联合体最终能否成型，仍取决于后续尽调结果、资金配比、管理权分配谈判。
但可以肯定的是，此次贡茶出售一事料想会非常激烈。
除MBK和Q联合体之外，此前已有贝恩资本（Bain Capital）、泛大西洋投资集团（General Atlantic）等国际PE透露参与本次竞标，对手全都是实力雄厚的跨国大PE。
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