山东
兴证策略7月21日发布的公募基金二季度持仓数据，释放出什么信号？2026年第二季度，从公募基金持仓、调仓动作看，“追涨杀跌”特征异常鲜明。大幅减持主板、金融地产、消费医药等低位板块，将仓位集中打入以“站在光里”为代表的科技成长方向。
持仓数据揭示了公募基金极致化的结构性失衡。从板块配置看，科创板配置比例攀升至26.44%，环比增长9.78个百分点；创业板配置比例达29.84%，环比增长4.55个百分点；而主板配置比例则骤降至43.62%，环比下降14.27个百分点。
在超配维度上，科创板与创业板分别录得12.10%和12.92%的超配比例。风格层面的数据则更让人惊掉下巴—科技成长配置比例高达70.36%，环比暴增17.98个百分点，超配比例达29.64%。
申万一级行业中，电子、通信、机械设备成为资金虹吸的三大黑洞，配置比例分别达到42.97%、16.81%和6.16%，环比分别增长21.48、3.92和1.21个百分点。除上述三行业及建筑材料外，其余所有行业配置比例均出现不同程度的下滑。
这究竟是新一轮产业革命的理性布局，还是又一次高位接盘的历史循环？
回望2007年的金融地产狂欢、2021年的白酒医药盛宴，以及随后新能源赛道的极致抱团，每一轮公募基金的极端集中配置，最终都以方向见顶、基民高位站岗的悲剧收场。而本轮科技牛呈现出两个更为极端的特征：
其一，资金抱团范围极度收窄，即便在TMT大板块内部，非核心方向的标的同样遭遇抛售，资金仅在“站在光里”这一狭窄赛道内循环推升；
其二，以往极致抱团中尚有间歇性向其他板块轮动的喘息窗口，而此轮行情中消费、综合等方向几乎未获得任何资金溢出效应，持续创出新低。这种“一将功成万骨枯”的格局，使市场内在的平衡机制彻底丧失。
那么为什么会出现资金极致抱团的情况呢？大概有两方面原因:
其一，在基金业绩排名压力下，存量基金被迫抛售低估值持仓、追逐热门赛道，使基金净值避免被蚕食，最大程度保住排名。而排名的高低又关于利益、声望；
其二，基金公司在牛市氛围中密集发行同方向新产品，规模与管理费双双暴增，却将净值的系统性风险转嫁给申购的基民。
这种情况是完全能够避免的！当科技股估值与位置已严重脱离业绩增速的合理区间时，暂缓或摁住相关方向的新基金审批节奏，同时加速低估值板块的基金产品供给，本是平抑市场极端波动的应有之义。而真实情况却不尽如人意。所以，调控不仅要靠“喊”，更要在产品审批、资金引导等制度工具层面及时落地。
近期市场频繁出现“昨涨今跌、昨跌今涨”的剧烈轮动，且缩量特征持续。7月23日缩量4580亿上行、今日再缩量2641亿杀跌，均说明杀空力度在边际减弱。而盘面上，大资金有意识地“托而不举”，既不以暴力拉升制造新的泡沫，也不放任恐慌性抛售失控，目的在于稳住阵脚而非掩护撤退。
这种格局下，当杀空再也杀不出恐慌盘时，暴力反弹随时可能触发。但缩量普涨的迷惑性在于，超跌方向散乱上涨，散户赚钱效应与指数上行严重背离，盲目追涨又极易陷入节奏陷阱。
科技与其他板块的跷跷板效应已极致化。昨日科创板大跌3.78%，而全市场4260家上涨、超百股涨停，几乎所有非科技板块集体回血；今日科创板微跌0.14%，其余指数跌幅均超1.50%，全市场超4940家下跌，非科技板块再度失血。
一涨一跌之间，“科技跌倒、大家吃饱”与“一将功成万骨枯”交替上演，资金从科技板块吐出的“血”并未真正流入其他板块的“碗里”，市场缺乏持续性的财富锚点。上周末以来的会议与座谈持续释放“稳阵脚、聚资金、科技+”的核心基调，大资金已开始亲自下场引导预期，只是增量资金的传导尚需时日。
对于普通投资者而言，当前阶段操作的胜率极低—科技方向大起大落难以捕捉节奏，非科技方向虽处低位却无持续性资金关照。若自认交易能力过硬，可轻仓博弈超跌反弹的短窗口；若不具备高频交易的条件，多看少动、静待市场选择方向，或许是比盲目折腾更理性的选择。
最后，极致抱团的瓦解与新生，从来不在情绪最亢奋时，而在共识最脆弱处。
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