河南
7月27日，A股迎来了一场前所未有的“地震”。
国产存储龙头长鑫科技正式登陆上交所科创板，发行价8.66元/股。开盘直接飙到49.5元，暴涨471.59%。市值瞬间冲到3.31万亿元，直接把工商银行从A股“一哥”的宝座上拉了下来。
但故事没这么简单。开盘后股价一度高开低走，涨幅收窄至343%左右，随后又暴力反弹。盘中交易系统甚至一度出现卡顿，不少投资者反映无法下单也不能撤单。有券商营业部负责人坦言“没有这么大交易量的新股”。首小时成交额突破1000亿元，换手率超过53%——长鑫成了A股历史上第一只单日成交额破千亿的个股。
这哪里是上市，简直就是一场资本市场的“暴风雨”。
一家十年亏损的公司，怎么突然就成了“股王”？
长鑫科技2016年成立，总部在安徽合肥，是中国规模最大、技术最先进的DRAM（内存芯片）研发制造一体化企业。DRAM这东西，说白了就是手机、电脑、服务器里必不可少的“内存条”芯片。全球能独立搞定DRAM设计、制造全流程的企业，以前只有三星、SK海力士和美光三家。长鑫是第四家。
但这条路走得极其艰难。招股书显示，2023年长鑫亏了163.4亿元，2024年又亏了71.45亿元。连续多年巨亏，换了别的企业可能早就倒下了。
转机出现在2025年——AI爆发了。服务器对内存芯片的需求暴涨，一台AI服务器对DRAM的需求量是传统服务器的8到10倍。海外巨头忙着转产更高端的HBM，普通DRAM市场出现缺口。长鑫抓住这个机会，2025年首次实现年度盈利18.75亿元。
到了2026年第一季度，业绩彻底“炸了”：单季营收508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元，同比增长1688%。公司预计上半年营收1100亿到1200亿元，归母净利润500亿到570亿元。按这个节奏，成立以来的全部累计亏损有望一次性抹平。
根据Omdia的数据，按2025年第四季度销售额计算，长鑫全球DRAM市场份额达到7.67%，位列全球第四、中国第一。
从年亏百亿到日赚近3亿，只用了不到两年。
这场盛宴背后，最大的赢家是谁？
不是散户，不是机构——是合肥国资。
股权穿透后，合肥国资体系合计持有长鑫科技约36.79%的股份。按开盘价49.5元计算，对应市值超过1.21万亿元。
1.21万亿是什么概念？合肥2025年全市GDP也就1.2万亿左右。一家上市公司的股权账面价值，抵得上整座城市一年的GDP。
更让人惊叹的是背后的故事。2016年长鑫项目启动时，一期总投资180亿元。此后十年间，长鑫连年巨亏，存储芯片行业周期性下行，换了任何一个城市的地方国资，大概率早就撤了。但合肥市区国资持续追加投资、绝不撤资。合肥产投相关负责人曾坦言：“芯片等产业链薄弱环节，想在短期内实现资本回报概率很小，一定是大资本、长周期才能实现投资价值。”
这种“十年陪跑”的耐心，在全国地方国资中极为罕见。大多数地方国资有硬性短期考核，最多承受一两年亏损。只有合肥愿意拿财政资金连续十年扛一家重资产企业的亏损。而长鑫的发展也带动合肥集成电路产业产值从2016年的180亿元飙升至2025年的1514亿元，九年增幅超7倍。
更重要的是，合肥投长鑫不光是图股权增值。投长鑫的核心前提是“全套产业链落地”——450家存储配套企业扎根合肥。哪怕未来股权分批减持，上下游每年新增的工业税收也是永续收益。这就跟其他城市做“财务投资”赚完钱走人完全不同——合肥是“产投”，不是“风投”。
限售期满后，合肥可以分十几年合规缓慢减持，分批兑现千亿级真实现金。这种量级的可变现储备，国内没有任何城市拥有。
过去城市发展两条路：要么靠外向型工业每年收税，要么靠卖地获取大额资金。合肥走出了第三条路：不靠每年税收、不靠大规模卖地，依靠国资逆周期长期重资产投资，获得体量远超年度财政的巨额可变现资产。
长鑫上市，不仅是一家公司的里程碑，更是一个城市发展逻辑的彻底改写。十年磨一剑，合肥这把剑，磨出了万亿市值，也磨出了一条全新的城市发展路径。
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