股权没人抢，这家农商行再想IPO就变难了

文源 | 源媒汇

作者 | 童画

股权频遭拍卖，影响着一家商业银行的经营发展，更加影响IPO的审核。

日前，江苏阳光（原A股上市公司）所持有的江苏海安农村商业银行（简称“海安农商行”）4.95%股权遭遇流拍。

图片来源于京东资产交易平台

该笔股权前两次挂牌已经流拍，这一次属于变卖，但依旧无人出价。

风波还未平息，紧接着7月30日、8月10日，还有两笔海安农商行的股权将进行司法拍卖。

股东持股频遭变故，也导致海安农商行曾经对资本补充最寄予厚望的IPO路径，如今变得遥不可及。

不止海安农商行，在A股银行IPO持续“冰封”之下，一众中小商业银行正在体会资本突围的艰难。

01.

漂泊不定的股权

摊开海安农商行的股权账本，杂乱动荡是绕不开的底色。

这家2011年成立、注册资本10亿元的县域农商行，脱胎于农信社改制，天生带着股东分散的特征。

股权换手更是家常便饭，光是2025年就发生了11笔股权转让。零散转让尚可消化，但真正的难题是头部股东接连面临债务困扰。

海安农商行的第二大股东江苏省苏中建设集团股份有限公司（简称“苏中建设”）、第三大股东江苏阳光先后资金链紧张，所持银行股权遭到司法冻结、强制处置。

图片来源于海安农商行2025年年报

危局之中，江苏农商联合银行出手托底，上演典型的“上参下”布局。

2026年3月，江苏农商联合银行以1.2亿元成功拍下苏中建设持有的3000万股海安农商行。加上该行2月底拍下900万股，两次竞拍累计拿下海安农商行3.9%股权，成为第五大股东。

江苏阳光持有的4950万股海安农商行，就没有那么“幸运”了。

先是2025年12月中旬在阿里资产平台上挂牌拍卖时，因“录入信息有误”导致撤回。

然后，上述4950万股海安农商行股权，转到京东资产交易平台进行司法拍卖。

尽管起拍价从1.4969亿元降至1.1976亿元，但是2026年4月12日、4月30日两次流拍。

7月21日进行变卖时，再度因无人报名而流拍。

图片来源于京东资产交易平台

按理说，江苏阳光持有的4950万股海安农商行评估价为2.1384亿元，起拍价就打了七折，二拍时等于打了五六折。

无人问津，大概率不是价格问题，因为上述每股股价已降至2.42元，远低于苏中建设每股4元的起拍价。

紧随其后的又是两笔海安农商行股权的拍卖信息，一笔680万股将于7月30日起拍，另一笔808万股将于8月10日起拍。

可见，海安农商行的股权一时半会，还比较难稳定下来。

02.

寻求资本赋能

海安农商行虽然偏居一隅，但早有登陆资本市场的念头。

2016年底，海安农商行宣布启动上市辅导，国泰君安证券为其保驾护航。2018年，海安农商行先是拿到监管批复，此后IPO申请也获中国证监会受理。

之所以要尽快IPO ，海安农商行的目的就是希望通过上市来加快补充核心资本。

但是，2019年完成预披露更新后，该行的IPO进度十分缓慢。

五年后，即2024年6月末，海安农商行宣布撤回IPO申请，八年上市征程宣告折戟。

受限于严监管，农商行的股东结构普遍呈现多元化且高度分散的特征，加上深度捆绑当地产业生态和本土龙头民企。某种程度上，农商行约等于当地产业生态的“晴雨表”。

扎根江苏海安，手握1家营业部、63家支行，海安农商行毫无疑问是当地普惠金融主力军。

2025年底，海安农商行的各项贷款规模达695.94亿元，涉农、小微贷款占比较高，乡村金融服务实现覆盖，是赋能地方实体经济的实力担当。

但2025年底，海安农商行的资本充足率集体下降。

图片来源于海安农商行2025年年报

2025年，海安农商行营业收入、净利润均同比增长。但盈利结构较为单一，依赖利息净收入，投资收益仅为补充，中间业务收入几乎可以忽略不计。

如今，银行业息差持续收窄，靠存贷利差赚钱的传统老路越来越难走。

看银行不只是要看如何赚钱，还要看背后的资产质量。

海安农商行的不良贷款率连升三年，从0.99%升至1.13%；与此同时，拨备覆盖率大幅下滑，该行抵御坏账风险的“安全垫”变薄了。

原本，IPO是海安农商行破局的最大底牌，指望上市募资补充核心资本、化解信贷风险。

随着海安农商行IPO撤材料已逾两年，资本赋能最重要的一条路愈发难走了，经营风险化解难度开始持续抬升，加上股东层面的外部因素传导，海安农商行的经营压力也变大了。

03.

时代早变了

海安农商行，其实只是A股银行IPO过去式的一个小小缩影。

整个A股银行上市赛道，早已不复往日热闹。

自2022年1月17日兰州银行上市后，A股迎来了长达四年半的银行IPO空窗期。

大批银行因各种原因陆续宣布撤出IPO，例如广州银行、顺德农商行等老牌IPO冲关选手，纷纷主动撤稿离场。

时至今日，只剩下湖州银行、湖北银行、昆山农商行、东莞银行、南海农商银行五家银行还在IPO排队中。

寻求资本赋能，是所有中小银行共同的时代课题。IPO依旧是补充核心资本的最优路径。

眼看上市进程缓慢，各家排队银行也不再被动等待，纷纷主动寻找破局之路。东莞银行、湖北银行率先打破行业惯例，在IPO排队期间推进增资扩股，主动拓宽资本补充渠道。

这波操作也能看到：在寻找资本赋能上，中小银行正从不同路径破局。

对于中小银行而言，海安农商行也是一个典型案例。

海安农商行在江苏农商联合银行的入局后，短暂解决了近忧问题。未来，如何理顺杂乱股权、化解信贷风险、优化盈利结构，才是该行经营的重中之重。这也是诸多中小银行最务实的选择。

在海安农商行2026年半年经营工作会议上，公司董事长钱海标也提出了，“五条工作线同步落地、一抓到底”。其中包括信贷投放一刻不松、结构优化一以贯之、风险防控一招不让等。

在当前股权一直漂泊不定的情况下，海安农商行也在试图主动破局，进行“自我增值”。

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