广东
最近科技惨不忍睹，其实我们要把科技分开，解决卡脖子问题的研发型科技和只给海外供货的制造型科技，国家对于那些研发型科技非常重视的，但是对制造型的企业就一般般了。
这次血流成河的普遍都是制造型的企业，毛利率普遍在30%以下，没有定价权，纯粹就是短时间需求暴增导致利润暴涨，这种利润暴涨不具有可持续性，因为产品壁垒不高，很容易扩产，一旦扩产，毛利率大幅下滑，业绩就会回归均值，甚至毛利率低于正常年份。
但是研发型或者有技术壁垒的科技企业就会好很多，更关键的是这类企业担负着赢得中美科技竞争的重任。
市场发展，都有其目的，比如说建个菜市场，目的是为了方便居民买菜。发展资本市场，目的是为了活跃经济，现在股市资金在科技，是为了引导风险资本在一级市场投资科技，最终目的要在绝大多数科技领域超越西方。只要这个目的还没达成，就会一直引导资金进入科技，重点是卡脖子的科技领域。
我在6月说了很多次科技，当时的观点是宁愿等科技回调，也不去消费，我的逻辑很简单，消费市场是一个未来20年不断萎缩的市场，这种市场没有大资本愿意进来，他们现在进来，今后怎么出去呢？
如果你有100亿，买了茅台，今后你卖给谁？
喝酒的比例越来越少，人口越来越少，白酒的需求只会越来越少，在这种萎缩的市场，你现在抄底100亿，不就是关门打狗，请君入瓮。现在没人玩邮票，没多少人玩古董，以后也没多少人关注茅台，道理都是一样的，市场萎缩。
奶粉也是，十年前每年1500万新生儿，现在700多万，卖奶粉的日子能好过？营业收入下滑10%，净利润可能下滑30%，这是经济学价格曲线，不可能利润下滑和营业额下滑幅度一样。
2020年飞鹤奶粉的营业额186亿，净利润是74亿，2025年营业额181亿，净利润只有21亿。这就是市场萎缩的情况下为了抢市场份额牺牲利润的表现。
不要和我说什么老登如何好，PE如何低，这都是幻觉，现在20倍PE对应的市值，到了明年可能就是25倍，后年就是30倍，没办法，你只在国内内卷，结局就是完蛋。
别看茅台反弹了十几个点，看看五粮液，酒鬼酒，舍得，洋河。还有粗粮，这个月反弹了四十多个点，又到了30以上，这种制造科技企业的反弹只是为了后面更好的下跌，不会是反转。
我这几年有个很深的感悟：只做能够出海或者国产替代的企业，这两点都无法满足的话，我就尽量避开。
比如说20倍的茅台和22倍的三一，我肯定选三一，哪怕三一贵一点也没事，因为三一能出海。2020年三一海外业务占比11.28%，毛利率是24%，2025年海外业务占比72%，毛利率32%，增收增利，三一已经从一个国内企业变成跨国企业，摆脱了国内基建周期的影响，我看到这个数据，肯定选三一不看茅台。
比亚迪也是，未来海外业务占比会超过国内，比亚迪成为一家真正意义上的全球车企，就算它现在贵一点，也肯定好于茅台。
科技是我们收割世界的镰刀，这把镰刀只会越磨越锋利，所以我只会等科技调整结束，而不会去老登。
宁愿空着，也不去。
结束
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