上半年15家！24.96亿！谁在陕西“扫货式”并购？

15家，累计交易金额24.96亿元，陕西上半年并购的数据出炉。

作为破解“三难”（国企运行难、科创上市难、基金退出难）的重要路径，并购工具正愈发受到资本市场的重视。自2026年2月北方长龙（301357）打响年内并购第一枪起，金融棒棒糖就继续坚定判断——2026年仍将是并购大年。

如今行至7月，不完全统计的半年数据出炉，我们从“外部入陕、非上市公司、本土发力”三个维度，对陕西并购市场进行阶段性总结。

01

8家异地上市公司：入陕扫货

省外上市公司“入陕并购”，是上半年并购的主旋律。

我们统计到8个案例，占整体的60%，公开披露金额超过5亿元。标的行业既涵盖精密加工、航空航天、军工等陕西积淀深厚的传统赛道，也涉及AI、光子等新兴领域。

按照并购目的，我们将其分为以下几类：

一是最为主流的防御型并购。这类并购的主体通常是主业持续低迷、面临保壳压力的绩差上市公司。其核心诉求是通过并购托底业绩、提振股价，从而保住上市资格。同时，受业绩压力影响，这些公司更偏爱性价比较高的“传统行业标的”。

典型代表有顶固集创（300749）和恒天海龙（000677）。

顶固集创的定位是综合型整体家居一体化方案解决商，主营定制衣柜、精品五金和门窗，身处房地产下游，近年来业绩持续承压。2023年至2025年，营顶固集创收从12.84亿元降至8.47亿元，归母净利润从1985万元降至891万元；尤其是2024年出现巨额亏损，归母净利润为-1.75亿元。

2025年初，面对愈发严峻的房地产大环境，公司着手布局第二增长曲线，开启双主业转型。一年后，第二主业正式落地——顶固集创宣布以2.68亿元、10倍溢价收购西安“航天小巨人”思丹德。（详见《》）

恒天海龙同样属于“老登股”，主营帘帆布业务。2026年，该公司总营收仅2.77亿元，归母净利润502万元，同比下降61.46%。其最终选择收购深耕航空发动机零部件的群健航空。

西安思丹德与群健航空两个标的，虽缺乏AI或光子赛道的“性感”叙事，但胜在盈利模型清晰、估值锚定扎实。以思丹德为例，公告显示，2024年该公司已经扭亏为盈，实现营收9797万元、净利润373万元，2025年前三季度净利润快速增至971万元。

二是进攻型并购。 此类主体多为经营稳健的优质上市公司，核心驱动是产业协同。我们的观察中汉朔科技（301275）收购西安超嗨网络；飞亚达（000026）收购陕西长空齿轮均属于此类。

飞亚达是国内钟表行业唯一的A股上市公司，2026年一季度实现营收9.89亿元，同比增长7.05%；归母净利润6507万元，同比增长43.64%。其收购陕西长空齿轮，意在将自身精密计量能力注入航空传动系统，打通“精密计时+精密传动”的产业链闭环，且双方同属航空工业体系，整合风险极低。

最令我们惊喜案例是汉朔科技的并购，原因在于标的西安超嗨切入的是AI+智能零售赛道，这并非陕西“传统强项”，让外界看到这片硬科技土壤的更多可能性。（详见《》）

02

4家非上市企业：反向并购资产

非上市公司的并购案例相对较少，上半年我们统计到4例，金额约3.7亿元。由于没有保壳压力，这类并购多源于真实的产业整合需求。有意思的是，案例中有两家是从上市公司“反向收购资产”，还有一家则是直接买下上市公司。

其中唯一不涉及上市公司的，是陕西旭强瑞对延安5家LNG企业的收购（详见《》）。作为陕西海燕新能源集团旗下新能源板块的承担者，陕西旭强瑞已成功构建“制氢、储氢、加氢、用氢”全产业链布局，是陕西氢能重点产业链“链主”企业。

此次大手笔收购，主要目的指向产业链纵向整合。通过锁定上游气源，陕西旭强瑞借助液化天然气余气制氢技术，可进一步拓宽应用场景，进一步巩固链主地位。

“反向收购资产”的则是西安精英光电与湖南青萍之森。

前者主要从事工业级半导体及固体激光器的研发与生产，产品应用于科学研发、生物医学、工业制造、半导体检测等领域。公告显示，西安精英光电以3.7亿元从上市公司海默科技（300084）手中收购主营油气增产工程专用仪器的思坦仪器99.33%的股份。

从营收看，这起并购堪称“蛇吞象”。标的公司实现营业收入约2.42亿元，而西安精英光电2024年营收仅为7853.55万元，两者相差3倍。

然而因行业周期影响，双方盈利能力差距显著。标的思坦仪器2024年亏损4815万元，2025年1至9月亏损4586.12万元；西安精英光电2024年则实现净利润2464.8万元，2025年上半年净利润为1014.17万元。

为何要收购亏损资产？我们认为有两点驱动因素：一是延伸产业链，精英光电的激光检测、3D扫描技术可与思坦仪器的井下测井仪、电磁探伤仪形成协同，提升市场竞争力；二是不排除西安精英光电，寄希望通过收购快速做大营收规模，缩短自身的IPO进程。

湖南青萍之森则以“零元购”方式买下中创环保（300056）位于安康的子公司中创环境。如今标的公司处于严重亏损状态，2025年前三季度其净资产为-224万元，应收账款达到2700万元，净利润为-63.66万元。

站在上市公司角度，我们认为其愿意出售部分亏损资产，实际也是优化自己的资源配置，用以保持上市地位，与向外并购的做法“殊途同归”。

当然，非上市公司从上市公司手上买走资产，还有另一种可能，暂时不表。

最后是目前唯一的买壳案例。

阎良国资旗下的航飞产投以490万元收购北京新三板公司成长秘密（835426），具体交割为2026年。该公司主营少儿图书，基本处于停业状态，阎良国资此番出手大概率实为“买壳”。收购报告书中也明确提及，后续将借助资本市场平台，逐步整合优质资源，资产注入意图十分鲜明。（详见《》）

03

3家本土企业发力：并购工具多样

相比陕西101家上市公司（A股+港股）数量，上半年的陕西上市公司向外并购案例仅有3例，其中西部水泥（02233）创下了目前并购案例的金额之最，也是唯一一个出海的案例。

4月，西部水泥以约9.85亿元，收购南非拥有90年历史的老牌水泥企业南方Africa Sam公司，进一步拓展非洲水泥市场。

愿意出高价的原因很简单，非洲市场实在“太赚钱”。公开数据显示，西部水泥海外市场以40%的营收占比，贡献了80%的毛利。（详见《》）

余下的北方长龙和美能能源（001299）都是选择切入新赛道，培育第二曲线。

北方长龙作为我们年内观察到的首个并购案例，该公司以4.26亿的价格收购沈阳顺义科技。标的公司是一家以智能控制技术为核心的军民融合企业，产品可以运用在军事领域以及矿山安全、石油化工等领域，这与北方长龙的主业“非金属复合材料”显然是两个赛道。

结合北方长龙近年低迷的主业，我们倾向于认为，这是公司通过并购加强军工装备价值链纵深布局，进一步巩固护城河之举。

美能能源是以‌7395.78万元‌收购‌上海立成90%股权‌，布局储能领域。

公告显示截至2026年4月底，标的上海立成已累计建成投运储能电站21个，装机规模超37MWh；在建项目2个，合计14MWh；还储备了海宁市100MW/200MWh电网侧独立储能项目等多个项目。

除去直接的并购外，我们注意到陕西企业对于“并购工具”的热情也在不断上升。

例如陕鼓集团正在筹备的产业并购基金；长安汇通牵头发起的50亿元陕西战新产业发展并购基金；西测测试（301306）则是协同陕金控旗下的并购基金，完成基金首单落地。（详见《》）

与此同时，并购贷也成为各方关注的焦点。作为全国科技企业并购贷款试点城市，各大银行在西安的业务进展迅速。例如浦发银行西安分行落地全省首笔科技并购贷，用于电子信息企业产业链收购；工行陕西分行2025年落地并购贷，已超12亿元……

值得未来关注的是，在纷繁的并购市场中，陕西有一批上市公司进入并购临界点，其中即包括西安旅游（000610）、曲江文旅（600706）、ST标准（600302）等。此类主体市值与盘子规模小，壳资源价值清晰，具备较强并购腾挪空间。考虑到省国资委明确提出“重点推动主业不突出、经营效益差的国有控股上市公司实施重大资产重组”之要求，我们判断2026年上述公司都有可能披露并购动作。

各位读者朋友，24.96亿元的数据只是我们不完全的统计，并不足以准确评估陕西并购市场价值。但我们的关注核心是——“陕西资产迎来重新估值”，在“老登股”换挡“科技股”的大背景下，值得各方重视并把握机遇。