北京
原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- 文：韦亚军
摄影：Bob
“钻石恒久远，一颗永流传”的开创者，估值缩水94%。
近日，据彭博社消息，矿业巨头英美资源集团正在与戴比尔斯前CEO牵头财团开展排他性收购谈判，计划出售自身持有的戴比尔斯85%股权，这部分股权对应价值约10亿美元。
2011年英美资源斥资51亿美元收购奥本海默家族持有的40%戴比尔斯股权，对应当时戴比尔斯整体估值约127.5亿美元。
但如今，时代变了，人工钻石物理、化学性质与天然钻石完全一致，价格却仅为天然钻石的1/3-1/10，年轻人婚恋也不再“非天然钻石不可”。
至本次出售，公司整体隐含估值已不足12亿美元，净减值94%约116亿美元（折合人民币接近784亿元）。
时耶？命耶？！
估值缩水94%
3次减值，少卖784亿元
回溯时间线，英美资源自2024年初成功抵御必和必拓总价值近500亿美元的收购要约之后，正式启动资产战略重构，持续寻求剥离戴比尔斯钻石业务。（顺便提一嘴：500亿美元对应的是英美资源集团整体，不是单指戴比尔斯这一项业务，有些文章报道时搞混了，请注意区分。）
但天然钻石市场持续下行、培育钻石冲击需求、企业经营持续亏损，重重阻力拉长出售周期。从2023年开始，英美资源已经3次对戴比尔斯计提资产减值：
第一次，2023年首次大额减值，戴比尔斯账面价值由92亿美元下调；第二次，2026年2月，其最新财报中将该业务账面价值下调至23亿美元；第三次，也就是本次10亿美元出售85%股权，公司较账价值（不足12亿美元）较之前再次显著折价。
从127.5亿美元到不足12亿美元，折射出的是钻石行业面临的结构性危机。不过截至发稿，谈判仍存在变数，英美资源、收购财团均对外表示不予置评。
该财团全称为全球钻石财团（Global Diamond Consortium，GDC），成员包括纳米比亚、安哥拉两国政府以及多家国际大型钻石贸易商，核心牵头人Gareth Penny曾在2004-2010年担任戴比尔斯CEO，熟悉集团矿山、贸易体系。
知情人士称，目前双方处于优先谈判阶段，英美资源已于2026年7月初选定该财团作为优先竞购方，短期内不再开放其他竞标对手。
“钻石恒久远，一颗永流传”
138岁“钻石之王”被时代抛弃
公开资料显示，戴比尔斯成立于1888年，诞生于南非金伯利钻石热潮，总部位于伦敦，是现代天然钻石行业的奠基者，至今已有138年。
大众熟知的广告语“钻石恒久远，一颗永流传”由戴比尔斯打造，依靠控制矿山产能、统一流通渠道，在20世纪长期垄断全球天然原石贸易。
鼎盛时期，戴比尔斯掌控全球90%以上天然毛坯钻石供给；尽管近100年内全球新矿山不断被发现、各国资源政策调整，目前其供给依然占比30%左右。
最初，戴比尔斯由英国商人塞西尔·约翰·罗德斯创立，但随后奥本海默家族逐步取得了控制权。公司长期股权结构为——英美资源持股45%，奥本海默家族持有40%，博茨瓦纳政府持有15%。在100多年时间里，戴比尔斯依靠家族主导经营，逐步搭建起了全球钻石流通网络。
2011年11月，英美资源出资51亿美元收购奥本海默家族手中40%股权（彼时整体估值127.5亿美元），交易完成后持股比例提升至85%，博茨瓦纳政府维持15%股权不变。
这笔交易是钻石行业史上最大收购，彼时市场普遍看好奢侈品长期需求，也是英美资源历史上最重要的资产布局之一。
但如今，时代变了，人工钻石已经走入市场，年轻人也不再“非天然钻石不可”。人造钻石物理、化学性质与天然钻石完全一致，价格仅为天然钻石的1/3-1/10。美国订婚市场培育钻石渗透率快速走高，挤压天然钻石婚嫁核心需求。
从51亿美元收购40%股份，到85%股权预期仅售10亿美元，这中间巨大的“落差”又有几人能懂？不知道今天的必和必拓和英美资源集团，想到此事会不会同时猛吸一口凉气。
最后，若交易最终落地，将标志着统治地球天然钻石行业138年的“钻石之王”正式易主。
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