陕西
美联储7月议息会议结束了，维持3.50%-3.75%不变，但出现了9票赞成、3票反对的分裂，三位主张直接加25bp，这是2016年以来首次同一次会议出现三张同向反对票。 美债这边，10年期冲到4.71%（2025年1月以来高点），30年期破5.2%，实际收益率创2008年以来最高。
但9月到底加不加、加多少，市场现在跟A股一样混沌。给大家拆三种情况。
第一：最差情况——9月一把加50bp
市场目前是没有这个预期的。但如果中间油价控制不住、通胀读数再爆，美联储发现7月没加的25bp必须补上、还得额外加，那就一把加50bp。
这有一个镜像先例：2024年"924"行情时，美联储7月没降息，到9月发现降晚了，一把降50bp，给了超预期利好。这一波很可能是反过来——油价锁不住，一把加50bp，对全球资本市场是巨大地震。
第二：较好情况——点刹式加25bp
具体看，就是美联储发现通胀有点控制不住，9月小幅加25bp，但认为油价供需长期是供给过剩的格局，并且对AI提高生产效率降通胀有信心，所以不会延长很长时间。这是目前市场基准比较愿意相信的方向。
第三：真实决策看沃什的五大工作组报告
沃什这次会议表态是"车轱辘话"来回讲，这符合大家对他的认知——他本来就不愿意跟市场过多沟通政策导向。所以目前市场对美联储利率政策的分析，更多是沿用过去的框架。
但沃什6月首秀时已经提出要成立五大工作组（沟通机制、资产负债表、数据来源、生产率与就业、通胀框架），预计会在10月左右向FOMC提交报告。所以真实的政策框架转向，要等这批报告出来才看得清。现在市场沿用旧框架去猜沃什，本身就是猜不准的。
所以混沌是正常的。而且正因为这种混沌，市场可能有潜在更大波动。但总体看，降息预期进一步下降——这对科技股非常不利。
落到A股操作上
科技股现在不只是宏观压制，产业叙事的逻辑也逆转了：
大厂自由现金流耗尽，开始削减开支，市场对这种无底线的投入已经没有耐心了；
更重要的是，中国以几分之一算力成本把模型差距从2年缩到1个月，印证了美国"无底线All in大模型"的战法不一定正确；
韩国股市去杠杆没结束（融资余额仅较高点降15%，远没到2015年A股那波60%+的出清水平）。
A股目前缺乏新主线。但我还是继续推前期反复讲的老登板块——7月茅台涨约15%、红利涨11%、白酒涨13%，再平衡已经在发生。所以投资的时候不要带有太多偏见，再好的资产，如果估值太贵预期打满，照样会跌；老登板块因为筹码干净，市场再平衡时反而能阶段性有不错收益。
黄金这边，我在4000点位置是逐步埋的。如果美联储加息预期再升温、金价出现更大跌幅，我还会持续买进去——长周期逻辑（人民币挂钩黄金+央行购金+美元信用修复未完成）没变，拿长钱分批接就行。
好，关注大林哥，带你认识财经真相。
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