黑芝麻智能2026年H1预告点评：收入预增逾八成，机器人放量与亿智并表重塑增长曲线

原创｜袁洲 编辑｜X

黑芝麻（参数丨图片）智能发布2026年半年度业绩预告，预计上半年收入不低于人民币4.58亿元、同比增长不低于81.1%；期内亏损净额约7.2–8.2亿元，与上年同期基本持平。正式中期业绩将于8月底前披露。

核心内容

•收入端高增长延续：2026H1预告收入不低于4.58亿元、同比增长不低于81.1%，增速较2025年全年（+73.4%）进一步抬升，机器人业务成为第二增长引擎，高阶辅助驾驶解决方案持续放量。

•亏损额基本稳定：预告期内亏损净额约7.20–8.20亿元，与上年同期约7.62亿元基本持平；在收入接近翻倍的背景下亏损未见扩大，收入对研发及算力投入的摊薄效应初步显现。

•亿智电子收购落地：公司以约4.78亿元总对价收购亿智电子60%股权并于2026年7月完成，补齐中低算力端侧AI芯片拼图；亿智2026H1营收高速增长并已超额完成全年净利润承诺，下半年起有望并表贡献增量。

•资金面保持充裕：2026年1月及5月先后完成两轮股份认购、合计净募约11.7亿港元，其中第二轮由无极资本（Infini Capital）旗下基金战略认购3,354.46万股；叠加2025年末约14.5亿元现金储备，可支撑高强度研发投入。

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业绩预告要点

预计截至2026年6月30日止六个月收入不低于人民币4.58亿元，较2025年同期增长不低于81.1%；预计期内亏损净额约人民币7.20亿–8.20亿元，与上年同期约人民币7.62亿元相比基本稳定。

公司表示，收入增长主要因机器人业务及高阶辅助驾驶解决方案业务发展；亏损主要因算力及AI等领域投入增加、加大研发投入。

公司仍在落实中期业绩，详细财务数据将于2026年8月底前随正式中期业绩公告披露。

表1 ⿊芝⿇智能2026年半年度业绩预告核⼼数据与历史对⽐

注：2024H1期内利润为正主要系上市优先股转换为普通股带来⾦融⼯具公允价值收益约19.32亿元，为⼀次性⾮现⾦项⽬

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收入端：机器人业务与高阶智驾双轮驱动

2.1收入增速再上一个台阶

按预告下限4.58亿元计算，公司2026年上半年收入已相当于2025年全年收入（8.22亿元）的55.7%，而2025年上半年收入仅占2025年全年的30.8%。收入重心明显前移，叠加下半年为车规芯片交付旺季，全年收入有望显著超市场预期。公司收入增速由2025H1的40.4%、2025年全年的73.4%进一步抬升至2026H1的不低于81.1%，增长动能持续强化。

图1 ⿊芝⿇智能营业收⼊及增速

2.2机器人业务：从孵化走向规模化交付

公司明确将机器人业务列为本期收入增长的两大驱动之一。回顾来看，公司2025年推出行业首个专注具身智能商业化部署的SesameX平台，具身智能解决方案业务2025年实现收入人民币9,630万元，毛利率达48.7%，已与云深处、傅利叶智能等头部企业合作，在四足机器人、航运智能巡检等场景实现规模化交付。

2026年上半年机器人业务被列为收入增长的首要驱动因素之一，意味着该业务收入体量相较2025年全年水平有望实现倍数级放大，第二增长曲线开始兑现。

2.3高阶辅助驾驶：A2000量产项目进入收获期

智能驾驶主业方面，2025年华山系列芯片持续贡献主力销量，搭载于吉利、东风等多款乘用车型及奇瑞、陕汽商用车型，并打入无人车领域；武当C1200系列实现从定点到量产的推进，覆盖舱行泊一体等多元化需求；基于7nm工艺的华山A2000系列已取得头部车企定点，公司此前指引2026年内将有多个量产项目落地。

本期业绩预告将”高阶辅助驾驶解决方案业务发展”列为收入增长驱动之一，印证A2000及C1200量产爬坡正在收入端兑现。

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利润端：亏损基本稳定，收入放量摊薄投入

3.1亏损额持平背后的结构改善信号

公司预告2026年上半年亏损净额约7.20–8.20亿元，与上年同期的7.62亿元基本持平。表面看亏损未见收窄，但需注意两点：

其一，本期收入同比预增逾八成，亏损率将由2025H1的约301%大幅收窄至预告区间对应的约157%–179%，单位收入对应的亏损显著下降；

其二，公司明确本期亏损主因算力及AI等领域投入增加、研发投入加大，即在收入接近翻倍的同时公司仍在主动加码投入，经营性亏损的实际收窄幅度或好于表观数字，正式中报中经调整亏损净额口径值得重点关注——该口径已由2024年的13.04亿元收窄至2025年的10.76亿元，同比收窄17.5%。

图2 期内利润/（亏损）净额与经调整亏损净额

3.2毛利率：关注正式中报的方向性验证

毛利率是观察公司经营质量的关键变量。2025H1公司整体毛利率由2024H1的50.0%回落至24.8%，主因辅助驾驶产品及解决方案应用场景拓展带来硬件组件与人力成本投入增加，该业务毛利率由47.2%降至20.9%；但2025年全年毛利率已回升至41.0%，与2024年的41.1%基本持平，显示高毛利的高阶方案与具身智能业务占比提升对整体毛利率形成支撑。

图3 整体⽑利率⾛势

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战略进展：亿智并表落地，产品矩阵覆盖全场景

4.1亿智电子收购完成，补齐中低算力拼图

2025年12月31日，公司公告通过股权转让及增资方式收购珠海亿智电子科技有限公司60%股权：全资子公司黑芝麻智能武汉以人民币4.578亿元收购目标公司32.8435%股权，SPV以2,021.88万元认购新增注册资本，两项交易互为条件，完成后亿智电子成为公司非全资附属公司并纳入合并报表。

经独立估值师评估，亿智电子100%股权估值约8.01亿元。该收购于2026年7月14日公告完成。

亿智电子管理层作出三年业绩承诺：2026–2028年含税营业收入分别不低于3亿元、4亿元、5亿元（累计不低于12亿元），净利润分别不低于500万元、3,500万元、5,000万元（累计不低于9,000万元），并设置业绩补偿与激励机制。

据公开报道，亿智电子2026年上半年营收同比高速增长，已超额完成全年净利润承诺，毛利率与盈利水平显著改善。

这次收购的战略意义是，黑芝麻智能原有华山系列主攻ADAS、Robotaxi等高算力场景，武当系列覆盖舱行泊一体；亿智电子主打中低端、高性价比端侧AI算力，覆盖扫地机、割草机、AI眼镜、运动相机、智能云台等消费级场景。

收购完成后，公司产品算力覆盖从0.5TOPS延伸至1000TOPS以上，形成”高算力车规芯片+中低算力端侧芯片”双引擎格局，从”始于车”走向”不止于车”。

4.2研发投入方向：新芯片流片、新架构与供应链

公司2025年研发开支稳定在人民币14.17亿元，销售开支同比减少27.2%、一般及行政开支同比减少19.1%，费用结构持续向研发聚焦。2026年公司将围绕新款芯片流片、新一代架构设计、供应链稳定三大方向推进研发。本期预告明确”算力及AI等领域投入增加、加大研发投入”为亏损主因，预计2026H1研发费用同比仍有增长，正式中报的研发费用率与投入方向值得跟踪。

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财务状况与资金面

综合测算，公司在手现金及等价物（2025年末约14.47亿元）叠加2026年两轮股份认购合计约11.7亿港元募资净额，扣除亿智收购约4.78亿元对价后，资金储备仍可覆盖每年约14亿元量级的研发投入及经营亏损，短期流动性无虞。

董事会亦在2025年年报中确认，按现有资金及现金流预测，以持续经营基准编制报表合理。

此外，与本次业绩预告同日，公司公告创始人、董事长兼CEO单记章自愿进一步延长股份禁售承诺12个月，至2027年8月7日，彰显管理层对公司长期发展及端侧AI推理转型战略的信心

车云小结

本次业绩预告验证了”收入加速、亏损受控”的经营轨迹。收入端，机器人业务放量与高阶智驾量产形成双击，全年一致预期收入存在上修空间；利润端，收入对投入的摊薄效应开始显现，但公司仍处于战略投入期，经调整亏损口径的收窄斜率是后续跟踪核心。

亿智电子并表将从下半年开始贡献收入与利润增量，并为公司打开消费级端侧AI的广阔市场。