300613，业绩最高预增1420%！“20CM”字涨停，主力资金大举买入这只股！

7月31日晚上，富瀚微（300613.SZ）扔出一份业绩预告，我扫了一眼，说实话，小心脏跳了一下：预计上半年营收14亿—15亿元，同比增长103.48%—118.01%；归母净利润2.7亿—3.5亿元，同比暴增1072.72%—1420.19%；扣非净利润2.66亿—3.46亿元，同比飙升1640.93%—2164.52%。二季度营收和净利润，双双创下单季度历史新高。

市场先生这次的反应比较实诚，没有发生类似亨通光电一样业绩暴增之后的暴跌：8月3日早盘，直接一个“20CM”涨停，主力资金大举买入。这已经是它年内第二次“20CM”了——4月24日一季报披露次日，开盘约2分钟就封死涨停。一年内两次被资金用涨停板投票，这家公司身上到底发生了什么？今天咱们就着这份预告，把它的财报翻出来扒一扒。

一、这业绩，是真翻身，不是回光返照

先说说这家公司的底子。富瀚微，做视频处理芯片的，IPC/NVR SoC、ISP图像处理芯片是它的看家本领，产品在安防监控、智能汽车、智能家居里到处都是。过去三年它过得相当憋屈：营收从2022年的21.11亿元一路缩到2025年的16.90亿元，净利率从22.26%掉到7.12%，ROE从23.02%跌到5.11%——典型的“收入不增、费用刚性、利润雪崩”三连击。

所以这份预告的第一个看点是：二季度环比还在加速。用预告区间扣掉一季报的实际数（营收5.59亿、净利0.85亿）倒算，二季度单季隐含营收8.41亿—9.41亿元，环比增长50%—68%；隐含净利润1.85亿—2.65亿元，环比暴增117%—211%。各位，环比加速比同比暴增值钱得多——同比增速1420%看着吓人，其实一大半是上年同期基数只有2302万元的“数学魔术”；而环比连续放量，才是真需求的体温计。

第二个看点更硬核：这次利润几乎没带“水分”。扣非净利和归母净利只差约400万元，非经常性损益占比不到2%。要知道2024年它家政府补助3740万、投资收益2100万，加起来撑起利润近三成。我常讲，看利润要先问一句“这钱是不是主业挣的”——这次，是的，98%以上都是。利润表这次没有“撒谎”。

二、毛利率是命根子，涨价的钱算不算真本事？

公司自己交代了增长的第一驱动：全球存储价格大涨，其他上游原材料也跟着紧缺涨价，于是公司“对产品价格进行了上调”，叠加三大板块销量大增，量价齐升。翻译成人话：仓库里躺着一批低价囤的料，市场涨价后按新价格卖，中间的差价就是利润。这叫库存收益，是涨价周期送给全行业的红包，不光它一家在收。所以我一直说，毛利率才是企业的“命根子”——上半年净利率按中值算约21%，二季度单季约25%，直接回到2021—2022年黄金期，甚至更好。上半年净利中值3.1亿，是2025年全年的两倍多，快摸到2022年峰值3.98亿的门槛了。

顺便说一句，它家的研发投入倒是条汉子：连续三年每年砸3.3亿—3.5亿元搞研发，费用率最高顶到20.8%，一分钱没资本化，全部费用化处理——这在财技满天飞的A股里，算是把利润表洗得很干净的实在人。也正因为前几年研发、管理这些刚性费用把利润压得喘不过气，收入一放大量，费用率被动摊薄，利润才会像弹簧一样弹得比收入还猛，这就是经营杠杆，双刃剑，砍人也疼、吃肉也香。

但问题来了：这种“低价库存+高价订单”的剪刀差，能持续多久？存储价格一旦见顶，红包就收回去了，甚至反过来咬人——高价囤的料遇到跌价的货，减值分分钟教你如何重新做人。所以真正要盯的是第二层：公告里提到AI-ISP新品市场反馈积极，面向具身智能、机器人、家庭智能终端的客户拓展稳步推进。剔除涨价红利之后，靠新品和新技术挣的那部分“真成长”占几成，才是这家公司盈利中枢未来能蹲在什么位置的关键。

三、别光顾着高兴，还有三笔账要琢磨思考

我反复讲过一句话：利润表最会撒谎，资产负债表负责圆谎，现金流量表负责揭穿。现在利润表繁花似锦，咱们就去看另外两张表怎么说——很遗憾，一季报里有三笔账还没对上。

第一笔账：现金流。一季度净利润8507.64万元，经营现金流净额只有5687.87万元，利润现金含量66.9%。为什么有如此差额？因为在订单爆满的时候，企业必然要拿出真金白银去提前抢产能、买原材料（体现在存货增加里），同时可能给予优质客户一定的信用期。不过，按我的“净现比法则”，这个数长期低于0.7就得打个问号。记住，利润是面子，现金是里子；面子能修饰，里子定生死。

第二笔账：存货。一季度末存货5.63亿元，快赶上单季营收了。在涨价周期里，那不叫“堰塞湖”，那叫“金矿”！只要下游需求还在，芯片还在涨价，你手里的存货就是主动的战略性备货，是为了锁定低成本。不过，存货也是财报里最容易藏污纳垢的地方——有订单覆盖的备货是资产，没订单覆盖的备货是风险。看它别光看总数，要盯着它和合同负债的匹配度：哪天存货还在涨、合同负债不涨了，警报就响了。

第三笔账：客户集中度。这家公司第一大客户销售占比常年在67%—71%，前五大客户占九成上下。说句大白话：一个客户感冒，公司就得发烧。不过，换个角度想，能长期绑定行业巨头，说明你的产品硬、技术壁垒高，这叫“深度绑定的福气”。

四、 估值与展望：38倍PE，这哪里是泡沫，分明是起跑线！

截至7月31日收盘，股价56.23元，总市值约131亿元，动态市盈率约38.5倍。看着好像不低？咱们算笔账。

如果按中性预期，下半年保持上半年的势头，全年利润达到5.5亿—6.5亿元，全面超越2022年的历史峰值。那你对应的市盈率（Forward PE）瞬间就降到了20倍出头！对于一家在“端侧AI+机器人+智能汽车”三条超级赛道上都有核心芯片落地的龙头来说，20倍出头的估值，那是妥妥的被低估了。

再加上公司还在推进H股上市，引入国际资本，这格局一下子就打开了。从“利润表衰退”到“利润表反转”，再到未来的“资产负债表扩张”，这可能是标准的戴维斯双击剧本！

最后总结一句：8月28日的半年报，大家不用提心吊胆，大概率是一份亮瞎眼的成绩单。与其在涨停板后面追高叹气，不如借着这份财报，看懂中国芯片设计公司在经历残酷周期洗礼后，那种“浴火重生”的韧性。这1420%的增速，可能不是烟花，而是富瀚微冲向星辰大海的号角！

（本文仅为财报分析交流，不构成任何投资建议。业绩预告数据未经审计，具体以公司正式披露的2026年半年度报告为准，据此操作风险自担。）

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