亚商投顾沈杨：特高压核心设备，订单放量确定性强

8月1日财联社报道，国家电网披露“十五五”期间特高压在建总体规模将为“十四五”期间的两倍。国家电网将围绕特高压柔性直流输电、海上新能源集中消纳等关键领域，保障沙戈荒、水风光等大基地清洁能源外送消纳。

核心逻辑

政策端信号密集且强烈。国务院常务会议此前明确要求加快实施“十五五”规划确定的重大项目，扎实推进“六张网”规划建设。国家能源局此前已在国新办发布会明确，“十五五”全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，较“十四五”同期增长超80%；其间将新增投产15回特高压直流绿电大通道，西电东送规模超过4.2亿千瓦。从“十四五”到“十五五”，电网投资规模中枢显著上移，为产业链打开了中长期成长空间。

需求侧逻辑同样硬核。新能源装机的爆发式增长倒逼电网输送能力同步提升。南方区域新能源装机占比已达41%，成为第一大电源，但调节资源供给严重不足。沙戈荒大基地、水风光一体化基地的清洁能源要送出来，必须依赖特高压这张“电力高速网”。国家电网已累计建成投运“22交21直”43项特高压工程，跨区跨省输电能力超过3.8亿千瓦。“十五五”期间还将开工建设一批特高压直流输电通道，持续完善华东、华北、华中、西南特高压交流网架，同步推进直流“背靠背”、海上风电送出等重点工程。

8月3日盘面上，电网设备ETF国泰逆市飘红超1.5%，近10个交易日资金净流入达2.03亿元。电力ETF近20日累计涨幅达4.62%。机构指出，电网设备板块的强势表现背后是深刻的产业逻辑和明确的政策支持，在“双碳”目标和构建新型电力系统的宏大背景下，电网投资建设正迎来新一轮高峰期。

方向一：特高压核心设备制造环节。

特高压工程的核心设备包括换流阀、变压器、GIS组合电器等，技术壁垒高、客户黏性强，行业格局高度集中。“十五五”特高压在建规模为“十四五”两倍，设备采购订单将成倍放量。8月3日盘面已验证这一逻辑，电网设备板块净流入16.31亿元，风范股份、百利电气、久盛电气等多股涨停。机构数据显示，电网设备5日累计涨幅3.74%，近1日资金开始明显流入。换流阀、特高压变压器、GIS等核心设备供应商将直接受益于订单井喷，是电网设备板块确定性最强的方向。

方向二：柔性直流输电与海上风电送出。

国家电网明确将围绕特高压柔性直流输电和海上新能源集中消纳作为重点方向。传统直流输电需要强交流电网支撑，而柔性直流输电可独立支撑弱电网、无源电网，是海上风电送出和沙戈荒基地外送的关键技术。8月3日柔性直流输电概念持续活跃，百利电气、长缆科技、风范股份等多股涨停。蒙电入沪过江工程正式开工建设，该工程将把内蒙古库布齐沙漠的风电、光电通过±800千伏特高压直流送至上海。

主题方向——电网设备产业链：

机会一：特高压核心设备，订单放量确定性强

核心逻辑：国网“十五五”特高压在建规模翻倍，从“概念驱动”切换到“订单驱动”阶段。换流阀、变压器、GIS等核心设备技术壁垒高、格局集中，订单确定性最强。8月3日电网设备板块净流入16.31亿元，风范股份、百利电气等多股涨停。叠加国常会明确高质量建设新型电网的政策背书，板块处于政策催化与业绩兑现的共振窗口。

数据支撑：“十五五”全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，较“十四五”增长超80%；将新增投产15回特高压直流绿电大通道；国网已累计建成“22交21直”43项特高压工程。电网设备ETF近10日资金净流入2.03亿元。

机会二：柔性直流输电，技术升级的增量赛道

核心逻辑：国家电网明确将特高压柔性直流输电作为“十五五”重点方向。柔性直流可独立支撑弱电网和无源电网，是海上风电送出和沙戈荒大基地外送的关键技术。8月3日柔性直流输电概念持续活跃，板块内多股涨停。“十五五”期间将有一批柔直工程陆续上马，换流阀、直流海缆、控制保护系统迎来明确增量。

数据支撑：南方区域新能源装机占比达41%，调节缺口倒逼柔直技术加速应用；海上风电向深远海推进，柔直是远距离送出的最优解；蒙电入沪过江工程已正式开工，验证了特高压直流送出的技术路径。

机会三：海上风电送出，新能源消纳的“最后一公里”

核心逻辑：沙戈荒大基地和水风光一体化基地的清洁能源要送出来，特高压是“电力高速路”，海上风电送出是增量最快的细分场景。国家电网明确将海上新能源集中消纳作为重点保障领域。随着近海资源饱和，海上风电向深远海推进，传统交流送出方式不再经济可行，柔性直流送出成为刚需。海上换流站、直流海缆、海底电缆等环节将充分受益。

数据支撑：阳江三山岛海上风电柔直输电工程是全国首个海陆一体柔性直流输电工程，输送容量200万千瓦，计划2026年10月投产；“十五五”西电东送规模将超过4.2亿千瓦；海上风电送出工程建设周期长、单个项目价值量大，设备供应商订单能见度高。

电网设备产业充分受益于全球，同时国内电网设备厂迎来出海机遇。

过去十年全球电网投资整体落后于电源投资，难以应对能源转型、电网老化、A等新兴产业用电等难题。为实现能源安全、降本和绿色转型，全球电网投资有望进入景气周期。中国国家电网提出“十五五”期间投资四万亿，同比“十四五”增长40%。欧洲提出电网一揽子计划，预计撬动1.2万亿欧元电网投资。美国三大电网推出共计750亿美元电网输变电升级和改造计划。

全球A投资如火如荼，未来五年有望带动千亿级美金市场。全球电网改造方向包括特高压和主网升级、配电网数智化升级，以及用电端微电网、虚拟电厂和离网用电。

1. 随着“十五五”期间特高压建设力度的加大，年均招标规模有望在200亿～300亿元之间。

2. 国内电网设备出海潜力大，变压器、电表、电缆等出口景气度走高

3.AI基建或直接带动供电系统千亿美金级需求，未来算力升级还将推动供电系统更新换代

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