广东
文源 | 源媒汇
作者 | 利晋
宣称“不着急上市”的月之暗面，却打出了超快速的上市进程。
8月3日，IFR报道称，月之暗面计划最早在本月内在港交所递交上市申请，募资或达30亿美元。
不过，月之暗面对此回应界面新闻称，“消息不实”。
仅在上周，月之暗面提前完成了F轮融资，融资超过35亿美元，投后估值为350亿美元。因超目标金额3倍多，原计划8月启动的G轮（Pre-IPO轮）融资，已提前启动，投前估值涨到500亿美元。
同时，接近月之暗面G轮融资的人士透露，Pre-IPO轮融资将在近期结束。
也在7月29日，月之暗面经营主体公司完成了股改。天眼查显示，公司市场主体类型从有限责任公司改为股份有限公司，公司名称也从“北京月之暗面科技有限公司”变更为“北京月之暗面科技股份有限公司”。
其中，杨植麟出任公司董事长、经理，周昕宇出任董事，新进董事张予彤，财务负责人宋思嘉。
截图来源于天眼查
如今，月之暗面距离上市仅差临门一脚。
2026年，是月之暗面资本运作的关键一年。
原本在创始人杨植麟的设想中，更倾向掌握公司经营的主动权。彼时，杨植麟在2025年底一份内部信中明确写道：“短期不着急上市。未来主动权掌握在我们手中。”
月之暗面刚完成了5亿美元的C轮融资，账面躺着超100亿元现金。
从追求主动权到主动拥抱资本市场的转变，显然，月之暗面被智谱、MiniMax逼急了。
月之暗面完成C轮融资同一天，智谱、MiniMax已启动港股招股，两家公司在2026年1月先后完成在港交所上市，摘下“全球大模型第一股”和第二股的头衔。
上市后，智谱、MiniMax股价走出一波上涨行情。其中，智谱股价一度触摸2980港元，总市值达1.39万亿港元，MiniMax股价也触摸到1330港元，总市值达4600亿港元。
靠着这波AI热潮，智谱、MiniMax迅速转战第二战场，启动回A股上市进程。
当月之暗面幡然醒悟时，其实已经落后智谱、MiniMax不止一步。但好的一面是，智谱、MiniMax借助港交所18C章上市“绿通”规则，也给月之暗面上市进程提供了路径参考。
于是，月之暗面打出了超快速的上市进程。
一方面，2026年以来，月之暗面连续完成多轮融资，包括12亿美元的C+轮融资、20亿美元的D轮融资等，短短半年时间估值从43亿美元翻了7倍，到350亿美元。
期间，阿里、腾讯、IDG资本、五源资本、凯辉基金、美团龙珠、中国移动、中信产业基金、汤臣倍健等纷纷进场。
截图来源于天眼查
另一方面，杨植麟不得不加快推动月之暗面的商业化进程，2026年初发布Kimi K2.5模型和Kimi Claw产品，使得年度经常性收入从3月初1亿美元，突破到6月的3亿美元，Kimi个人订阅支付一度冲到Stripe全球榜第九名。
月之暗面也在做技术层面的突破。7月16日，其正式发布Kimi K3，拥有2.8万亿参数、100万token上下文窗口，成为全球首个开放的3万亿参数级模型。
Kimi K3也在全球上演了“Deepseek时刻”。
但资本也是一把双刃剑，多轮融资下来，月之暗面最新估值也摸到500亿美元，如此高估值也会产生一系列问题，比如在一级市场融资的难度和成本、初始股东的退出压力等。
当率先抢跑的智谱、MiniMax席卷港股之后，再冲击A股市场，留给月之暗面的时间显然不多了。何况，智谱、MiniMax当前股价回落到仅为峰值的不到三分之一、五分之一。
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