多晶硅突然暴涨7%：这次是真的底部来了？

作者 | 交易理想国

编辑 |王旭军

审核 | 浦电路交易员

8月3日早盘，多晶硅期货来了个突然袭击。

主力合约盘中最高冲到35680元/吨，涨幅一度超过7%。

在一片绿油油的商品市场里，多晶硅这根红线显得特别扎眼。

但你要是翻翻它的基本面——产能严重过剩、库存高企、需求萎靡、全行业亏损——你会更困惑：这东西凭什么涨？

今天咱们就来聊聊，多晶硅到底怎么了。

突然大涨，谁点的火？

直接导火索是7月底的两个政策动作。

第一个：成本核算有了统一标尺

7月27日，在国家市场监管总局和工信部指导下，中国光伏行业协会发布了《光伏行业成本核算模型通则》。

这个《通则》干了一件事：统一了从硅料到组件四个环节的成本核算框架。

以前这个行业最大的问题是——没人说得清楚成本到底是多少。不同企业核算口径不一样，一体化企业把上游中间品成本结转得五花八门，第三方机构测算出来数据能差一大截。

现在好了，有了统一的核算模型，监管层终于能看清楚谁在“低于成本销售”。

第二个：盐城会议，从自律到执法

7月31日，市场监管总局在江苏盐城对光伏行业开展了价格合规指导。

会议强调了几件事：企业要抵制恶性低价竞争，头部企业要发挥示范作用，行业协会要做好《通则》宣贯。

最关键的一句是：市场监管总局将“做好企业成本核算与价格监管执法衔接”，“对行业反映强烈、严重扰乱市场秩序、提醒约谈仍不整改的经营主体，依法严肃处置”。

这是有执法权的部门直接下场了。

跟2025年12月合肥那次会议比，这次有三个明显变化：

第一，会议名称从“价格竞争秩序合规指导”变成了“价格合规指导”——更聚焦了。

第二，对企业要求从“严禁价格串通”升级成了“抵制恶性低价竞争、建立健全价格合规制度”——从禁止什么变成了应该做什么。

第三，发电企业没来参会——这次主要盯的是供给端，不是需求端。

市场解读很简单：这次是来真的。

这个品种的历史，比电视剧还精彩

要理解多晶硅现在的处境，得先看看它这些年都经历了什么。

从300万到3万，跌了99%

多晶硅历史最高价格出现在2008年3月——475美元/公斤，按当时汇率折算约300万元人民币/吨。

没错，300万，一吨。

那时候欧洲光伏补贴正猛，需求井喷，价格飞天。

后来呢？2009年金融危机，跌到40万元/吨。2010年反弹到80多万元，然后又跌。

2022年因为供应链问题，价格又涨到过30万元/吨左右。

但到了2024年，已经跌到4万元/吨左右，跌破大部分企业的成本线。

从300万到4万，跌了98.7%。

2025年：半年翻倍，半年腰斩

多晶硅期货2024年底在广州期货交易所挂牌。

2025年上半年的主旋律是下跌。主力合约从4.5万元/吨一路跌到6月份的30400元/吨。

然后“反内卷”来了。

2025年下半年，行业开始搞自律减产、联合挺价。期货价格从3万一路猛涨，冲破上市价格，一直涨到12月份的61985元/吨，半年翻倍。

当时多头喊的口号是“奉旨做多”，市场上甚至传出了各种垄断平台成立的消息。

2026年：梦醒了

2026年1月，市场监管总局约谈了光伏协会和主要企业，就反垄断问题进行了合规提示。

监管层的意思很明确：你们搞的那套“联合限产挺价”，涉嫌垄断，不行。

于是价格开始暴跌。2605合约从6.2万一路跌到3.4万附近。

到7月份，现货n型复投料成交均价已经跌到3.25万元/吨。期货主力合约一度下破32000元/吨。

从6万回到3万，只用了不到半年。

这就是多晶硅——涨起来疯，跌起来更疯。

现在的多晶硅，到底有多惨？

别被8月3日这根阳线骗了。咱们来看看真实的基本面。

产能：严重过剩

按照名义产能统计，国内多晶硅年产能达350万吨，可满足1400GW组件生产需求。而2026年全球光伏新增装机直流侧预期仅在600-650GW左右。

名义产能是终端需求的两倍。

实际运行产能呢？2026年上半年，中国多晶硅产量约54.1万吨，企业平均开工率33.8%。

三成多的开工率，你说这行业有多惨。

产量：还在增产

7月份，国内多晶硅产量约10.47万吨。

8月份呢？通威股份继续提产，预计月度产量增加到31000吨；大全能源轮检，产量波动不大；新特能源某基地复产。

综合来看，8月多晶硅产量将增加到11.41万吨。

需求端呢？8月硅片排产52.09GW，折算多晶硅需求只有9.9万吨。

产量11.41万，需求9.9万——供大于求1.5万吨。

库存：够用很久

截至7月31日，多晶硅厂家库存24.7万吨。

但这只是厂家库存。算上贸易商和下游的原料库存，全行业库存在60万吨左右。

60万吨是什么概念？按8月的需求9.9万吨算，够用半年。

仓单方面，截至7月底约5.7万吨。

需求：装机暴跌

2026年上半年，国内光伏新增装机72.07GW，而去年同期是212.21GW——下降了66%。

6月份单月新增装机12.48GW，同比下降13%。

组件端，8月排产41GW，环比变化不大。电池库存较高，排产小幅下移。

整个产业链都在“去库存”。

利润：全行业在亏

根据测算，7月31日硅料环节的完全成本利润率约为 -49.98% ——卖一吨亏半吨的钱。

硅片环节更惨，完全成本利润率 -73.45%。

电池片环节 -16.27%，组件环节勉强0.18%。

上游亏得最狠，下游勉强保本。

这就是所谓的“全产业链亏损”——从源头到终端，几乎没人赚钱。

2025年的“反内卷”为什么失败了？

去年那波“反内卷”行情，从3万涨到6万，看着很热闹，但最后被监管层叫停了。

为什么？

因为那套玩法涉嫌垄断。

2025年的“反内卷”方式是头部企业和行业协会商量着来——大家出钱，划定地盘和区域，划定市场份额，收购小厂。

但2026年1月，市场监管总局约谈了相关方，明确提出刚性整改要求：

严禁行业协会或头部企业通过任何形式固定行业产能、限定产能利用率、划定产销价格

严禁头部企业通过联合出资、交叉持股等形式划分区域市场、分配产量

严禁串通披露成本、价格、排产等敏感经营信息

这套禁令直接把“联合限产挺价”的路堵死了。

所以这次跟上次不一样。

上次是“行业自律”——大家商量着来，但涉嫌垄断。

这次是“政府执法”——有执法权的部门直接出手，依据是《价格法》和统一的成本核算标准。

能不能成，关键看执法能不能落地。

这次政策能管用吗？

团标解决了什么？

以前想管“低于成本销售”，但管不了——因为你根本不知道企业的“个别成本”是多少。

《价格法》第14条规定，经营者不得为了排挤竞争对手或者独占市场，以低于成本的价格倾销。

但问题在于——“低于成本”是指低于“合理的个别成本”。每个企业成本不一样，你怎么认定？

以前行业协会只能公布“平均成本”，但平均成本在法律上站不住脚，也不能作为执法依据。

现在《通则》统一了成本核算口径，让“低于个别成本”有了可操作、可核验的技术标准。

但关键在执行

团标本身是“团体标准”，不具有法律强制力。

真正重要的是——执法部门会不会把《通则》作为证据链的一部分。

盐城会议的表态是“做好企业成本核算与价格监管执法衔接”。这个“衔接”怎么落地，是市场最关心的。

另外还有几个实操层面的问题：

库存高企的企业低价处理存货，算不算“低价倾销”？

面临退出的企业降价清仓，算不算违法？

处罚的力度有多大？是警告一下还是真罚？

这些问题的答案，决定了政策是“纸老虎”还是“真老虎”。

后市怎么走？盯紧三个信号

短期：政策情绪还能撑多久？

8月3日这根阳线，本质上是在交易“政策预期”——市场认为这次盐城会议跟去年不一样，有执法权背书，可能真能托住价格。

但基本面摆在那里：8月还在增产，库存60万吨，需求起不来。

按照现金成本支撑逻辑测算，多晶硅现货进一步下跌的空间也就1000-2000元/吨。期货在11月前的极限底部在31000-32000元/吨。

如果盐城会议真的落地“不低于成本销售”的执法，现货价格可能脉冲式抬升到38000-40000元/吨。

但如果只是说说而已，价格还得回到基本面——31000-33000元/吨区间震荡。

中期：执法力度是核心变量

市场现在给的政策溢价，本质上是相信“这次会动真格”。

但这个信任很脆弱——只要有一次执法不力，溢价就会消失。

需要盯的是：

第一，有没有企业因为“低于成本销售”被处罚？罚了谁？罚了多少？

第二，处罚决定有没有引用《通则》作为证据？

第三，低价倾销的认定中，如何处理库存高企、企业退出等例外情形？

这三个问题的答案，决定了政策溢价能维持多久。

长期：需求不起来，一切都是白搭

成本监管能托住价格，但托不起需求。只要终端需求起不来，产能过剩的格局不改变，任何涨价都是暂时的。

2026年上半年装机已经跌了66%。在组件0.7641元/W的情形下，光伏电站80%自发自用模式的IRR只有4.91%，全额上网模式更是-0.72%。

电站不赚钱，就不会装新的。不装新的，组件就卖不动。组件卖不动，硅片就不采购。硅片不采购，多晶硅就没需求。

这是个环环相扣的链条。

能耗新国标2027年1月1日实施，能卡掉一部分不达标的产能。但能卡掉多少？测算显示，不达标产能约占总产能的20%-25%，其中六成以上是已经长期停产的闲置产能。

真正能推动行业反转的，不是政策，而是产能大规模、不可逆地退出。

在那之前，任何反弹都只是反弹。

数据图表

表1：多晶硅产业链各环节利润情况（2026年7月31日）

环节

现金利润率

完全成本利润率

硅料

-9.12%

-49.98%

硅片

-25.53%

-73.45%

电池片

1.58%

-16.27%

组件

9.26%

0.18%

数据来源：根据行业公开数据测算

表2：多晶硅供需平衡表（2026年8月）

项目

数据

8月多晶硅产量

11.41万吨

8月硅片折算需求

9.9万吨

供需差额

+1.51万吨（过剩）

厂家库存（7月31日）

24.7万吨

全行业库存

约60万吨

数据来源：硅业分会、Mysteel、行业研报

表3：多晶硅价格历史关键节点

时间

价格

事件

2008年3月

300万元/吨

历史最高价

2025年6月

3.04万元/吨

期货上市后最低

2025年12月

6.20万元/吨

“反内卷”行情最高

2026年7月

3.25万元/吨

现货重回低位

2026年8月3日

3.48万元/吨

政策预期反弹

数据来源：公开市场数据

最后说几句

多晶硅8月3日这根阳线，是政策预期催出来的。

但政策能不能把价格真正托住，取决于两件事：一是执法能不能落地，二是需求能不能起来。

执法落地解决的是“价格不能太低”的问题——通过限制低于成本销售，把价格底线抬起来。

需求起来解决的是“价格能涨多高”的问题——没有真实需求，任何涨价都是空中楼阁。

从平板玻璃的历史来看，成本监管能管一时，管不了一世。只要产能没真正出清，利润修复只会引来新一轮产能投放，然后又是一地鸡毛。

多晶硅这行业，从300万跌到3万，跌了99%。这中间经历了多少轮周期的起落。

这一次，会不会不一样？

说实话，没人知道。但盯紧执法落地和产能出清这两个信号，比盯着K线图有用得多。

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