广东
大家好，我是量子熊猫。
美股费城半导体又在开过山车了，上周五先涨后跌最后只+0.07%，再到今晚直接低开-3.44%，然后现在又拉上去变成+0.31%，熊猫也好奇MG7现在已经有6家企业完成了财报披露，有微软和亚马逊两个尖子生带头至少产业逻辑是没有被证伪的，为什么还会持续这么大动静的波动。
所以又去拉了美股标普500 （覆盖了纽交所和纳斯达克top500企业） 截止目前已经披露的财报数据，根据wind拉到的数据，截止目前已经有305家公司完成 财报 披露，披露完成率61%，已披露的财报中最亮眼的一个数据是EPS（ Earnings Per Share每股收益 ）超预期比例达到86%，超过5年均值78%和10年均值76%，只要后面再努力垫垫脚就可以超过2021年2季度87%的历史巅峰。
并且 后续的前瞻EPS也还在持续上修，Q3是+27.4%、Q4是+25.2%、CY26是+29.1%，而盈利持续高增长和超预期又带动前瞻12个月PE从20.4下滑至19.6（说明利润正在消化估值），并且已经低于5年均值的19.9，可以很明确的说美股纳指K线从6月一直横盘到现在都是在通过利润持续消化前期上涨太快的估值。
其次结合我们之前分析的四大云服务商，从2涨2跌到现在4涨0跌（谷歌和Meta都已经修复了跌幅，神奇吧）可以看出，市场目前依然还吃资本开支的套路，只是随着巨头们现金流的快速收紧甚至转负关注重点已经开始偏向于“投入产出的回报率”，只要一边投入一边还能继续画出收入预期市场依然还是买单的。
拉了下MG7的财报和股价表现如下：
所以一旦新的投入产出回报逻辑能够得到验证，单靠几个带头大哥又可以带动指数向上突破新高，相比于一些横盘半天最后一泻千里的来说，这才是横有多长竖有多长的典范。
熊猫觉得美股除了要担心QDII溢价被炒太高外其他基本没什么好担心的。
不过除了业绩利好外其实还有一个比较大的利空，就是美日联合出手干预日元汇率，带动日元汇率 快速 大幅升值，最nb的是路透社发了张美国财政贝森特写在桌面纸上的to do list写着买入50亿到100亿美元的日元...拿屁股想都知道大概率是自己投的稿。
都知道之前日本的低息天然的套利环境，大概链条逻辑是：
借入零成本日元 → 换成美元 → 买入AI资产
而现在日元升值后整个链条逻辑变成了：
日元升值 → 套息融资成本跳升+汇率亏损扩大 → 杠杆资金被动平仓 → 先卖流动性最好、估值最贵的拥挤头寸（纳指/AI/半导体） → 风险偏好下降 → 全球科技股下跌 → 硅基继续去杠杆
所以美日干预汇率其实是利空AI产业的，但是美股好就好在有业绩基本面护体，而韩国这个只靠三星和海力士的两条腿架构本来就比较脆弱，再加上全是杠杆自然就成了天然的爆破场。
不过也不用太慌，核心问题还是在杠杆，没有杠杆就没有爆破，没有爆破自然就没有了做空的动力。
至于A，只要美股盈利还能继续高增长，依然还是有希望继续走高出口带动高增长这条老路修复一波的，并且后面还有个预期是能够形成自己的AI左脚踩右脚的闭环，这样至少能够脱敏一半外盘波动。
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