前6月集资额创五年新高 香港下半年IPO续旺

今年上半年香港IPO市场畅旺，共有84只新股挂牌，集资额近2100亿元，分别按年大增1倍及92%，集资额为近5年来同期新高。上半年十大IPO中，A+H上市企业占8家，反映A+H上市已成为大型龙头企业跨境融资的主流。按行业来看，人工智能（AI）大模型以及半导体相关的“硬科技”占多，而生物科技行业中，循第18A章上市的企业持续保持活跃。而踏入下半年情况会如何呢？本刊记者特别走访专家了解究竟。他们认为，中东局势逐渐缓和，环球资金有望持续流入亚太区市场，预料本港IPO势头将持续兴旺，全年集资额至少达3000亿元，最乐观预测更可达3800亿元。

三家分析公司都预测势头会持续

罗兵咸永道资本市场服务主管合伙人黄金钱预计，香港今年全年将会迎接150只新股，集资额约3800亿元，较年初预测的3500亿元有所上调，惟他坦言预测已是相对保守，主要是考虑到地缘政治局势、利率走势不明朗等因素。他补充说，假设下半年市况稳定、利率没有上调，最终集资额超过3800亿元，甚至达4000亿元水平也不会感意外。

黄金钱指出，近期内地龙头企业赴港上市已成为集资主力，愈来愈多内地科技企业寻求双重上市，以及国际投资者对高增长新经济板块的兴趣浓厚，尤其是人工智能、新材料、半导体、芯片及创意型机器人等行业。

另外，德勤估计，香港今年全年将迎来160只新股，上市集资额达3000亿元，预测与此前一致，并相信香港在全球新股融资排名中至少能够取得第三位。他还预计，下半年至少5只集资额超过100亿元的新股来港上市，主要来自硬科技、半导体、消费品、医疗保健、化工和电讯业。

德勤中国华南区主管合伙人欧振兴表示，监管机构在不同场合多次表达对香港上市公司回归A股的欢迎态度，认为往后“双轨道、双（上市）平台”融资模式会是趋势，预计率先回A的公司会是国家高度关注支持、需要大量资本投入的创新科技公司，包括人工智能、机器人、半导体企业。

欧振兴指出，双渠道融资可以丰富企业的资金来源，一方面可以吸引国际投资者和满足出海需求，另一方面可以便利企业作员工持股与股权激励计划、建设本土品牌等部署。

安永香港资本市场服务发言人赖耘峯对香港新股下半年市况保持乐观，称未有修订去年底作出香港今年IPO集资额3200亿元的预测。过去两年，不少机构建议放宽条例开通“新股通”，他相信有助新股集资更多元化，惟难以预料推出时间。对于内地整治非法跨境证券活动，他指出，主要针对散户，“新股通”及外来资金等应可抵消潜在影响。

他强调，在内地政策层面，已明确允许港交所上市的粤港澳大湾区企业按规定政策在深交所上市。赖耘峯预期，明年会有更多香港上市公司在A股市场集资，但港股“回A”处于初步阶段，现时内地上市的辅导期长、上市流程耗时久，成效要较长时间才能出现。

郭思治：下半年料有2至3家百亿级IPO

香港股票分析师协会副主席郭思治对记者表示，大市自5月14日高位26844点开始之跌浪，至6月26日低位22518点止计，大市自踏进7月后，技术上已初呈先低后高形态，且已成功重越10天线。单从技术上看，有利短期后市进一步往上反弹。但需留意大市气氛仍见淡薄，虽已连升，但市场少有追捧，投资者入市信心及意欲仍未见回复。

郭思治预计，本港将迎来2至3家百亿级超大型IPO，有五六十家中大型企业排队上市，特专科技企业上市热度会延续，同时海外企业赴港上市会逐步增多，港股上市主体将进一步多元化。

冯文慧：勿盲目追逐超高超购倍数

富途证券高级分析师冯文慧表示，展望下半年，本港新股市场仍气势如虹。目前市场上有约400间公司正排队候审，密度惊人；加上上半年新股首日挂牌股价平均飙升逾六成，仅8只新股破发，这种显著的“财富效应”成功激活市场气氛，配合南向资金持续涌入及环球长线资本再分配，令市场水源充足，为下半年畅旺局面打下强心针。

冯文慧续称，下半年将持续由“硬科技”及“新经济”类新股担大旗。受惠于全球AI投资热潮，半导体、AI硬件及电子信息科技企业必积极来港集资；同时，内地正大力鼓励行业龙头到港上市，预计有多达百家已在A股挂牌的优质企业计划发行H股，“A+H”巨无霸将成为市场吸金主力。

至于监管政策方面，她说，两地正形成强烈协同效应，中国证监会明显对内地龙头企业开绿灯，成为今轮IPO爆发推手；港交所方面，随着第18C章特专科技上市制度逐步成熟，放宽未有盈利硬科技公司上市门槛，成功吸引大量高科技企业交表。由于申请数量激增，两地监管机构亦开始加强关注上市文件的质素，旨在维持港股“高质量”的国际声誉。

冯文慧指出，对于散户而言，虽然市况兴旺，但入市时必须保持高度纪律。首先要提防下半年解禁潮，虽然市场已逐步消化预期，但仍需防范部分个股在解禁期后面临抛售压力。另外，美联储减息时间预期推迟，融资成本高企，盲目使用孖展抽新股，随时会因高昂利息而蚕食利润。另不要盲目追逐超高超购倍数，在一手中签率偏低环境下，散户应回归基本面，拣有国家队、大型外资资管或主权基金等优质基石投资者背书的股份，远离那些缺乏实质支持的“鸡棚”新股，才能稳中求胜。

涂国彬：大额参与认购不一定中签

永丰金融资产管理董事总经理涂国彬估计，本港新股市场下半年会持续畅旺，原因在于打从去年DeepSeek出台至今，全球各地AI发展更加白热化，整体相关产业需要大量资本投入，资本市场的功能必不可少，而直接间接可最佳服务中国相关企业的，自然是一直运作畅顺的港股集资融资平台，并预料以该类型股份将陆续会来港上市为主。

不过，涂国彬提醒散户，在抽新股时要留意，以目前游戏规则，即使大额参与认购亦不一定中签，主要由于去年至今相关板块不少涨幅颇巨，潜在回吐空间亦大，不利后来者估值，以至上市时气氛，对短炒部署有影响。

陈英杰：投资者会审慎拣股

辉立证券新股部经理陈英杰表示，留意到客户较为审慎地挑选近日招股的新股，与之前“只只抽”截然不同，料审慎拣股的情况会延续下去，因为近期新股“破发率”较高。“新股市场唔系玩完，只系换玩法，好的股票最终都会收市转升，本地新股市场传统于第四季表现较好，即赚钱多啲。”

来源：香港经济导报

作者：本刊主笔　何洁霞