英伟达把山搬了

据报道，韩国总统室一位负责政策的高官，因为「仓促引入杠杆ETF」，正面临刑事指控。

杠杆ETF是个啥？

你可以理解成，自带两倍三倍杠杆的基金。涨的时候收益翻倍，跌的时候亏损也翻倍，跌到一定程度，还会被强制平仓。

这轮韩股从疯涨到暴跌，它就是最大的放大器。

从峰值算起，韩国杠杆ETF的规模，已经蒸发了大约七成。七成。更好玩的，是对照着看。

周一，韩股又是一天大跌。同一天，摩根士丹利在研报里把韩股评级上调到「超配」，目标价9000点。

理由之一，是对冲基金的去杠杆已经完成了约四分之三。一边是高官要吃官司，一边是投行喊人抄底。火灭了，账还没算完。

故事得从挖坑那天讲起。8月3日，周一。

开盘前，亚太市场先听到了韩国的动静。KOSPI低开低走，收跌5.12%，报6257点。

去杠杆的车轮还在碾，恐慌顺着半导体链往北传，第一站，就是A股的科创板。科创50收盘跌5.08%，报1552.89点，近期最大单日跌幅。

沪指跌0.59%、深成指跌0.96%、创业板指跌1.24%，指数全绿。

可要是只看指数，就完全看不懂这一天，全市场超过4000只股票上涨，83只涨停，指数在跌，大多数人的股票在涨。权重挨揍，小票过年，各过各的。

挨打的名单也很集中，存储和半导体。

最能说明问题的是兆易创新，这家公司周末刚公告，要拿10亿到20亿回购自家股票，回购价上限750元。护盘的姿态，摆得足足的。

结果周一，230亿成交，直接砸到跌停，护盘公告还没捂热，先吃一个跌停。

德明利跌超9%，中科飞测跌超12%，科创半导体ETF一天跌了近10%。按东方财富口径，半导体板块全天主力净流出178.21亿，全行业第一。

量能也在退，两市成交缩到2万亿，比上周五少了5400多亿，这是一周以来，算力硬件出清最凶的一天。

周一收盘时，很多人对光模块这条线的心态，大概是两个字。完了。

转折出现在当晚，美东时间8月3日。美股高开高收。纳指涨2.13%，标普500涨1.48%，道指涨1.32%，还创了收盘新高。

最有戏剧性的是费城半导体指数，盘中一度跌3%，收盘翻红。闪迪更夸张，盘中一度大跌8%，收盘倒涨超6%。

这种盘中的深V，一般说明一件事，有东西把预期拧过来了。

把预期拧过来的，是英伟达。先交代一个背景。

CPO，共封装光学。简单说，就是把光引擎和交换芯片封装到一起，被视作下一代AI集群互联的终极答案。

但前段时间，市场流传的研究报告担心，CPO量产会全面推迟到2028年，光模块厂的估值，一直压在这座山下。

本周，英伟达发布Vera Rubin平台和Spectrum-6交换系统，更关键的是，资深副总裁Shainer在技术论坛上公开宣告，CPO已经步入量产阶段，和供应链合作开发的交换机开始交付客户，下半年将大量导入全球AI工厂。

高管亲自下场，把山搬了，另一边，博通的51.2T CPO交换机已经通过Meta验证，在持续小批量出货。

「CPO延期论」，就此瓦解。

花旗补了一个佐证：美国四大云厂商二季度资本开支同比增长79%，还小幅上调了全年指引，需求的可见度，排到了2028年。

英伟达涨近3%，市值重新站上5万亿美元。Lumentum、Coherent涨超9%，铠侠ADR涨约14%，康宁涨超6%。

于是就有了8月4日，周二，A股的这一天。

三大指数高开高走。创业板指大涨5.64%，收3488.97点、深成指涨3.25%、科创50涨4.09%、沪指只涨了0.33%、收3822.28点。

全市场成交22284亿，比周一放量2174亿。超3600只个股上涨，超百股涨停。

站回光里的场面，值得多看两眼，「易中天」集体飙涨，天孚通信涨17.45%，新易盛涨13.68%。中际旭创涨13.24%，收在1021.99元，一只票成交497.9亿。

497.9亿，一只股票，一天的成交。

CPO概念涨停，光库科技、光迅科技、剑桥科技，十多只涨停。PCB概念那边，二十多只涨停。

北交所的蘅东光涨20.83%，鼎通科技、协创数据涨超17%。光通信概念指数全天涨超7%，通信行业领涨全市场。

钱也不是散兵游勇。龙虎榜上，机构席位买入额居首的是仕佳光子，8.29亿。

还有个巧合，值得记一笔，收盘后，A股一共5只千元股。联讯仪器、中际旭创、寒武纪、源杰科技，加上贵州茅台。

前四个携手上攻，只有茅台这个老登，跌了2.25%。

老登不止茅台，招商银行跌2.68%，中国平安跌2.92%，银行、白酒、机场航运、汽车整车，蹲在跌幅榜上。

上证50全天跌0.29%，和创业板指的涨幅差了593个基点。

一边在追光，一边在搬家。

48小时，从弃光到追光，需求没有变，变的是题目，市场不再比谁在AI上烧钱最多，只认谁能把钱赚回来。

存储答错了周期题，光模块这次，答的是升级题。

把镜头拉高，看一眼全景。2.2万亿的成交，不是平均分的。

沪市1.01万亿，深市1.21万亿，钱明显往深圳那边挤。沪深300涨1.27%，北证50涨1.62%。都是陪跑。

港股这两天，是两种心情。

周一，日韩大跌，港股却逆势收红，恒指重返26000点。靠谁呢？阿里一只票大涨超7%，硬生生扛起来的，周二，恒指又跌回去0.60%。

光通信的火倒是烧了过去，中际旭创H股涨17%，剑桥科技H股涨近20%，汽车和内银趴着没动，小鹏跌超4%，建行、工行跌超3%。

同一批中国资产，A股冲进去了，港股还在门口看。

今天还有一条线，不吵不闹，但涨停得结结实实，CXO。

8月3日盘后，药明康德把半年报拍桌上了。营收288.97亿，同比增38.93%，归母净利110.8亿，同比增29.43%。

这都不算狠的。狠的是，全年收入指引从513到530亿，直接抬到585到605亿。还顺手每10股派现5.1元。

记住一个常识，业绩好可以装，指引往上修，装不出来。手里的单子不厚，谁敢这么喊。

第二天，市场直接用脚投票。

8月4日，药明康德A股涨停，收141.35元，成交105亿。H股涨11.17%，药明生物跟涨4.28%。CRO概念，涨幅居前。

再看中微公司，这就有意思了。业绩预告，上半年净利预增282%到311%。唬人不？唬人。

把账拆开。19.82亿，是股权投资的公允价值变动和投资收益。投资赚的，跟卖设备没关系。上年同期，这个数字只有1.68亿。

主业呢？真正卖设备的营收，增长约35%。280%的增速，一大半是账本上长出来的。

这戏码我见过太多，牛市一来，投资收益噌噌往上涨，主业到底行不行，没人问了，业绩这两个字，跟涨停一样，都得拆开看成色。

来看看消息面。周末和周一的，这次一起补上。

先说周末。

8月1日，央行开了下半年工作会议，定调继续适度宽松。原话是，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，加力扩大内需。

措辞没有新东西。但在这个节骨眼上，算一颗定心丸。

同一个周末，国常会核准了四个核电项目，一共8台机组。公开报道估算，总投资超过1700亿。

于是周一，核电和可控核聚变成了全场最靓的仔，超过26股涨停。那边半导体在流血，这边核电在数涨停。周一的分裂，一半是这么来的。

模型圈这周有两件事，得放在一起看。

第一件，8月3日，阿里发了新一代基座模型Qwen3.8，总参数2.4万亿。Arena榜单上，仅次于Anthropic的Claude系列，下周还要开源完整权重。

价格更狠。国际输入价，只有Opus 5的24%，反正我用了两天之后，觉得它比kimi的K3性价比高很多。

第二件，7月31日，OpenAI把GPT-5.6 Luna的价格砍了80%。每百万Token输入，从1美元降到0.2美元。上线才三周。

三周就砍80%，你品品这个压力，背后是同一股力量。

每经和CNBC报道，API聚合平台OpenRouter上，美国企业调中国模型的Token占比，今年2月以来，每周稳定在30%以上。最高摸到46%。

而2025年上半年，这个数字只有4.5%。模型的收费站，正在被拆，谁最受益？手里有算力、有客户、有分发渠道的云厂。

AI的钱，正在从修路的人，流向在路上收租的人。

中东那边，是一出罗生门。

特8月3日说，和伊朗的谈判已经开始。分两阶段，第一阶段开放霍尔木兹海峡，第二阶段无核化。海峡最迟明天就能重开。

伊朗外交部同一天的回应是，没有和美国举行任何谈判，只是在和阿曼谈。

伊朗最高领袖的军事顾问还补了一句，美军要是部署军舰，将被视为目标。一个说在谈，一个说没谈。你信谁？

市场选择相信特朗普。

周一，WTI原油暴跌逾5%，跌回80美元附近。7月靠打仗涨上来的溢价，正在快速吐回去，欧佩克还顺手决定，9月再增产18.8万桶/日，黄金倒是还守在4050美元上方。

8月4日，国内还有三条规定动作。

证监会发了内地与香港资本市场合作的10项举措，支持港股上市公司来境内上市，常规股票ETF搞快速注册。

修订后的《集成电路布图设计保护条例》公布了，10月15日起施行，侵权赔偿力度加大。

新型电力系统建设「十五五」规划》印发，到2030年，充电基础设施总量要超过4000万个。

这三条都不性感，但都是埋桩子的。

最后，是钱的消息。Wind数据，7月股票ETF净流入4778.36亿元，创单月历史纪录。股票私募仓位指数，也创了近52个月新高。

中金的研报说，8月A股可能进入大幅回调后的修复阶段。钱在进场，仓位在高位，研报在喊修复。三个信号，指着同一个方向。

今晚有两场戏。

一场在白宫。特朗普政府召集OpenAI、Anthropic、谷歌和Meta开会，审议AI监管框架的最终版本。据说以后企业发新模型之前，得先向政府提交信息。

另一场在美股盘后。AMD和SpaceX发财报。

存储和光模块刚反弹了一天，AMD这份成绩单，直接决定明天半导体链是接着奏乐，还是接着挖坑。

明天早上醒来第一件事，看霍尔木兹海峡。特朗普说最迟明天重开，伊朗说根本没跟你谈。总有一边要被打脸。

再往后，8月7日，宁德时代中期分红股权登记，每10股派14.11元。8月26日，英伟达发财报，整条AI产业链的下一个验证窗口。

海峡开不开，天亮就知道。

参考来源：

[1].A股数据来自智远自跑行情，公司数据均来自官方公告，政策信息均来自官方发布；海外行情、研报观点及韩媒报道