江西
美国大行花旗力荐买入禾赛，股价仍有60%上涨空间，目标28.6美元，五年内机器人第二曲线业务的收入规模有机会接近核心激光雷达业务。禾赛这盘棋，越下越大。
先说一个关键变化。禾赛与Sharpa的机器人供应框架协议，2026年交易上限从1亿直接调到3亿，翻了整整三倍。这个数字本身就透露了明确的信号——机器人动力模组这条线，已经不是讲故事的阶段了。
值得细品的是背后的产业验证。谷歌DeepMind刚发布的Gemini Robotics 2，控制的Apollo 2机器人上搭载的SharpaWave灵巧手，动力模组正是禾赛供的。
此前，英伟达黄仁勋在GTC上把Sharpa旗下的Wave灵巧手列为Isaac GR00T参考款人形机器人的官方标配，这相当于英伟达给Sharpa盖了一个"行业认证"的章。而Wave灵巧手的核心动力模组，禾赛是关键供应商。大模型的迭代直接拉动了硬件订单，这不是概念炒作，是实打实的产品落地。当AI模型从"能对话"进化到"能操作"，对执行层硬件的精度、响应速度和可靠性要求会指数级提升，而禾赛的动力模组恰好卡在这个关键节点上。Gemini Robotics 2能够完成精细动作，本身就验证了禾赛动力模组在高端应用场景的适配性。
花旗的研报把这条逻辑线理得很清楚。交易上限上调和Gemini Robotics 2的发布是挂钩的，反映的是机器人动力模组需求在快速升温。禾赛的激光雷达基本盘之外，人形机器人业务已经进入订单驱动的量产阶段。一个供应协议的三倍扩容，背后是下游客户对量产能力的认可，也是对禾赛从车端向机器人端技术迁移能力的投票。车规级的精密制造经验，正在转化为机器人硬件的竞争优势，基于这套逻辑，花旗维持禾赛买入（Buy）评级，目标价28.6美元，较现价还有近60%的上涨空间。
花旗算了一笔更大的账：如果SGI业务（Kosmo+机器人动力模组）持续落地，对禾赛整体盈利结构的改善空间相当可观。按他们的模型，五年内机器人第二曲线业务的收入规模有机会接近核心激光雷达业务。这个判断的含金量在于，它把禾赛的第二曲线从"有没有"的问题，切换到了"有多大"的问题。激光雷达业务提供的是现金流和确定性，机器人业务提供的则是估值弹性。
从投资角度看，禾赛的故事正在从激光雷达供应商，向"物理AI全链路"的平台型公司进化。3亿的交易上限只是一个开始，真正的看点在于机器人业务何时能贡献实质性的利润占比。对禾赛而言，激光雷达是当下，机器人动力模组才是未来的估值锚。
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