瑞幸 2026 二季度规模效应持续释放，盈利修复态势巩固

编辑/壹览君
瑞幸发布2026年二季度业绩。 总净收入158.86亿元人民币，同比增长28.5%；GAAP营业利润同比转为正增长，较2025年同期增长22.0%，达21.23亿元人民币，营业利润率为13.4%，盈利修复态势进一步巩固。月均交易客户数同比增长22.9%，达1.13亿，创历史新高。截至二季度末，全球门店总数达36,310家，累计交易客户数已近5亿。

瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在业绩沟通会上表示，二季度是瑞幸持续验证并兑现长期增长战略的一个季度。他强调，“高质量规模增长并非简单追求门店数量，而是持续发现需求、响应需求，甚至激发需求，并最终将市场需求转化为长期市场份额的能力”。

瑞幸的稳健经营基本面，也获得了资本市场的持续认可。近日，瑞幸获高盛、Jefferies、浦银国际、CLSA等多家主流投行一致看好，给出买入或推荐评级，普遍认可瑞幸的龙头壁垒、盈利修复空间与长期成长确定性。

瑞幸开新店、开好店的核心驱动：中国咖啡市场门店天花板还很高

上半年，瑞幸新开门店超5000家，截至二季度末，门店规模突破3.6万家，同比增长39%，规模和增速均领跑行业。其中，中国市场净增2,668家，门店总数达到36,087家，其中自营23,625家，联营12,462家。

基于中国咖啡市场长期需求空间广阔，上半年，瑞幸继续推进全国门店网络布局，深化高低线城市覆盖，提升消费者触达和服务能力，持续释放中国咖啡市场的增长潜力。多地实现量级突破：广东省门店总数突破5000家，江苏、浙江双双突破3000家，武汉分公司突破2000家，中部与长三角市场布局日趋成熟。6月，西藏林芝三店同开，触达西部区域。加强各线级城市和消费场景的覆盖能力，是建立长期市场领先优势的重要基础。通过数据驱动的门店选址、数字化营建以及智能化运营，瑞幸在确保单店质量的基础上，持续提升规模化扩张效率与运营一致性，不断深化瑞幸与消费者的连接，持续将市场机遇转化为长期市场份额。

“中国咖啡消费仍在习惯养成的中早期阶段，需求增长潜力巨大。这既是我们坚持高质量规模增长战略的重要基础，也是我们能够持续开新店、开好店的核心驱动因素。”郭谨一在电话会回答门店天花板问题时如是说。

国际市场维持稳健策略。截至二季度末，瑞幸咖啡的海外门店总数达223家，包括新加坡自营门店89家、美国自营门店20家、马来西亚加盟门店114家。瑞幸管理层表示，目前海外拓展依然保持稳健，处于专注打磨优化单店经济模型和积累运营经验阶段。

新加坡作为瑞幸出海首站，已实现门店层面盈利，充分验证其运营模式的可复制性。瑞幸的马来西亚第120家门店已于7月18日在柔佛州首府新山开业，标志着瑞幸咖啡正式布局马来西亚南部市场，持续释放东南亚市场增长潜力。近期，瑞幸泰国商标维权二审全面胜诉，法院认定对方恶意抢注并作出高额赔偿判决，扫清泰国市场落地的品牌权益障碍。美国市场聚焦纽约核心商圈小范围试点，同步完成国际化业务中台搭建，统一运营与供应链标准。各区域分阶段发展、先验证再拓店的节奏，保障海外扩张稳步推进。

理性看待同店数据短期波动，聚焦长期需求转化

在本次财报电话会议中，郭谨一对行业周期变化与公司下半年经营态势作出系统性判断。他认为，伴随外卖平台粗放式补贴逐步退潮，现制饮品行业正告别非理性价格内卷，整体迈入更健康、更注重长期可持续性的发展新阶段，行业竞争重心全面回归产品力、运营效率与用户价值比拼——而这正是瑞幸长期深耕、持续积淀优势的核心赛道。

站在外部行业周期视角，今年外卖补贴收缩节奏超年初市场预期，叠加2025年平台大额补贴形成的业绩高基数效应，对本年度二季度同店经营表现形成一定压力。郭谨一表示，二季度同店销售额增长率的下滑符合公司预期。展望三季度，由于去年7、8月处于平台补贴白热化阶段，预计高基数带来的同比压力仍将延续。但与此同时，行业结构性改善信号已经明确：自2025年三季度触顶后，瑞幸外卖订单占比持续回落，门店整体配送履约效率稳步提升，带动公司盈利修复路径愈发清晰，利润率改善趋势持续向好。本季度瑞幸GAAP营业利润同比转为正增长，较去年同期增长22%，达到21亿元，营业利润率为13.4%。

从内部来看，瑞幸今年也在持续优化多项产品运营措施，并均取得了良好效果。品牌上线超大杯升级方案，还把消费者自发创造的小黄油美式 “全冰去水” 饮用方式定为官方可选规格，与用户共创完成产品创新。这类顺应大众习惯的调整，既优化了消费者综合体验，强化了品牌辨识度资产，也有效支撑了单杯价格和杯量表现。

同店销售这一数据，应置于行业周期与外部环境的宏观视角下理性审视。中国现制咖啡市场的渗透率相较成熟市场仍有巨大提升空间，当前阶段行业竞争的核心任务是通过网络加密抢占消费者心智与优质点位资源，而非过度追求单店短期的同店增长。

对于瑞幸而言，门店增长不仅仅是简单增加门店数量，而是依托全国性门店网络、强大的品牌力和产品力，持续精准识别和满足不断增长的咖啡消费需求。而支撑这一能力的，是一套覆盖人、货、场全链路可复制、可扩展的经营体系。