永辉报告：调改继续，“胖改”暂停！

一纸本来是向证券市场的“甲方”呈送的报告，经专业媒体报道后，把永辉超市推到了舆论关注的焦点上。

不过，从营销传播的角度，这也许正是永辉超市所期盼的——由一对一的交流，转变成了公告式的“群发”，等于向投资人、市场和公众说明情况：

2026年下半年开始，不再开展胖东来模式的大范围门店调改，仅进行小范围的二次调改、调优，保持稳健发展的趋势。

永辉超市是大张旗鼓高调宣布学习胖东来模式调改的全域性连锁商超企业，而且是“得了胖东来真传”的——调改之初，胖东来派出核心层进驻永辉，几乎是手把手地帮扶调改，于东来先生都亲自“下场”做指导。

一年半后，永辉超市借向证券交易市场甲方呈报质询之口，将暂停“胖改”做了平滑的落地。

引用永辉超市向上海证交所呈报的报告，梳理一下其暂停“胖改”之事。

7月26日，永辉超市发布“上海证券交易所对公司2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复”——当然这份回复按要求必须是公开的——中称：“公司今年不再进行大范围的闭店和调改，仅进行小范围的二次调改和调优，对业绩影响较小，预计公司经营在经过2026年的休养生息将逐步步入正轨。”

回复并指出，2024年5月启动“胖改”以来，延伸到2025年，公司的转型支付出较高的代价，尤其是2025年。

2025年永辉营收535.08亿元，同比‑20.82%；归母净利润亏损25.52亿元，亏损同比扩大；第四季度单季亏损18.43亿元，占全年亏损七成以上。

2025年门店调改产生一次性费用8.40亿元，闭店税前损失3.33亿元，合计税前利润影响‑11.74亿元。包含门店装修投入、闭店违约金、人员赔偿、改造停业带来的营收损失、新店开业补贴等多项成本。

回复中解释称，“胖改”带来的大规模闭店、调改必然出现的大量前置投入，改造期间门店停业损失收入，造成季度业绩剧烈波动，财务压力超出预期，因此放弃激进扩张式调改路径，转向休养生息，减少大额一次性支出。

根据永辉超市的官方发布，胖改集中的2025年，全年闭店381家，深度调改284家门店，纳入调改门店331家。截至2026年1月底，改造总面积超200万㎡。

回复中明确：2026年后半年开始，摒弃集中式、大范围闭店与全域“胖改”策略，不再投入巨量资金批量翻新门店。后续将针对存量优质门店开展局部二次微调，聚焦运营效率提升，最大限度减少改造带来的一次性损失。

永辉超市的“90后”CEO王守诚公开表示：调改底层方向不变，只是从快速扩张式调改切换为存量打磨模式，聚焦商品、顾客、员工、文化四大维度深耕品质零售。希望通过一年“休养生息”消化前期调整成本，巩固现有优质门店经营成果，推动基本面企稳。

就在此次回复公告的10天前，7月16日永辉超市呼和浩特首店正式开业。而两天前的7月14日，永辉超市发布了2026年上半年业绩预盈公告，正式确认上半年整体扭亏。

回到2026年4月，永辉超市同步发布了2025年年报和2026年一季报，宣告结束连续多季度亏损，实现单季盈利，是永辉超市宣布学习胖东来进行改革以来首个确定性盈利节点。

2026年一季报给出了胖改的真实成绩：2025全年和2026一季度累计关闭394家低效尾部门店，门店总量从775家精简至392家。

截至3月底已经完成327家学习胖东来模式“调改”店，调改门店同店销售增长16.57%。

7月14日的2026年上半年业绩预盈公告，称预计上半年归母净利润2.5亿元，较2025年同期的亏损2.41亿元同比增加4.9亿元，扣除非归母净利润0.3亿元，同比大幅增加8.3亿元。

7月16日开业的呼和浩特首店，是全新新开、首进城市的新店，属于调改第二阶段标准打造的新店，是实践永辉超市“胖改”进入到精细化深耕阶的样板店，实质就是转向内部经营能力锻造，重点抓商品力、供应链、组织效率、门店盈利，消化此前改造成果，优先修复盈利水平，不再追求调改门店数量目标。

借一纸报告，顺利解释清楚了暂停“胖改”的原因，为永辉超市的下一阶段转型打开了平滑的通道。

暂停“胖改”，不是否定胖改底层逻辑，只是放弃全国批量复制模式，走小步迭代模式，先跑通存量门店盈利再谈扩张。有几个事实是不能忽视的：

今后永辉超市的调改，是停止大范围新门店改造，但是品质零售、商品优化、员工服务的方向坚持扩展，节奏放缓，存量打磨。

其次，停止大范围集中批量闭店，并非永久不闭店，个别持续亏损门店依旧会处置，只是不会集中大规模操作。

第三，大规模胖改，门店总量从775家精简至392家，正在向边际成本与边际收入平衡的方向靠近，利润最佳的效果就可能实现。

这，就是永辉超市只是“暂停”而非放弃胖改的深层次考量。