0806周四板块逻辑~英伟达要找中国公司做6G基站？

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①煤炭：安监趋严叠加行业反内卷推动供给收缩，进口煤同步减少，动力煤CCI全线上调确认拐点右侧。这家国资煤炭平台核定产能1930万吨，26Q2吨煤售价426元同比涨27.2%、吨煤成本降4.8%至213元，吨煤毛利同比近乎翻倍、环比再增36%。甲醇业务二季度扭亏为盈，连续四年提高分红比例，26年股息率有望达7%。

②陶瓷基板：陶瓷基板热传导能力是传统FR-4的300-600倍，嵌入HDI芯板热阻降低70%以上。氮化铝导热系数170-230W/(mK)使光芯片结温控制在60℃以下，信号损耗较FR-4降低40%。这家PCB公司旗下孙公司专注先进陶瓷基板，低介电氮化硅已实现小批量试制，2026年导入AI服务器，为CoWoP去基板化封装提供散热结构保障。

③卫星互联网：英伟达加速进入电信运营商市场并在中国寻找6G基站合作方，这家天线龙头以3亿元收购潜在合作方25%股权。公司本身深耕天线滤波一体化二十年，海外收入占比提至40%，星载相控阵天线已小批量用于低轨卫星，地面站批量交付成为垣信候选，Macro WiFi接入星链在澳洲斩获千万级订单。

*本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘*

1、昊华能源：百年最热

（1）大涨题材：煤炭

本次公布的8月5日动力煤CCI指数全线上调，行业称反映了当前动力煤现货供需偏紧，直接利好现货价格，同时带动动力煤期货近月合约走势偏强。

此外气象机构判断，本轮厄尔尼诺事件或将成为150年来最强的一次，2027年甚至可能成为有记录以来最热的年份之一。高温带动电力、煤炭需求。

昊华能源为京能集团煤炭业务板块的上市平台，核定煤炭产能1930万吨/年，另外还有煤化工（生产甲醇）和煤炭物流业务。行情上，公司今日涨停。

（2）研报深度复盘（长城证券、首创证券、国联民生证券）：煤价反弹+弹性释放

①长城证券判断煤炭行情已确认拐点右侧，煤价持续反弹。安监趋严叠加行业"反内卷"行动推动国内煤炭供给收缩，进口煤同步减少，而电力及非电需求保持韧性。动力煤CCI指数全线上调反映现货供需偏紧格局，鄂尔多斯动力煤Q5500坑口价二季度同比涨幅达32.79%。行业供给端约束仍在强化，拐点确认后煤价中枢有望继续上移，板块兼具周期弹性与稳健红利双逻辑。

②公司煤炭+煤化工双线利润弹性已在一季度和二季度连续兑现。26Q2归母净利润4.2亿元，同比大增146.3%增加2.5亿元，环比再增32.2%。核心驱动来自吨煤盈利大幅扩张——二季度吨煤售价426元同比涨27.2%增加91元，吨煤成本213元同比下降4.8%减少11元，吨煤毛利213元同比近乎翻倍增加102元，环比再增36.3%。二季度煤炭产量501万吨环比持平，产销量稳定下价格弹性充分释放。

③甲醇业务二季度扭亏为盈，成为利润第二增量。二季度甲醇单位毛利526元，环比由亏损转为盈利，同比增加319元增长154.4%。同期国内甲醇均价3201元/吨、价差1315元/吨，盈利能力持续改善。连续四年分红比例稳步提升，24至25年分别达63.6%和70.3%，以当前利润预期测算26年股息率有望达7%，高股息价值突出。

2、科翔股份：高级货

（1）大涨题材：PCB

公司主营PCB，孙公司广州陶积电为陶瓷板材行业小龙头。

陶瓷基板具有散热性能、介电性能更稳定、可靠性极高等优势，热传导能力是传统FR-4材料的300-600倍。

下游运用中，一方面，陶瓷混压PCB在导热能力优异，有望缓解PCB板翘曲问题，另一方面，高速光模块的核心痛点是光电芯片的高密度散热与高频信号的低损耗传输，陶瓷基板凭借导热优势，可将光芯片结温控制在60度以下。行情上，公司今日20%涨停。

（2）研报深度复盘（方正证券、中邮证券）：陶瓷基板卡位AI双场景

①陶瓷基板在AI服务器和光模块两大核心场景的应用有望实现突破。GPU/ASIC单卡功耗显著提升后散热成为量产关键瓶颈，陶瓷基板嵌入HDI芯板可使热阻降低70%以上，实现热量垂直高效传导。氮化铝陶瓷基板导热系数高达170-230W/(mK)，可将高速光芯片结温控制在60℃以下，散热效率较传统基板提升5倍以上。800G光模块采用氮化铝基板后信号传输损耗较FR-4降低40%，契合数据中心长距离传输需求。

②孙公司广州陶积电专注先进陶瓷基板技术并取得关键突破。在低介电常数氮化硅材料上已完成小批量试制，计划2026年导入AI服务器，进一步丰富低损陶瓷产品矩阵。面向下一代AI服务器和高功率IGBT封装，AMB活性金属钎焊和DPC直接镀铜工艺可解决碳化硅大功率模块的热循环可靠性，确保基板在宽温域循环下稳定工作。

③PCB主业同时向高端化加速转型。公司2025年营收37.20亿元同比增长9.56%，一季度延续增长至9.54亿元。AI服务器领域掌握224G+超高速率技术插入损耗低于12dB/10cm，光模块领域完成400G/800G产品开发，高阶HDI实现6mil盲孔电镀填孔率超95%。前十大客户贡献营收13.61亿元占比36.57%，已切入比亚迪、安波福等头部汽车电子供应链，存量优质客户为零新增获客成本下最大化产能效率提供坚实基础。

3、通宇通讯："蹭"上英伟达了

（1）大涨题材：边缘计算+6G

媒体报道称，英伟达正在加速进入电信运营商市场，并在中国寻找基站厂商合作方，开发符合海外市场要求的6G基站。其中深圳佳贤通信是潜在合作方之一，通宇通讯近期公告以3亿元收购其25%股权。

通宇通讯自身是国内通信天线领域龙头，也是业内少数具备天线与滤波器一体化设计能力的企业，同时发力卫星，已形成覆盖星载天线、地面站、应用终端的完整产品矩阵。行情上，公司近期4天3板。

（2）研报深度复盘（国泰海通证券）：天一体化打开成长新周期

①公司深耕通信天线及射频器件领域超二十年，是业内少数具备天线与滤波器一体化设计能力的企业。客户覆盖国内三大运营商及华为、中兴，海外进入爱立信、诺基亚、三星等设备商及沃达丰、澳洲电信等运营商供应链。2025年海外收入4.44亿元占总营收比例提升至40%，毛利率同比提升6.13个百分点，伴随一带一路、中东、拉美等地区4G/5G建设需求持续旺盛，海外业务有望成为稳健增长点。

②卫星通信已形成"星-地-端"完整产品矩阵。星载侧相控阵天线已实现技术突破并小批量应用于低轨通信卫星；地面侧地面站已批量交付，并成为垣信卫星终端中标候选人之一。终端侧创新产品Macro WiFi可接入SpaceX星链在内低轨卫星网络，已在澳洲获千万级订单并在多国开展商业验证，市场空间值得期待。

③收购佳贤通信25%股权打开英伟达产业链想象空间。英伟达加速进入电信运营商市场并在中国寻找6G基站合作方，佳贤通信作为潜在合作方之一为公司切入该生态提供了关键桥梁。公司同步通过参股蓝箭鸿擎、设立产业基金等资本运作深度绑定卫星产业链核心资源，传统通信天线主业出海提供稳定现金流，卫星和6G两条新赛道打开中长期成长天花板。

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