北京
出品｜公司研究室
文｜王哲平
8月6日，宇树科技正式确定IPO发行价格为150.80元/股。按发行后总股本计算，公司发行市值约609.93亿元，高于此前市场普遍预期的420亿元估值。
作为公司创始人，王兴兴在上市前直接持有宇树科技23.82%的股份，并通过上海宇翼间接持有9.54%，合计持股约33.36%。按照发行价测算，其持股市值约203亿元。
不过，多家机构认为宇树科技仍有较大的估值提升空间。建银国际研报给予宇树科技2026年目标市值约1090亿元，相当于发行市值的1.8倍，对应王兴兴持股价值约360亿元。
市场对宇树科技的估值甚至更加乐观。
8月6日，投资人“白毛股神”Serenity表示，宇树科技在衍生品市场的隐含估值已达到约293亿美元（约1980亿元人民币），约为IPO发行市值的3.24倍。若以2000亿元市值计算，王兴兴持有的股份价值将升至约660亿元。
值得关注的是，宇树科技管理层是一支极具代表性的90后创业团队。除1990年出生的创始人王兴兴外，研发软件总监张阳光（1993年）、研发结构总监杨知雨（1991年）以及销售总监陈立（1990年）均为90后。
其中，两位核心技术人员张阳光、杨知雨分别通过员工持股平台间接持有公司0.15%和0.49%的股份。按目前发行市值计算，两人的持股财富均已达到千万元级别。
宇树科技背后的投资者阵容同样十分豪华，既包括头部VC，也聚集了互联网巨头等产业资本。
IPO前，直接或一致行动人合计持股超过5%的股东主要包括美团、红杉中国和经纬创投。其中，美团旗下汉海信息、Galaxy Z及成都龙珠构成一致行动人，合计持股9.6488%；宁波红杉与厦门雅恒合计持股7.1149%；经纬壹号与经纬叁号合计持股5.4528%。
此外，雷军旗下顺为资本关联公司Astrend IV持有宇树科技4.42%的股份，为公司第五大股东。
从产业资本持仓来看，美团系是持股规模最大的互联网企业。美团旗下汉海信息、Galaxy Z及成都龙珠合计持有3512.36万股，按发行价计算，持股市值约52.97亿元。
腾讯科技直接持有宇树科技217.92万股，对应市值约3.29亿元；阿里巴巴旗下全资子公司杭州灏月持有163.43万股，对应市值约2.46亿元；蚂蚁集团旗下上海云玚持有81.72万股，对应市值约1.23亿元。
除IPO前原始股东外，宇树科技此次还引入了一批具有产业协同意义的战略投资者。公告显示，本次IPO最终战略配售808.93万股，占发行总量约20%。
其中，最引人关注的是深度求索（DeepSeek）的战略配售。其关联公司杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司获配93.34万股，获配金额1.41亿元，锁定期36个月。这不仅让梁文锋成为宇树科技股东，也让AI大模型与人形机器人两大热门赛道建立起了更紧密的资本联系。
与此同时，中国石油集团昆仑资本有限公司、南方电网产融控股集团有限公司、天翼资本控股有限公司以及上海启善投资有限公司分别获配90.33万股，获配金额均约1.36亿元。
锁定期方面，昆仑资本、南网产融和天翼资本的股份锁定期均为12个月；上海启善投资由于与腾讯科技持股存在关联安排，其锁定期为自腾讯科技首次取得宇树科技股份之日起36个月，且自宇树科技上市之日起不少于12个月。
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