韩国资本大戏刚开场散户就被割了肉？26天海外漫游换来股市崩盘

2026年的夏天，韩国股市上演了一出从“牛冠全球”到“全线崩盘”的资本大戏。无数散户投资者在短短一个多月里经历了财富的过山车，从狂欢到噩梦，不过几十天的时间。

回顾2026年上半年，韩国股市可谓风光无限。1月第一个交易日，韩国综合股价指数（KOSPI）收盘价还在4300点附近。到了5月15日，KOSPI盘中突破8000点，与年初相比涨幅超过85%。6月19日，KOSPI盘中更是一度飙升至9385.59点，刷新历史纪录，半年累计涨幅超过100%。

7月的到来彻底改变了这一切。行情急转直下，KOSPI指数单月大跌22.19%，市场进入技术性熊市。从6月23日至7月30日，短短不足40天的时间里，KOSPI指数从高点跌去近四成。超过2800万亿韩元（约合2万亿美元）的市值蒸发殆尽，这一规模甚至超过了韩国2025年全年的GDP。7月，KOSPI月度跌幅高达33.19%，创下历史最大单月跌幅纪录，超过了1997年10月亚洲金融危机期间的27.24%。韩国KOSPI和创业板KOSDAQ更是连续两天同时因暴跌触发熔断，为韩国股市史上首次。

这场暴跌的根源，要追溯到几个月前的一次“金融创新”。

今年5月底，在韩国政府的推动下，16只单一股票两倍杠杆ETF集中上市，挂钩标的清一色是三星电子和SK海力士这两大半导体巨头。彼时AI热潮正盛，三星电子和SK海力士年内涨幅分别达到143.95%和198.67%。杠杆产品将个股单日涨跌幅放大至两倍——正股涨10%，杠杆ETF就涨20%；正股跌10%，杠杆ETF就跌20%。

上市前，韩国金融监管部门曾两次发布风险提示，但警告很快被散户的狂热淹没了。产品上市当天，投资者须完成的强制投前教育网站一度因访问量过大而崩溃。数周之内，仅三星和SK海力士的杠杆ETF持仓总额便激增至约14万亿韩元（约91亿美元），日交易额一度占全市场总交易额的七成以上。

韩国总统李在明推动股市改革以及推出个股杠杆型ETF带来的收益预期，使得散户在5月和6月投入约78万亿韩元（约542亿美元）。韩国人口约5200万，活跃股票交易账户却超过1.08亿个。许多韩国老年人取出退休金、中年人抵押房产、年轻人挪用积蓄涌入股市。韩国五大商业银行上半年已消耗全年家庭贷款额度的85%以上，其中信用贷款增长的重要原因之一便是居民“借钱炒股”。

当AI概念股开始回调，杠杆产品对跌幅的放大效应即刻显现。摩根大通指出，原本由基本面担忧触发的回调，被杠杆ETF逐级放大，最终呈现出对冲基金持仓解除所特有的踩踏特征。

据韩国官方统计，截至7月13日，7月累计强制平仓规模达到3442亿韩元（约合人民币15.7亿元），超120万个杠杆散户账户触及保证金追缴线，其中约32万至36万个账户遭券商全额强制平仓，部分账户甚至出现倒欠券商资金的情况。据韩国金融投资协会的数据，从今年5月初至7月29日，韩国券商针对未结算款项实施的强制平仓金额累计约2.6万亿韩元，折合人民币超120亿元。

花旗环球证券测算，散户通过杠杆ETF的总亏损达56.3万亿韩元（约387亿美元）。韩国股市个人投资者交易量占比已从1月的48%降至7月的31%。社交平台上，“追加保证金”“强制平仓”“杠杆ETF巨亏”成了高频词。

政府的紧急应对

面对股市恐慌暴跌，韩国政府紧急出手。7月29日晚，韩国副总理兼企划财政部长官具润哲、韩国银行行长申铉松等经济高官召开紧急会议，决定立即对单一股票杠杆ETF实施总量管制，将个人投资限额限制在总投资金额的20%以内。金融委员会还将投资者基本保证金从1000万韩元提高到3000万韩元。

具润哲在发布会上致歉，称政府在引入单一股票杠杆制度时未能充分评估具体产品及其可能造成的影响。7月31日，市场在政策公布后出现猛烈反弹，单日大涨近18%，创下历史最大单日涨幅纪录。

市场的剧烈震荡仍在继续。8月3日，KOSPI收盘报6257.45点，跌幅5.12%。8月4日，KOSPI一度跌超2%，最终收涨1.62%。

“总统不在家，家里就塌了”？

值得注意的是，在这一轮暴跌期间，韩国总统李在明正在进行为期11天的海外出访。据韩联社报道，李在明于7月24日启程，先后访问美国旧金山、巴西、智利、阿根廷和德国，8月3日结束行程回国。在股市最动荡的时刻，总统与多名核心幕僚只能从地球另一端持续关注市场，远程讨论如何阻止跌势进一步恶化。

关于“26天海外漫游”的说法并不准确。根据公开行程，李在明此次出访为期11天。此前是否有其他海外行程累计达到26天，目前并无公开报道支持这一说法。

韩国股市的“七月风暴”，是一场由政策推动、杠杆放大、情绪驱动的金融事故。当监管层在“提升市场活力”和“防范金融风险”之间摇摆不定时，最终买单的，永远是那些怀揣着财富梦想冲进去的普通散户。正如一位韩国股民在社交媒体上所说：“损失已经造成，受害者太多了。”

对于韩国政府和监管层来说，这场危机留下的教训远不止于一次市场回调——它暴露出金融创新在缺乏充分风险评估和投资者保护机制时，可能造成的灾难性后果。而重建投资者信心所需要的时间，恐怕比市场收复失地的时间要长得多。