北京
近期美国权威投行花旗再度发布研报，坚定维持奇瑞汽车（09973.HK）买入评级，将其合理目标价定格在36港元/股。对照公司最新25.46港元的二级市场现价，这一目标价意味着股价存在41.4%的可观上行空间，花旗直言，当前资本市场受短期市场情绪、国内车市价格战扰动，明显低估了奇瑞长期价值与全球化成长潜力。
本次36港元目标价，花旗以2026年预期9倍市盈率作为估值锚点，该估值水平较2016年以来行业均值低一个标准差，已经提前充分计入海外贸易地缘风险、上游原材料成本波动等市场普遍担忧的利空因素；若切换至2027年盈利预期测算，对应市盈率仅7.6倍，在头部自主车企阵营里估值安全垫十分充足。即便量化模型将奇瑞归入高风险观测标的，花旗依旧选择不放大风险折价，核心底气来自奇瑞近三十年稳健经营积淀、健康充沛的现金流与资产负债结构，相较同行，当下股价性价比被严重埋没。
在花旗的估值逻辑里，奇瑞最核心的价值护城河，来自长期筑牢的全球化出海基本盘。作为连续多年稳居中国自主品牌乘用车出口榜首的车企，奇瑞早已摆脱简单整车外销模式，完成研产销一体化体系化出海布局，海外本地化工厂、区域研发中心、数千家海外渠道网点遍布东南亚、中东、欧洲、南美等全球关键市场，海外营收占比已经过半，海外业务盈利能力显著优于国内内卷市场，成为对冲国内价格战、保障利润稳定性的核心支柱。欧洲市场本土化产能落地、右舵市场高速放量，持续打开奇瑞中长期销量与盈利天花板，也是投行看好其业绩持续兑现的关键支撑。
技术层面全动力路线均衡布局，进一步夯实盈利增长韧性。奇瑞坚持混动、纯电、氢能多技术并行，依托自研混动体系稳步提升新能源车型销量与产品结构，随着高端车型与新能源新品持续投放，产品均价与净利率仍有稳步抬升空间。与此同时公司大手笔加码固态电池、智能驾驶、具身智能等前沿技术研发，提前锁定下一阶段技术竞争优势，长期成长想象空间并未被当前股价定价。
花旗同时梳理了影响股价兑现的潜在下行因素，包括海外地缘摩擦、新品销量不及预期、原材料通胀超预期等，但更看重诸多上行催化：一旦新能源车型利润率好于预估、海外出口销量持续超公司规划、全新重磅车型市场反响超预期，奇瑞股价将更快向36港元合理价值靠拢。
奇瑞汽车上市至今股价走势
反观二级市场表现，奇瑞自港股上市后长期处于破发状态，当前股价远低于30.75港元IPO发行价，短期资金情绪放大了行业周期性担忧，却忽略了其全球化壁垒、稳定盈利能力与长期成长确定性。结合花旗审慎折价后给出的36港元目标价不难看出，在专业外资机构眼中，现阶段的奇瑞，已经进入估值洼地区间。
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